A receita da AWS atingiu $37,6 bilhões no T1 2026, crescimento de 28 % em relação ao ano anterior — o ritmo mais rápido em 15 trimestres. Esse único número resume toda a tese de investimento. A Amazon não está apenas se aproximando da IA; ela a está escalando com dinâmica crescente, e os resultados do T1 tornam o caso otimista mais difícil de contestar do que em qualquer outro momento dos últimos dois anos.
T1 2026: o detalhamento completo
A receita total do grupo atingiu $181,5 bilhões, alta de 17 % em relação ao ano anterior. O lucro operacional subiu para $23,9 bilhões, ante $18,4 bilhões no T1 2025. Só a AWS gerou $14,16 bilhões de lucro operacional com margem de 37,7 % — alta de aproximadamente 23 % em relação ao ano anterior e bem acima do consenso de $12,84 bilhões.
Os serviços de publicidade cresceram 24 % para $17,2 bilhões, levando a receita publicitária dos últimos 12 meses a superar $70 bilhões. As despesas de capital (CapEx) atingiram $44,2 bilhões no trimestre — quase o dobro dos $25 bilhões no T1 2025.
AWS: posição competitiva em 2026
A AWS detém aproximadamente 30 % da participação global no mercado de infraestrutura em nuvem, a Azure 25 % e o Google Cloud 13 %. Os três grandes controlam conjuntamente 68 % dos gastos corporativos em nuvem.
A Azure cresce mais rápido em termos percentuais (acima de 30 %) e fecha a diferença: de 15 pontos percentuais em 2020 para cerca de 7 pontos hoje. O que distingue o T1 2026 é que o crescimento da AWS acelerou para 28 %, superando trimestres anteriores. O catalisador: migração de cargas de trabalho de IA para produção. Mais de 100.000 clientes já usam o Claude no Amazon Bedrock.
Estratégia de IA: Anthropic, Trainium e Bedrock
Anthropic: a Amazon se comprometeu a investir até $25 bilhões adicionais na Anthropic, além dos $8 bilhões já desembolsados. A Anthropic, por sua vez, comprometeu mais de $100 bilhões em computação AWS ao longo de dez anos, com até 5 GW de capacidade dedicada ao treinamento e execução do Claude. A receita anualizada da Anthropic superou $30 bilhões em 2026, ante cerca de $9 bilhões no final de 2025.
Trainium: o chip customizado da Amazon entra em produção em série no primeiro semestre de 2026, com capacidade combinada Trainium2 e Trainium3 de quase 1 GW até o final do ano. Segundo o TechCrunch, OpenAI e Apple também assumiram compromissos de compra com o Trainium — sinal de competitividade frente ao Nvidia H100 para cargas de inferência.
AWS Bedrock: a plataforma tornou-se o portal corporativo padrão para implantação de modelos de IA de fronteira em ambientes cloud seguros. Inclui Claude, Llama, Mistral, Titan e mais de 30 modelos de terceiros.
Publicidade: o motor de margem invisível
Os $17,2 bilhões de receita publicitária no trimestre, com mais de $70 bilhões nos últimos 12 meses, posicionam o negócio de publicidade da Amazon ao lado do Google Search e da Meta em escala absoluta. O crescimento de 24 % superou o consenso de 21 %. A vantagem estrutural: a Amazon faz targeting com base em histórico de compras reais, precisão que nem o Google nem a Meta conseguem replicar plenamente.
Avaliação: casos otimista e pessimista
A AMZN negocia a aproximadamente 32x o lucro forward. O preço-alvo consensual dos analistas é de cerca de $306, com máximos de rua de $325 (Mizuho) e $315 (BMO) após o T1.
Caso otimista: a AWS com crescimento de 28 % e margem operacional de 37,7 % justifica por si só uma fração considerável da capitalização atual. A publicidade com mais de $70 bilhões anualizados, em aceleração, complementa esse quadro. A Amazon autofinancia sua expansão em IA a partir do próprio fluxo de caixa operacional.
Caso pessimista: um P/L forward de 32x exige continuidade do crescimento. Se o crescimento da AWS recuar para 20 %, o múltiplo se comprime rapidamente. O CapEx trimestral de $44,2 bilhões é uma aposta massiva na demanda sustentada de cargas de trabalho de IA.
Minha posição: mantenho AMZN como posição central de longo prazo no tema de infraestrutura de IA. A aceleração da AWS, a profundidade estratégica da parceria com a Anthropic e a aposta no silício Trainium formam uma tese que não acredito estar totalmente precificada em um P/L forward de 32x.
Veredicto
A AWS com crescimento de 28 % não é uma coincidência. É a consequência de investimentos agressivos em infraestrutura de IA em um momento em que a demanda corporativa atinge um ponto de inflexão. Permaneço comprado.
— Ruslan Averin, averin.com