A Caterpillar é uma das ações industriais mais seguidas do mercado americano. Quando o preço tocou $845 pela primeira vez na história em 23 de abril de 2026, o impulso era inegável — mas a relação risco/retorno para comprar na máxima absoluta deixava pouca margem de segurança. Optei por uma abordagem mais conservadora: entrar no pullback e monetizar a volatilidade implícita elevada por meio de uma covered call.
A Estrutura da Operação
Comprei 100 ações de CAT a $824,20 na sessão de 24 de abril, após o recuo natural que se seguiu ao toque na máxima. Em simultâneo, vendi a call $840 com vencimento em cinco sessões por $9,50 de prêmio. O custo de aquisição efetivo ficou em $814,70 por ação, criando uma margem de proteção de aproximadamente 1,2% abaixo da entrada.
Por que a CAT na Máxima
Três fatores sustentaram a tese. Primeiro, os dados de infraestrutura nos EUA seguem fortes: o pipeline de projetos financiados pelo Infrastructure Investment and Jobs Act ainda está em fase de execução, e a Caterpillar é fornecedora direta desse ciclo. Segundo, a margem operacional da empresa tem se expandido consistentemente — o último trimestre mostrou eficiência de precificação que poucos concorrentes conseguem replicar. Terceiro, a volatilidade implícita das opções de curto prazo estava acima da média histórica de 30 dias, tornando o prêmio de $9,50 especialmente atrativo para um vencimento tão curto.
Gestão da Posição
O cenário base era que CAT permanecesse entre $820 e $845 durante as cinco sessões. O prêmio recebido cobria qualquer movimento negativo de até 1,15%, e o ponto de breakeven real estava em $814,70. Acima de $840, as ações seriam exercidas pelo comprador da call — o que era um resultado perfeitamente aceitável, pois o retorno total nesse cenário já era satisfatório.
Resultado
CAT fechou acima de $840 na data de vencimento e as ações foram chamadas a $840. O resultado final foi: ganho de capital de $15,80 por ação ($840 - $824,20) mais o prêmio recebido de $9,50, totalizando $25,30 por ação sobre uma base de custo efetivo de $814,70. Retorno bruto de 3,07% em cinco sessões de mercado.
Lições da Operação
Covered calls em ações de alta qualidade próximas de resistências técnicas oferecem uma combinação eficiente de proteção parcial e geração de renda. Neste caso específico, a volatilidade implícita elevada no momento da máxima histórica foi o fator que tornou o prêmio atraente o suficiente para justificar a estrutura. O risco principal — ficar de fora de um movimento adicional acima de $840 — materializou-se, mas o retorno total obtido dentro do horizonte de tempo estava alinhado com o objetivo da operação.
Para operações similares, o ponto crítico é calibrar o strike da call de forma que o retorno se a ação for exercida ainda seja satisfatório. Neste caso, $840 representava um ganho de 1,92% sobre o preço de entrada, ao qual se somou o prêmio — resultando no retorno total de 3,07%.
— Análise da equipe da averin.com