Amazon отчитался за второй квартал 2026 года: скорректированная прибыль $1,88 на акцию против консенсуса $1,83 при квартальных чистых продажах $200,6 млрд — превышение прогноза по выручке примерно на 1,8%.
Двести миллиардов долларов за девяносто дней. С этой цифрой стоит посидеть секунду, прежде чем её разбирать, потому что масштаб действительно трудно удержать в голове: это примерно $2,2 млрд выручки в день, каждый день, весь квартал.
Квартал
| Показатель | Факт | Ожидания |
|---|---|---|
| Чистые продажи | $200,6 млрд | превышение ~1,8% |
| Скорректированная EPS | $1,88 | $1,83 |
| Подразумеваемая дневная выручка | ~$2,2 млрд | — |
Что означает превышение на таком масштабе
Превышение по выручке на 1,8% звучит скромно, пока не пересчитаешь: это примерно $3,5 млрд выручки сверх того, что заложили аналитики, за один квартал, с базы, которую прогнозируют уже два десятилетия.
То, что изменилось в Amazon за последние несколько лет и что рынок усваивал медленно, — это то, что строку прибыли больше не двигает розница. Её двигают AWS и реклама: два бизнеса с совершенно другой структурой маржи, привинченные к низкомаржинальной логистической операции. Когда превышения по прибыли и по выручке идут вместе, обычно это значит, что квартал вытянули высокомаржинальные бизнесы, а не розничные объёмы.
Именно поэтому сюрприз по прибыли здесь ценнее сюрприза по выручке. Розничную выручку можно купить промоакциями. Выручку AWS и рекламы — нельзя.
Чего бы я поостерёгся
То же, что я отмечал по Microsoft, действует здесь с той же силой: капитальные затраты на обслуживание спроса на ИИ огромны, они идут одновременно у всех гиперскейлеров и превращаются в амортизацию, которая сидит в отчёте о прибылях годами.
У Amazon есть дополнительная структурная уязвимость, которой нет у остальных: розничный бизнес обращён к потребителю и чувствителен к ставкам так, как облачная инфраструктура не чувствительна. В период, когда потребительские сигналы смешанные, а решение ФРС на горизонте, розничная половина этого бизнеса завязана на переменную, не имеющую к ИИ никакого отношения.
Есть и хронический вопрос маржи. Amazon может генерировать колоссальную выручку по желанию; весь инвестиционный кейс последнего десятилетия был про то, конвертирует ли он её в прибыль сопоставимо с аналогами. Результат $1,88 против $1,83 — хороший ответ на один квартал, а не окончательный.
Моя позиция
Это солидный квартал бизнеса, чьим главным риском никогда не был спрос. Выручка $200,6 млрд меня не столько удивляет, сколько проясняет картину: она подтверждает, что верхняя строка не является ограничением и никогда им не была.
Что я отслеживаю в Amazon — разрыв между ростом AWS и общими капзатратами. Дисциплина та же, что и по Microsoft: пока рост облачной выручки идёт вровень или быстрее разгона капзатрат, эти расходы — инвестиции. Когда капзатраты ускоряются на фоне замедляющегося облака, это превращается в проблему постоянных издержек в бизнесе с тонкой розничной маржой под ними.
Пока отчёт говорит, что машина работает с обоих концов: высокомаржинальные бизнесы превзошли прогнозы, а масштаб продолжает складываться в сложный процент. Я держал бы бумагу ради этих вторичных бизнесов, а не ради розничных объёмов, дающих заголовок.
Итог: $200,6 млрд выручки и превышение по обеим строкам. Розничная цифра — заголовок; прибыль дают AWS и реклама.
Это аналитика, а не инвестиционная рекомендация.