Pada 2 Mei 2026, Warren Buffett duduk di antara penonton di rapat tahunan Berkshire Hathaway — bukan lagi CEO, Greg Abel yang memimpin acara — dan mengatakan hal terpenting tentang pasar keuangan yang saya dengar tahun ini.
Dia berkata: "Kita belum pernah memiliki orang dalam mood berjudi lebih dari sekarang."
Dia menyebut pasar keuangan modern sebagai "gereja dengan kasino terlampir." Gereja, dia jelaskan, adalah tempat investor jangka panjang sejati duduk. Kasino terus tumbuh sampai suara mesin slot menenggelamkan segalanya.
Opsi Satu Hari Bukan Investasi. Bahkan Bukan Spekulasi.
Buffett spesifik tentang apa yang dia maksud. Dia secara eksplisit menyebut perdagangan opsi satu hari: "Bukan investasi, bukan spekulasi — itu perjudian, benar-benar sepenuhnya."
Saya berdagang opsi. Saya telah menulis tentang opsi di jurnal ini selama dua tahun. Jadi izinkan saya berlaku adil pada kompleksitasnya di sini: komentar Buffett berlaku pada perilaku spesifik — membeli kontrak opsi zero-day atau satu hari sebagai taruhan arah murni tanpa manajemen posisi yang mendasari, tanpa konteks portofolio, dan tanpa logika hedging.
Dia tidak salah tentang perilaku itu. Opsi zero-day adalah tiket lotere dengan kurva peluruhan waktu yang mencapai nol pada bel penutupan. Nilai yang diharapkan pembeli negatif berdasarkan konstruksi — pembuat pasar di sisi lain menguntungkan dalam skala. Ketika $2,8 miliar aktivitas itu terkonsentrasi dalam satu saham pada satu hari (yang terjadi dengan Micron minggu lalu), Anda menyaksikan modal bergerak melalui mekanisme yang mengekstrak nilai dari banyak dan mengkonsentrasikannya pada sedikit dengan informasi lebih baik, eksekusi lebih cepat, dan biaya lebih rendah.
Itu mekanik kasino, bukan mekanik pasar.
Cerita Pasar Prediksi yang Tidak Diceritakan Siapa pun
Hal paling spesifik yang dikatakan Buffett — dan yang menurut saya kurang dilaporkan — adalah tentang pasar prediksi.
Dia mengutip kasus di mana seorang tentara Angkatan Darat AS menghasilkan $400.000 pada taruhan pasar prediksi karena dia memiliki pengetahuan terlebih dahulu tentang serangan militer terhadap diktator Venezuela Nicolas Maduro. Dia memiliki informasi sebelum itu menjadi publik. Dia memasang taruhan "prediksi". Dia mengumpulkan.
Poin Buffett: ketika Anda melepas framing, itu perdagangan orang dalam. Mekanisme pasar prediksi tidak mengubah tindakan dasar — menggunakan informasi material non-publik untuk mengekstrak keuntungan dari rekanan yang tidak memiliki informasi yang sama. Antarmukanya berbeda. Ekonomi dan etikanya identik dengan apa yang telah dituntut SEC di pasar ekuitas selama 50 tahun.
Saya belum pernah mendengar siapa pun membuat argumen itu setepat sebelumnya. Itu benar. Dan itu menyiratkan bahwa ketika pasar prediksi tumbuh dan ketika keunggulan informasi yang menginformasikan pasar tersebut menjadi lebih institusional dan kurang ritel, peserta rata-rata pasar prediksi menghadapi masalah seleksi yang merugikan yang sama seperti trader opsi ritel rata-rata terhadap pembuat pasar.
5 Tahun Berair dari 60
Inilah baris Buffett yang sebenarnya mengubah cara saya berpikir tentang pendekatan saya sendiri:
"Dalam 60 tahun berinvestasi, hanya 5 tahun yang benar-benar berair — dengan peluang sejati."
Lima dari enam puluh. Itu 8% dari kariernya di mana pasar salah harga cukup buruk untuk menghasilkan return yang benar-benar luar biasa. 92% lainnya: menunggu. Bertahan. Tidak melakukan apa-apa dengan sebagian besar modal.
Sebagian besar investor ritel — dan banyak investor profesional — memperlakukan setiap minggu sebagai peluang berair. Mekanisme FOMO bersifat permanen. Selalu ada cerita, katalis, alasan untuk bertindak. Pasar prediksi memungkinkan Anda bertaruh pada 30 menit berikutnya dari berita geopolitik. Opsi zero-day memungkinkan Anda bertaruh pada 6 jam berikutnya dari pergerakan harga. Produk-produk dirancang untuk membuat ketidakaktifan terasa seperti mode kegagalan.
Catatan Buffett menunjukkan sebaliknya: ketidakaktifan adalah garis dasar. Tindakan memerlukan peluang spesifik, jelas, keyakinan tinggi yang telah salah harga pasar secara material. Peluang-peluang itu datang jarang. Ketika datang, Anda mengerahkan modal. Sisa waktu, Anda menunggu.
Bagaimana Saya Menerapkan Ini
Saya tidak memiliki catatan 60 tahun Buffett. Saya tidak memiliki jaringan informasinya, reputasinya, atau kemampuannya untuk menelepon CEO secara langsung. Tetapi saya dapat menerapkan kerangka pada cara saya berpikir tentang aktivitas saya sendiri.
Pertanyaan yang mulai saya tanyakan sebelum setiap posisi: apakah ini momen gereja atau momen kasino? Apakah perdagangan ini ada karena saya telah mengidentifikasi salah harga yang nyata — sesuatu yang salah dipahami pasar secara struktural yang dapat saya artikulasikan dengan jelas — atau apakah itu ada karena ada cerita hari ini dan perhatian saya tinggi?
Sebagian besar waktu, jawaban jujurnya adalah yang kedua.
Karier 95% membosankan Buffett bukanlah keterbatasan. Itu adalah disiplinnya. Tahun-tahun berair 5% hanya bisa diekstrak jika Anda telah menjaga modal dan kejernihan selama periode menunggu 95%.
Framing itu lebih berharga dari strategi opsi mana pun yang saya baca minggu ini.
— Ruslan Averin, averin.com