Pourquoi les Grecs sont importants (et pourquoi la plupart des débutants les ignorent)
J'ai acheté un call AAPL avant le rapport de résultats. Apple a publié des chiffres solides et l'action a progressé de $4 en après-marché. Quand le marché a ouvert, je m'attendais à voir un gain appréciable sur mon call. Au lieu de ça : une perte de $120.
Deux forces ont travaillé contre moi simultanément. Le thêta avait grignoté la prime pendant les jours où je détenais la position. Puis l'IV crush — l'effondrement de la volatilité implicite après l'annonce des résultats — a frappé la valeur restante.
Les Grecs sont quatre chiffres qui vous disent à l'avance exactement comment une option va se comporter. Delta montre le mouvement de l'option avec l'action. Gamma montre l'accélération de ce mouvement. Thêta montre le coût journalier de détention. Véga montre votre exposition aux variations de volatilité.
Delta : la vitesse de déplacement de votre option
Delta mesure combien le prix d'une option change pour chaque mouvement de $1 de l'action sous-jacente.
Un call avec Delta 0,50 gagne $0,50 quand l'action monte de $1 — soit $50 par contrat. Un put avec Delta -0,40 gagne $0,40 quand l'action baisse de $1.
Observez ce qui arrive quand un call ATM entre dans la monnaie. Action à $50, Delta 0,50, prix de l'option $2,00. L'action monte à $51 — Delta maintenant environ 0,55, prix $2,50. À $52 — Delta à 0,60, prix $3,10. Chaque mouvement de $1 rapporte un peu plus que le précédent parce que Delta lui-même augmente. C'est Gamma.
Delta comme indicateur de probabilité
Delta porte une seconde signification : il approxime la probabilité qu'une option expire dans la monnaie.
Un call avec Delta 0,30 a environ 30% de chance d'expirer dans la monnaie. Un call avec Delta 0,70 environ 70%. Les options ATM sont autour de 0,50 — pile ou face.
Gamma : L'accélérateur
Gamma mesure de combien Delta change pour chaque mouvement de $1 de l'action.
Si un call a Delta 0,40 et Gamma 0,05, un mouvement de $1 pousse Delta de 0,40 à 0,45. Un autre $1 le pousse à 0,50. Gamma est toujours positif pour les options longues.
À l'expiration, Delta d'une option ATM peut sauter de 0,50 à 0,90 dans les dernières heures de trading. Cet effet de Gamma proche de l'expiration est puissant dans les deux sens.
Thêta : votre loyer quotidien
Thêta est le grec qui coûte de l'argent aux acheteurs d'options chaque jour, indépendamment de ce que fait l'action.
Une option avec Thêta -0,05 perd $5 par jour par contrat. Une avec Thêta -0,12 perd $12 par jour.
Exemple concret : vous achetez un call ATM avec Thêta -0,05 pour $400. L'action ne fait rien pendant 14 jours. Thêta seul vous a coûté $70. La position de $400 vaut maintenant environ $330, et l'action n'a bougé d'aucun dollar.
Le schéma de décroissance sur 90 jours : dans les 30 premiers jours, une option ATM perd environ $1,00 de valeur temps. Dans les 30 jours suivants, $1,50. Dans les 30 derniers jours, $2,50. L'accélération dans le dernier mois est environ trois fois plus rapide que dans le premier.
Véga : votre exposition à la volatilité
Véga mesure combien le prix d'une option change quand la volatilité implicite bouge de 1 point de pourcentage.
Une option avec Véga 0,08 gagne $8 par contrat quand IV augmente de 1%. Si IV chute de 5 points de pourcentage, l'option perd $40 par Véga.
C'est exactement ce mécanisme qui a causé ma perte sur AAPL. AAPL a progressé de $4, ajoutant environ $200 via Delta. Mais IV a effondré après les résultats, et Véga a soustrait $320. Résultat : perte de $120 sur un trade où l'action s'est déplacée dans ma direction.
Comment les quatre Grecs interagissent
Les Grecs ne fonctionnent pas isolément. Dans une position réelle, les quatre agissent simultanément.
Call ATM à 30 jours sur NVDA : Delta 0,52. Gamma 0,08. Thêta -0,12. Véga 0,18.
Si NVDA monte de 5% en deux jours, Delta et Gamma travaillent en votre faveur. Mais si NVDA se déplace latéralement pendant deux semaines, Thêta seul coûte environ $168. Si IV baisse aussi de 5%, Véga prend encore $90.
Une simple checklist Grecs avant chaque trade
Vérification Delta : la Delta de l'option correspond-elle à ma vue directionnelle ?
Vérification Thêta : combien de jours le trade est-il ouvert, et combien coûte la décroissance quotidienne ? Multipliez Thêta par les jours prévus de détention.
Vérification Véga : y a-t-il un événement planifié avant l'expiration ? Acheter des options avec un Véga élevé avant les résultats signifie détenir un actif qui se dégonflera le lendemain matin.
Vérification Gamma : à quelle distance est l'expiration ? Les options proche de l'expiration avec un Gamma élevé sont puissantes mais volatiles.
Les Grecs transforment les options d'instruments déroutants en forces mesurables et gérables. Delta dit votre exposition directionnelle. Gamma comment elle change. Thêta le prix quotidien du trade. Véga votre vulnérabilité aux changements de volatilité.