El VIX cerró en 17,99 el 14 de mayo. Es una lectura de baja volatilidad según cualquier estándar histórico. El problema es el contexto macro que lo rodea: CPI en +3,8% interanual, PPI en +1,4% frente a una estimación del 0,5%, cuatro disidencias en la última votación de la Fed — el número más alto desde 1992 — y datos de CME que muestran que los traders están integrando un 30% de probabilidad de subida de tipos antes de fin de año.
Un VIX en 18 en este entorno no es complacencia. Es una mala valorización.
Por qué el VIX y la inflación se mueven en direcciones opuestas
La divergencia actual tiene una explicación mecánica: el rally de IA y tecnología suprime la volatilidad realizada del S&P, lo que a su vez permite que el VIX se mantenga bajo incluso cuando los riesgos macro se acumulan.
Inicié exposición a puts de riesgo de cola la semana pasada — 1,5% de la cartera — apuntando al escenario en que la Fed anuncia una subida en la reunión de septiembre o noviembre. En ese escenario, el VIX pasa rápidamente de 18 a 30+.
— Ruslan Averin, averin.com