Le VIX a clôturé à 17,99 le 14 mai. C'est une lecture de faible volatilité selon tout standard historique. Le problème, c'est le contexte macroéconomique environnant : CPI à +3,8 % en glissement annuel, PPI à +1,4 % contre une estimation de 0,5 %, quatre dissidences lors du dernier vote de la Fed — le plus haut depuis 1992 — et les données CME montrant que les traders intègrent 30 % de probabilité de hausse des taux d'ici la fin de l'année.
Un VIX à 18 dans cet environnement n'est pas de la complaisance. C'est une mauvaise valorisation.
Pourquoi le VIX et l'inflation évoluent dans des directions opposées
La divergence actuelle a une explication mécanique : le rallye IA et tech supprime la volatilité réalisée du S&P, ce qui permet au VIX de rester bas même lorsque les risques macro s'accumulent.
J'ai initié une exposition à des puts de risque de queue la semaine dernière — 1,5 % du portefeuille — ciblant le scénario où la Fed annonce une hausse lors de la réunion de septembre ou novembre. Dans ce scénario, le VIX passe rapidement de 18 à 30+.
— Ruslan Averin, averin.com