Lundi 12 mai a livré le plus grand rallye journalier de 2026. Le Dow a gagné 1 100 points. Le S&P 500 a bondi de 3,2 %. Le Nasdaq a ajouté 4,3 %. Tous les membres des Magnificent 7 ont clôturé dans le vert. Tesla, Amazon, Apple, Nvidia — tous nettement plus hauts.
Le déclencheur : les États-Unis et la Chine ont annoncé une pause tarifaire surprise de 90 jours après des discussions de weekend à Genève. Les droits de douane américains sur les marchandises chinoises sont passés de 145 % à 30 % du jour au lendemain. La Chine a réduit de 125 % à 10 %. La taille et la rapidité de la réduction étaient, de tous les avis, plus précoces et plus importantes que ce que le marché avait intégré.
Voici ce que je pense réellement du rallye — et pourquoi les 90 prochains jours importent plus que la clôture de lundi.
Ce que le rallye vous dit
La taille du mouvement de lundi révèle deux choses sur la façon dont le marché était positionné.
Premièrement : beaucoup d'argent attendait en marge ou dans des bons du Trésor à court terme, attendant exactement ce signal. Quand on voit un mouvement S&P de plus de 3 % sur une seule nouvelle, on regarde l'argent mis de côté bouger d'un coup. Ce n'est pas de l'achat nouveau — c'est de l'achat retenu qui se libère soudainement.
Deuxièmement : l'incertitude tarifaire faisait de réels dommages aux valorisations sous la surface. Les noms sensibles à la chaîne d'approvisionnement — hardware, électronique grand public, semi-conducteurs avec des revenus en Chine — se négociaient avec des décotes persistantes parce que la visibilité sur les bénéfices était faible. La pause supprime cette décote de visibilité, du moins pendant 90 jours.
Les deux sont réels et explicables. Le rallye est logique. Je ne suis pas là pour argumenter qu'il était immérité.
Ce que le rallye ne vous dit pas
Une pause de 90 jours n'est pas un accord commercial. Les désaccords structurels entre les États-Unis et la Chine — sur le transfert de technologie, sur l'accès au marché, sur les contrôles à l'exportation des semi-conducteurs — n'ont pas été résolus à Genève. Ils ont été mis en pause.
Les droits de douane de 20 % liés au fentanyl sur la Chine restent en place indépendamment de la pause. Le sommet Trump-Xi des 14-15 mai pivote maintenant spécifiquement sur les garde-fous de l'IA — un sujet sur lequel le désaccord américano-chinois est profond et technique. Si ce sommet produit des frictions, ou si l'une des parties interprète la politique IA de l'autre comme une violation de l'esprit de l'accord de Genève, l'horloge de 90 jours pourrait raccourcir.
Les analystes de J.P. Morgan Private Bank ont décrit la pause comme "une désescalade, pas un accord". C'est le résumé le plus clair que j'aie lu. Le marché a correctement intégré la désescalade. Il n'a pas encore eu à intégrer la possibilité que l'accord s'effondre avant août.
La rotation sectorielle que je surveille
Les bénéficiaires immédiats sont clairs : hardware technologique, biens de consommation avec exposition à la fabrication en Chine, et noms de semi-conducteurs avec d'importants revenus en Chine. Les trois ont été réévalués brutalement lundi.
Le mouvement moins évident : les importateurs qui avaient constitué des stocks comme couverture contre une escalade tarifaire continue font maintenant face à un problème différent. Ils ont stocké des marchandises à coût élevé en s'attendant à ce que ces coûts soient justifiés par de futurs droits de douane. Si la pause tient et que les droits restent plus bas, ils se retrouvent avec un inventaire coûteux dans un environnement moins coûteux. La compression des marges lors du dénouement de la couverture d'inventaire est un effet de second ordre à surveiller lors des appels sur les résultats du T2.
De l'autre côté : les fabricants domestiques américains qui avaient gagné des affaires auprès d'entreprises cherchant à se rapprocher ou à se réorienter hors de Chine pourraient voir une partie de ce vent favorable s'estomper. La pause tarifaire retire l'urgence des décisions de restructuration de la chaîne d'approvisionnement.
Ma position en entrant dans cette semaine
J'étais en sous-pondération sur le hardware technologique et les noms de biens de consommation qui étaient sous pression tarifaire directe. Ce positionnement semble erroné pour les 90 prochains jours, et je m'ajuste.
Ce que je ne fais pas : sortir des positions construites sur des thèses d'infrastructure IA structurelles — Alphabet, Nvidia, ASML — et me tourner vers des cycliques sensibles aux droits de douane juste parce que lundi était vert. Ces thèses ne changent pas en fonction d'un élément de calendrier diplomatique de 90 jours.
Le sommet IA Trump-Xi des 14-15 mai est le prochain risque événementiel. S'il produit des résultats concrets sur les garde-fous à l'exportation IA, les noms de semi-conducteurs pourraient bouger fortement dans l'une ou l'autre direction. Je surveille cela avant d'ajouter des trades de reprise tarifaire avec de la taille.
Le marché a eu sa meilleure journée de 2026. Si c'était justifié sera visible dans 90 jours.
— Ruslan Averin, averin.com