Membeli naked call pada SPY menghabiskan $800 dan kehilangan segalanya jika salah. Bull call spread seharga $400, mempertahankan 60% potensi keuntungan, dan mendefinisikan kerugian maksimum Anda sebelum masuk posisi.
Masalah dengan Membeli Naked Call
Masalah dengan naked call mudah didemonstrasikan dengan angka. SPY di $495, call $500 berharga $8,00 — $800 modal. Tesisnya: pasar akan naik. Dan memang naik. SPY bergerak dari $495 ke $503 dalam dua minggu.
Posisi tersebut tetap rugi.
Masalahnya adalah peluruhan waktu. Setiap hari berlalu, opsi kehilangan nilai dari erosi theta. SPY harus mencapai $508 hanya untuk mencapai titik impas saat kadaluarsa. Pergerakan $3 tidak cukup untuk mengatasi premi $8 yang dibayar.
Apa itu Bull Call Spread?
Bull call spread — juga disebut debit call spread atau vertical spread — melibatkan dua transaksi simultan pada aset dasar yang sama dengan tanggal kedaluwarsa yang sama:
- Beli call pada strike yang lebih rendah (taruhan bullish Anda)
- Jual call pada strike yang lebih tinggi (ini mengimbangi sebagian biaya Anda)
Konstruksi: Beli Strike Rendah, Jual Strike Tinggi
Rumus:
- Debit bersih = Premi yang dibayar untuk call panjang dikurangi premi yang diterima untuk call pendek
- Keuntungan maksimum = (Strike atas dikurangi Strike bawah) dikurangi Debit bersih
- Kerugian maksimum = Debit bersih
- Titik impas = Strike bawah ditambah Debit bersih
Contoh Nyata: SPY Bull Call Spread
SPY diperdagangkan di $500. Prospek moderat bullish — mengharapkan kenaikan 2-3% dalam 35 hari ke depan.
Perdagangan:
- Beli SPY call $500 (35 hari hingga kadaluarsa) seharga $8,00 — bayar $800
- Jual SPY call $510 (kadaluarsa sama) seharga $4,00 — terima $400
Debit bersih: $4,00 per saham, atau $400 per kontrak.
Keuntungan Maks, Kerugian Maks, dan Titik Impas
Pada bull call spread SPY $500/$510 dengan debit bersih $4,00:
Keuntungan maksimum: $6,00 per saham = $600 per kontrak. Dicapai jika SPY ditutup pada $510 atau di atas saat kadaluarsa.
Kerugian maksimum: $400 per kontrak. Terjadi jika SPY ditutup pada $500 atau di bawah.
Titik impas: $504,00.
Rasio risiko/imbal hasil: Risiko $400 untuk potensi keuntungan $600 — rasio 1:1,5.
Mengapa Spread Lebih Unggul dari Naked Call di Lingkungan IV Tinggi
Ketika volatilitas implisit tinggi — VIX di 25 — semua premi opsi membengkak. Ketika VIX di 25, menjual call $510 seharga $4 mengimbangi sebagian besar dari $8 yang Anda bayar.
Mengelola Perdagangan
Ambil keuntungan pada 50% dari keuntungan maksimum. Potong kerugian pada 50% dari premi yang dibayar. Bull call spread adalah strategi yang saya gunakan ketika memiliki tesis moderat bullish dengan risiko yang terdefinisi.