A Palantir divulgou resultados do segundo trimestre que superaram tanto a receita quanto o lucro, e elevou o guidance do ano inteiro em quase meio bilhão de dólares. A ação disparou cerca de 20%, para próximo de US$ 152. Essa é a manchete. O número que realmente explica isso está uma linha abaixo.
O trimestre
| Métrica | Resultado | Esperado |
|---|---|---|
| Receita | US$ 1,94 bilhão | US$ 1,80 bilhão |
| Crescimento de receita, ano a ano | +93% | — |
| EPS ajustado | US$ 0,41 | US$ 0,35 |
| Receita comercial nos EUA | US$ 764 milhões (+149% a/a) | — |
| Receita governamental nos EUA | US$ 809 milhões (+90% a/a) | — |
| Guidance de receita para 2026 | US$ 8,150–8,158 bilhões | elevado em ~US$ 500 milhões |
| Lucro operacional ajustado 2026 | US$ 4,889–4,897 bilhões | — |
| Fluxo de caixa livre ajustado 2026 | US$ 4,5–4,7 bilhões | — |
A receita superou o esperado em cerca de US$ 123 milhões. Os dois lados do negócio — comercial e governamental — cresceram mais rápido do que o esperado, o que é mais raro do que parece. Geralmente só um lado carrega o trimestre.
O número que explicou tudo
Comercial nos EUA a +149%, acumulando cerca de +380% desde 2024.
Aqui está por que essa linha importa mais que a taxa de crescimento da manchete. Receita governamental é receita real, mas o mercado sempre a descontou: contratos são irregulares, os processos de compra são lentos, e a concentração de clientes é extrema. A adoção comercial é o que transforma a Palantir de uma contratada de defesa com bom software em uma empresa de software com um negócio de defesa.
A um crescimento de 149% sobre uma base de US$ 764 milhões, isso já não é mais uma história de programa-piloto. Empresas não triplicam gastos numa plataforma que ainda estão avaliando. Triplicam gastos numa plataforma que se tornou estrutural.
O guidance de fluxo de caixa livre ajustado — US$ 4,5 a US$ 4,7 bilhões sobre cerca de US$ 8,15 bilhões de receita — é o outro indício. Esse é um perfil de conversão de caixa que a maioria dos negócios de software não tem em nenhuma escala, quanto mais crescendo 93%.
O ponto com o qual eu teria cuidado
Uma alta de 20% numa ação que já era cara não a torna mais barata. Torna a barra do próximo trimestre mais alta. O crescimento de 93% está sendo extrapolado pelo mercado para dentro de um múltiplo, e a aritmética dessa extrapolação é implacável — uma desaceleração para um crescimento meramente excelente comprimiria o múltiplo mais rápido do que a surpresa de receita o expandiu.
Eu também ficaria de olho na composição. O comercial nos EUA crescendo 149% enquanto o crescimento total é 93% significa que o mix internacional e governamental está diluindo o número. Isso é normal enquanto o comercial ainda é pequeno o suficiente para compor. Vira um problema quando o comercial é a base e não há mais nada atrás dele crescendo mais rápido.
E o governamental a +90% tem um motor específico que vale nomear com honestidade: orçamentos de defesa e inteligência num ano geopoliticamente ativo fora do padrão. Isso é dinheiro real, e também é dinheiro cíclico. Contratos assinados num ano tenso são renovados num ano mais calmo em outros termos.
Minha leitura
Este é o melhor resultado que a Palantir entregou como empresa de capital aberto, e a linha comercial é o motivo. Levo o trimestre pelo valor de face — a surpresa é ampla, a elevação do guidance é grande, e o fluxo de caixa é real.
O que não vou fazer é sustentar o múltiplo. Minha disciplina em nomes como este é separar duas perguntas: o negócio está funcionando, e o preço está são? A primeira tem uma resposta clara agora. A segunda depende inteiramente de você acreditar que o crescimento comercial de 149% tem mais dois anos pela frente, ou só mais dois trimestres.
Prefiro montar posição pequena na força e adicionar no primeiro susto de desaceleração a perseguir um gap de alta de 20%. Negócios que compõem assim sempre te dão uma entrada — geralmente num trimestre em que crescem 70% em vez de 93% e o mercado trata isso como um fracasso.
Resumo: a adoção comercial é a história real, não o crescimento da manchete. O negócio está provado; o preço é uma aposta separada.
Isto é uma análise, não uma recomendação de investimento.