Первая строка: $90,2 млрд выручки
Alphabet отчитался о выручке $90,2 млрд в Q1 2026 — рост 12% год к году. Это превысило консенсус-прогноз аналитиков в $88,5 млрд. EPS составил $2,81 против ожидаемых $2,62. Двойное превышение — и по выручке, и по прибыли на акцию.
Рынок отреагировал ростом на 7% на следующий день. Я добавил к позиции в GOOGL на $168. Объясняю почему это не было импульсивным решением.
Поиск: устойчивость наперекор скептикам
Год назад многие аналитики предупреждали, что ИИ-поиск — ChatGPT, Perplexity — начнёт каннибализировать долю Google. По данным Q1 2026, этого не происходит.
Выручка от поиска составила $57 млрд — рост 10% г/г. Доля Google в поисковом рынке сохраняется выше 88% глобально. AI Overviews (ИИ-суммаризация в результатах поиска), который запустили в прошлом году, не снижает рекламный доход — напротив, по словам менеджмента, пользователи проводят больше времени на платформе.
Ключевой вывод: люди не уходят из Google, даже когда у них есть альтернативы. Это говорит о силе бренда и привычки — двух самых устойчивых рвах в потребительских технологиях.
YouTube: $9,4 млрд, рост 13%
YouTube продолжает ускоряться. Выручка $9,4 млрд в Q1 — рост 13% г/г. YouTube Shorts набирает аудиторию, конкурируя с TikTok и Instagram Reels. Рекламодатели всё активнее переходят с линейного ТВ на YouTube.
Сегмент YouTube Subscriptions (Premium + TV) не раскрывается отдельно, но менеджмент указывает на сильный рост подписной выручки. Это диверсифицирует доходы от рекламы и создаёт более предсказуемый денежный поток.
Я смотрю на YouTube как на недооценённый актив внутри Alphabet. Если бы YouTube торговался отдельно, его оценка на уровне Netflix или Spotify означала бы $150–200 млрд только по этому сегменту.
Google Cloud: маржа 28% — новый стандарт
Google Cloud заработал $12,3 млрд в Q1, рост 28% г/г, маржа операционной прибыли — 28%. Год назад маржа была 9%. Этот скачок маржинальности критически важен: он означает, что Cloud перестал быть «инвестиционным проектом» и стал зрелым прибыльным бизнесом.
Google Cloud теперь третий по размеру облачный провайдер после AWS и Azure. Разрыв с конкурентами сокращается — особенно в ИИ-нагрузках (Vertex AI, Gemini API).
Почему я добавил на $168
GOOGL торговался по $168 после отчёта. При форвардном EPS около $9,50 на следующие 12 месяцев это примерно 18x форвардный P/E. Для компании, растущей на 10–12% в год с маржой операционной прибыли 32%, — это умеренная оценка.
Для сравнения: Meta торгуется по 25x, Microsoft — по 30x. Alphabet с похожими или лучшими перспективами роста дешевле. Это дисконт, который трудно объяснить фундаментально.
Дополнительный аргумент: $15 млрд программа выкупа акций, объявленная в том же отчёте. Buyback такого масштаба при оценке 18x — это акционерная доходность, сложно превзойти.
Риски, которые я держу в голове
Регуляторное давление остаётся реальным. Антимонопольный иск DOJ против рекламного бизнеса Google продолжается. Негативный исход может потребовать структурных изменений. Я оцениваю этот риск как ненулевой, но не катастрофический — даже в худшем сценарии раздела Alphabet отдельные части скорее всего будут стоить больше вместе, чем отдельно.
ИИ-конкуренция в поиске продолжает эволюционировать. Microsoft Bing с Copilot набирает пользователей. Perplexity растёт. Я не считаю это экзистенциальной угрозой на горизонте 2–3 лет, но слежу за трендами поиска.
Alphabet остаётся одной из моих крупнейших позиций. Отчёт Q1 2026 подтвердил тезис: поиск устойчив, YouTube растёт, Cloud масштабируется с прибылью.