On trade à travers des crises géopolitiques depuis plus d'une décennie. L'annexion de la Crimée en 2014, la guerre commerciale de 2018-19, le COVID, l'invasion russe à grande échelle de l'Ukraine, et maintenant la guerre d'Iran en 2026. Chacune a suivi le même schéma : panique, surréaction, opportunité, normalisation.
La différence en 2026, c'est que plusieurs crises se déroulent simultanément. Cela crée des pics de corrélation, une complexité de couverture, et — pour ceux qui y prêtent attention — des opportunités asymétriques.
Voici ce qui est réellement surveillé, ce qui est ignoré, et où le capital est déployé.
États-Unis — Chine : l'usure lente
Après que la Cour suprême a statué en février 2026 que le Président ne peut pas utiliser l'IEEPA pour imposer des tarifs douaniers, l'administration Trump a pivoté vers des enquêtes Section 301 ciblant la Chine, le Vietnam, Taïwan, le Mexique, le Japon et l'UE. Le ministère chinois du Commerce a lancé des enquêtes de rétorsion en mars.
Le taux de droit effectif sur les marchandises chinoises est à 31,6 %. Le sommet Trump-Xi prévu les 14 et 15 mai à Pékin déterminera si l'escalade ou la stabilisation l'emporte.
Voici l'erreur que font la plupart des acteurs : ils tradent les titres de presse plutôt que les données. Chaque annonce de tarif provoque un recul de 1 à 3 jours. Chaque fuite sur « l'accord est proche » génère un rebond de 1 à 3 jours. L'effet net sur le S&P sur n'importe quelle fenêtre de 6 mois a été approximativement nul.
Ce qui compte vraiment, c'est la tendance structurelle à la relocalisation. Les entreprises déplacent leurs chaînes d'approvisionnement hors de Chine — non pas à cause des tarifs, mais à cause du risque géopolitique. C'est un thème pluridécennal qui profite au Mexique, à l'Inde, au Vietnam et à certains secteurs industriels américains. Des positions sur les quatre axes sont justifiées.
La guerre technologique est plus lourde de conséquences que la guerre commerciale. Les restrictions américaines sur les exportations de semi-conducteurs vers la Chine, les contrôles chinois sur les exportations de terres rares en représailles — ces éléments créent de vrais goulots d'étranglement avec un impact réel sur les bénéfices. ASML, TSMC et les fabricants américains d'équipements de semi-conducteurs sont les valeurs à surveiller. Une position longue sur TSMC est maintenue depuis deux ans.
Russie-Ukraine : la quatrième année
La guerre s'enlise. Les forces russes ont perdu l'équivalent net de 3 km² de territoire le mois dernier — la progression la plus lente depuis mi-2025. Les frappes ukrainiennes sur les infrastructures pétrolières russes ont été dévastatrices : les images satellites montrent que Primorsk a perdu 40 % de sa capacité de stockage, Ust-Luga 30 %. Les pertes estimées côté russe ont atteint environ un million de tués et blessés. L'UE vient d'adopter son 20e paquet de sanctions.
Le marché a largement intégré un conflit gelé indéfini. Les actions de défense européennes ont triplé depuis février 2022. L'énergie européenne s'est restructurée pour s'éloigner du gaz russe. L'absorption du choc est complète.
Ce qui N'est PAS intégré, c'est un cessez-le-feu. Si des négociations débouchent réellement sur un résultat — même un gel temporaire — les actions européennes pourraient se réévaluer significativement. Les industriels allemands, la construction polonaise, les actifs ukrainiens de toutes natures.
L'asymétrie dans l'immobilier de Kiev est simple : des actifs disponibles avec une décote de 30 à 60 % sur les prix d'avant-guerre fonctionnent dans les deux scénarios. Si la guerre se poursuit, les revenus locatifs sur des actifs à prix soldés restent attractifs. Si la paix arrive, le détenteur d'un bien en capitale à des prix de crise gagne significativement. Les deux issues sont favorables.
Pour les marchés liquides, des positions sur la défense européenne (Rheinmetall, BAE Systems) et les banques polonaises (PKO BP) sont maintenues. Si des rumeurs sérieuses de cessez-le-feu émergent, la rotation se ferait vers des valeurs de reconstruction — ciment, acier, sociétés d'ingénierie avec exposition ukrainienne.
La guerre d'Iran : l'événement majeur
C'est l'événement géopolitique qui fait réellement bouger les marchés en 2026. Et il ne reçoit pas suffisamment d'attention de la part des investisseurs en actions, toujours focalisés sur les bénéfices et la politique de la Fed.
Depuis que la campagne aérienne américano-israélienne a débuté le 28 février, le détroit d'Ormuz est effectivement bloqué. Plus de 500 millions de barils de brut ont été retirés de l'offre mondiale — la plus grande perturbation énergétique de l'histoire moderne. Le Brent a brièvement dépassé 110 $ et oscille actuellement près de 100 $ après le fragile cessez-le-feu du 8 avril.
Mais le cessez-le-feu se dégrade. Le 19 avril, la Marine américaine a saisi un porte-conteneurs iranien dans le golfe d'Oman. Le Corps des Gardiens de la révolution iranienne a tiré sur un pétrolier dans le détroit d'Ormuz le même jour. La date d'expiration du cessez-le-feu est cette semaine, et les pourparlers de paix sont loin d'aboutir. L'Iran a commencé à percevoir des droits de transit de plus d'un million de dollars par navire traversant le détroit — monétisant effectivement le blocus.
Deux scénarios sont envisagés :
Scénario A : Le cessez-le-feu tient, les tensions se désescaladent. Le pétrole retombe à 80-85 $. Les actifs risqués rebondissent fortement. Des positions calls sur les compagnies aériennes européennes et les valeurs de consommation discrétionnaire asiatiques bénéficieraient de la baisse des coûts de carburant.
