Выручка AWS в Q1 2026 составила $37,6 млрд — рост на 28% год к году, максимальный темп за 15 кварталов. Это одно число уже объясняет весь инвестиционный тезис. Amazon не просто движется в сторону ИИ — он масштабирует его по экспоненте, и отчёт Q1 сложнее отрицать, чем когда-либо за последние два года.
Результаты Q1 2026: полный разбор
Общая выручка компании достигла $181,5 млрд — рост на 17% год к году с $155,7 млрд. Операционная прибыль выросла до $23,9 млрд по сравнению с $18,4 млрд в Q1 2025. Только AWS принёс $14,16 млрд операционной прибыли при маржинальности 37,7% — рост примерно на 23% год к году и заметно выше консенсусного прогноза в $12,84 млрд.
Рекламные сервисы — второй по значимости источник прибыли — выросли на 24%, до $17,2 млрд, что вывело скользящую 12-месячную выручку от рекламы за отметку $70 млрд. Капиталовложения составили $44,2 млрд за квартал — почти вдвое больше $25 млрд в Q1 2025: Amazon ускоряет строительство дата-центров для ИИ-нагрузок.
Прибыль на акцию превысила консенсус. Прогноз на Q2 2026 предполагает продолжение двузначного роста выручки. Рынок отреагировал позитивно: акции AMZN закрылись вблизи исторических максимумов около $265.
AWS: конкурентная позиция в 2026 году
AWS занимает около 30% мирового рынка облачной инфраструктуры к середине 2026 года, Azure — 25%, Google Cloud — 13%. Большая тройка контролирует в совокупности 68% корпоративных облачных расходов.
Главная конкурентная динамика — это разрыв между игроками. Azure растёт быстрее в процентном выражении (свыше 30%) и сокращает отставание по доле рынка: с 15 процентных пунктов в 2020 году до примерно 7 пунктов сегодня. Google Cloud растёт быстрее всех, но с меньшей абсолютной базы. Честная оценка: AWS медленно теряет относительную долю, одновременно наращивая абсолютную выручку быстрее, чем любой другой облачный бизнес в истории. Это не деградация — это арифметика масштаба.
Принципиально новое в Q1 2026 — рост AWS ускорился до 28%, превзойдя предыдущие кварталы. Причина — миграция ИИ-нагрузок. Корпоративные клиенты, которые в 2024-м оценивали платформы для ИИ, в 2026-м запускают производственные системы, и непропорционально большая часть вычислений для инференса оседает на AWS Bedrock. Более 100 000 клиентов теперь используют Claude на Amazon Bedrock.
ИИ-стратегия: Anthropic, Trainium и Bedrock
ИИ-инфраструктурная стратегия Amazon опирается на три опоры, каждая из которых существенно укрепилась в начале 2026 года.
Anthropic: Amazon обязался вложить ещё до $25 млрд в Anthropic в дополнение к уже инвестированным $8 млрд. Но сделка — не только финансовая: Anthropic взял на себя обязательства по использованию AWS-инфраструктуры на сумму более $100 млрд в течение десяти лет и выделению до 5 ГВт мощностей для обучения и инференса Claude. Годовая выручка Anthropic превысила $30 млрд в 2026 году против примерно $9 млрд в конце 2025-го. Amazon владеет стратегической долей в самой быстрорастущей фронтирной ИИ-лаборатории за пределами OpenAI.
Trainium: кастомный чип Amazon набирает обороты. Trainium2 выходит в серийное производство в первой половине 2026 года, а к концу года суммарная мощность Trainium2 и Trainium3 достигнет почти 1 ГВт. По данным TechCrunch, OpenAI и Apple также взяли на себя обязательства по использованию Trainium — сигнал, что чип конкурентоспособен по соотношению цена/производительность с Nvidia H100 для задач инференса.
AWS Bedrock: Bedrock стал стандартным корпоративным шлюзом для развёртывания фронтирных ИИ-моделей в защищённых облачных средах. Платформа теперь включает Claude, Llama, Mistral, Titan и более 30 сторонних базовых моделей. Рост Bedrock мультиплицирует выручку AWS: ИИ-инференс требователен к ресурсам, маржинален и отличается высокой клиентской удержанием.
Реклама: скрытый двигатель маржи
$17,2 млрд рекламной выручки нередко отходят на второй план по сравнению с AWS, но заслуживают внимания. Рост на 24% превысил ожидания аналитиков (21%), а скользящий 12-месячный показатель свыше $70 млрд ставит рекламный бизнес Amazon в один ряд с Google Search и Meta по абсолютному масштабу.
Структурное преимущество — данные о покупательском намерении. Amazon таргетирует рекламу на основе реальных покупок, а не только поисковых запросов. Ни Google, ни Meta не могут полностью воспроизвести эту точность. Sponsored Products, на которые приходится около 68% рекламной выручки, устойчиво удерживают высокие CPM, поскольку конверсия по транзакционным запросам структурно выше, чем в дисплейной рекламе.
Оценка: бычий и медвежий сценарий
AMZN торгуется примерно по 32x форвардной прибыли на середину мая 2026 года, вблизи исторических максимумов. Консенсусный таргет аналитиков — около $306, «уличные» максимумы — Mizuho ($325) и BMO ($315) после отчёта Q1.
Бычий сценарий: AWS с ростом 28% и операционной маржой 37,7% сам по себе оправдывает значительную часть текущей капитализации. Добавьте рекламный бизнес с годовым оборотом $70 млрд, растущий на 24%, — и Amazon владеет двумя структурно маржинальными сегментами, оба из которых ускоряются. Капзатраты в $44,2 млрд в квартал — это цена инфраструктуры, которая будет генерировать выручку 10-15 лет. Amazon самофинансирует ИИ-экспансию из операционного денежного потока.
Медвежий сценарий: форвардный P/E 32x закладывает продолжение высокого роста. Если AWS замедлится обратно к 20% — как это было, когда корпоративные облачные расходы останавливались в 2022-2023 годах, — мультипликатор быстро схлопнется. Квартальный CapEx $44,2 млрд — масштабная ставка на то, что спрос на ИИ-нагрузки останется высоким; если корпоративное внедрение ИИ замедлится, Amazon окажется с избыточными мощностями.
Моя позиция: я держу AMZN как долгосрочный базовый актив в теме ИИ-инфраструктуры. Ускорение AWS, стратегическая глубина партнёрства с Anthropic и ставка на кремний Trainium формируют тезис, который, на мой взгляд, не полностью отражён при форвардном P/E 32x с учётом профиля роста. Рекламный бизнес в одиночку стоил бы $500 млрд как самостоятельная компания.
Вывод
AWS с ростом 28% — не случайность. Это результат агрессивных инвестиций Amazon в ИИ-инфраструктуру в момент, когда корпоративный спрос переходит в точку перелома. Партнёрство с Anthropic, чипы Trainium и платформа Bedrock — это активы с нарастающим эффектом, а не разовая аномалия одного квартала.
Акция не дешёвая. При P/E 32x и квартальном CapEx $44 млрд вы платите за исполнение. Но у Amazon есть баланс, операционный рычаг и стратегическое позиционирование для того, чтобы это оправдать. Остаюсь в лонге.
— Руслан Аверин, averin.com
— Руслан Аверин