4年間 SPX でアイアン・コンドルを売却してきた。メカニクスは他所で十分説明されているから、フォーカスは個人の適用ルール：ストライク選択、エントリー・タイミング、管理、実務的に何が外れるか。
セットアップ
SPX アイアン・コンドルは4本足オプション・ポジション：OTM プット売り、より OTM のプット買い（下値リスク定義）、OTM コール売り、より OTM のコール買い（上値リスク定義）。最大利益は、SPX が2本の短いストライクの間で満期を迎える場合の純プレミアム回収。最大損失は1スプレッド幅からプレミアム回収を差し引いた額。
月次満期、満期25〜30日前にエントリー。ネット・プレミアムのスプレッド幅 30〜35% 回収を目標。100ポイント幅コンドル（SPX 5,000+ で一般的）なら、スプレッド当たり $30〜35 回収。最大損失/スプレッド：$65〜70。このトレードがポジティブな期待値を持つのは、勝率が約 65% 超の場合のみ——正しく管理すれば、時間を通じてそこに到達する。
ストライク選択
四捨五入数字ではなく、デルタに基づいてストライク選択。短いプット：通常 15〜18 デルタ・プット。短いコール：通常 10〜12 デルタ・コール。非対称は意図的——市場は上昇より下落が速く、ボラティリティ・スキュー使う下値オプション高い。短いプット（短いコール比）より高デルタを売却して、真のリスクが存在する下値でより多くプレミアム回収。
長いストライク：短いストライク から 50〜75 ポイント さらに OTM。広いスプレッド = より多くの資本がリスク。だが、長いストライク関連前により大きいバッファ。SPX で 50 ポイントより狭くはしない——費用削減は誤差の余裕軽減に見合わない。
管理ルール
ここで多くのインカム・トレーダーが金を失う：ポア管理。ルール非交渉的：
ルール1：最大利益の 50% か満期21日、先着順で利益確定。 定義済みリスク・スプレッド研究は終値保有は最小限の期待値を追加する一方、満期直前2週の著しいガンマ・リスク追加を示す。早期決済、毎回。
ルール2：テストサイドが回収プレミアムの 200% に達したら全コンドル決済。 $15 でプット・スプレッド売却、短いプット が $30 なら、全コンドル決済——残りコール・クレジットではなく。P&L ボラティリティ管理に値しない。
ルール3：調整せず、ロールか決済。 一方閉じて他方回復願う調整レッグに入らない。複雑さとリスク同時増加法。コンドルが脅かされたら判定は二値：決済か全体を次月より良いストライクへロール。
何が外れるか
正直な答え：全部が最後に外れるまで動作。アイアン・コンドルは短ガンマ、短ボラティリティ戦略。低ボラ、レンジ相場環境では一貫してマネーを印刷。2022 年、SPX が単一セッションで 2% 超動いたとき繰り返す標準コンドル毎週停止。戦略は「安全なインカム」ではなく、実現ボラが暗示ボラ未満という賭け。
最悪月は 2018 年2月——「Volmageddon」——VIX が単一セッションで倍増。損失は著しかった。教訓：サイズ重要。現在は単一コンドル・ポジション当たり2% 超のアカウント・リスク下ない。戦略が 75% の月で機能すれば、損失月なしで生存するには厳密なポジション・サイジング必要。
48か月にわたる実績：38 の利益月、10 の損失月。平均ゲイン：$2,800。平均損失：$5,200。ネット：利益。但し分布はでこぼこ。これは勝利連続後ドローダウン月に耐える無能投資家向けではない戦略。
— averin.comチームによる分析