Scénario B : Le cessez-le-feu s'effondre, Ormuz se referme. Le pétrole monte en flèche à 120 $+. Le risque de récession mondiale augmente. Des puts OTM sur le S&P et des positions longues sur les majors pétrolières et les valeurs de défense servent de couverture.
L'insight clé : il n'est pas nécessaire de prédire quel scénario se réalise. Il faut posséder les deux côtés du trade à des prix offrant une espérance positive. En ce moment, avec le VIX à 19 et le pétrole près de 100 $, le marché des options sous-évalue le risque extrême dans les deux directions.
Les midterms américains : le changement politique à venir
Les Démocrates ont une probabilité implicite de 84,5 % sur Polymarket de remporter la Chambre en novembre 2026. Les Républicains font face au vent contraire historique d'une perte moyenne de 25 sièges lors des midterms, aggravé par 36 retraites côté GOP. Les sondages génériques donnent D+4 à D+6.
Morgan Stanley a raison d'affirmer que les midterms comptent moins que les gens ne le pensent d'un point de vue macro. La politique commerciale, la dérégulation et les dépenses de défense font l'objet d'un consensus bipartisan à ce stade. Ce que les midterms affectent, c'est la politique fiscale — plus précisément, la capacité à adopter une nouvelle législation fiscale ou à prolonger des dispositions qui expirent.
Si les Démocrates prennent la Chambre, attendez-vous à une paralysie sur la politique fiscale. C'est probablement neutre à légèrement positif pour les obligations et légèrement négatif pour les secteurs dépendant d'avantages fiscaux (immobilier, private equity). La santé pourrait être le secteur le plus performant lors d'une année de midterms — les tendances historiques le suggèrent, et l'incertitude politique actuelle ne fait que renforcer ce point de vue.
Les trades liés aux midterms ne sont pas encore construits. Le ratio signal-bruit est trop faible à six mois. Mais les marchés de prédiction sont surveillés chaque semaine, et des positions seront commencées à construire en septembre une fois que le paysage se clarifiera.
Risque politique européen
La fragmentation politique de l'Europe continue de s'approfondir. L'extrême droite a gagné des sièges dans presque tous les grands parlements européens au cours des deux dernières années. L'Italie sous Meloni, la France avec un Macron affaibli, l'Allemagne naviguant dans la politique de coalition après le retour de la CDU — le consensus autour de la discipline fiscale, de la transition verte et de l'intégration européenne s'effiloche.
Pour les marchés, l'implication est directe : la politique fiscale européenne deviendra plus stimulante, pas moins. Les mandats de dépenses de défense, les investissements dans les infrastructures énergétiques et la pression populiste pour les dépenses sociales poussent tous dans la même direction. C'est inflationniste pour l'Europe et favorable aux actions européennes — particulièrement les industriels et la défense.
La surpondération des actions européennes par rapport au consensus reste justifiée. La décote de valorisation par rapport aux États-Unis (13x les bénéfices prospectifs contre 21x pour le S&P) compense largement l'incertitude politique.
Comment la géopolitique crée des opportunités de trading
Voici le cadre utilisé pour trader le risque géopolitique :
Étape 1 : Séparer le signal du bruit. La plupart des gros titres géopolitiques sont du bruit. La guerre d'Ukraine, aussi tragique soit-elle, est intégrée dans les marchés depuis deux ans. L'Iran est un signal — il impacte directement 20 % de l'offre mondiale de pétrole et a reconfiguré les marchés énergétiques du jour au lendemain.
Étape 2 : Identifier le mauvais prix. Les marchés surpayent le risque à court terme et sous-évaluent les mutations structurelles à long terme. Le jour où la Russie a envahi l'Ukraine, les actions européennes ont chuté. Douze mois plus tard, les actions de défense européennes avaient triplé. La chute était une mauvaise évaluation ; la reprise était le changement structurel.
Étape 3 : Structurer des trades avec un profil de gain asymétrique. Ne pas miser sur un seul scénario. Posséder les deux côtés à bas coût. Utiliser les options pour définir la perte maximale. Si le trade est « je perds 2 % si rien ne se passe, je gagne 15 % si quelque chose se passe », il n'est pas nécessaire d'avoir raison très souvent.
Étape 4 : Être patient. Les trades géopolitiques prennent du temps. L'immobilier à Kiev mettra 5 à 10 ans à pleinement porter ses fruits. Les positions de défense européennes ont mis 18 mois à fonctionner. Si vous avez besoin de l'argent ce trimestre, le trading géopolitique n'est pas pour vous.
Ce contre quoi on se couvre
La plus grande crainte en ce moment n'est pas un événement unique — c'est la corrélation. Si la guerre d'Iran s'emballe, le pétrole monte en flèche, l'inflation revient, la Fed fait une pause dans ses baisses de taux, et les actifs risqués se vendent simultanément. Dans ce scénario, les seules choses qui fonctionnent sont le cash, l'or et le pétrole.
Couvertures actuelles :
- Puts SPY (8,5 % OTM, expiration juin) : 1,5 % du portefeuille
- Call spreads VIX (20/35, expiration juillet) : 0,5 % du portefeuille
- Long or (physique + GLD) : 8 % du portefeuille
- Long majors pétrolières (XOM, Shell) : 5 % du portefeuille
Coût total de couverture : environ 2 % par trimestre. C'est de l'assurance. Bon marché quand on n'en a pas besoin. Inestimable quand on en a besoin.
Le monde ne s'effondre pas. Mais il réévalue le risque. Et les traders qui en profitent sont ceux qui l'ont tarifé en premier.
— Analyse de l'équipe averin.com