Palantir отчитался за второй квартал: превзошёл прогнозы по выручке, превзошёл по прибыли и поднял годовой ориентир почти на полмиллиарда долларов. Акции подскочили примерно на 20%, до района $152. Это заголовок. А цифра, которая его реально объясняет, спрятана строкой ниже.
Квартал
| Показатель | Факт | Ожидания |
|---|---|---|
| Выручка | $1,94 млрд | $1,80 млрд |
| Рост выручки год к году | +93% | — |
| Скорректированная EPS | $0,41 | $0,35 |
| Коммерческая выручка в США | $764 млн (+149% г/г) | — |
| Государственная выручка в США | $809 млн (+90% г/г) | — |
| Прогноз выручки на 2026 год | $8,150–8,158 млрд | повышен на ~$500 млн |
| Скорр. операционная прибыль, 2026 | $4,889–4,897 млрд | — |
| Скорр. свободный денежный поток, 2026 | $4,5–4,7 млрд | — |
Выручка обошла консенсус примерно на $123 млн. Обе половины бизнеса — коммерческая и государственная — росли быстрее ожиданий, а это встречается реже, чем кажется. Обычно квартал вытягивает какая-то одна.
Цифра, которая всё решила
Коммерческий сегмент в США: +149%, что даёт около +380% накопленным итогом с 2024 года.
Вот почему эта строка важнее общего темпа роста. Государственная выручка — вполне настоящая выручка, но рынок всегда применял к ней дисконт: контракты неровные, госзакупки медленные, концентрация на одном заказчике экстремальная. Именно коммерческое внедрение превращает Palantir из оборонного подрядчика с хорошим софтом в софтверную компанию с оборонным бизнесом.
При росте 149% с базы в $764 млн это уже не история про пилотные проекты. Компании не утраивают расходы на платформу, которую ещё только тестируют. Они утраивают расходы на платформу, которая стала несущей конструкцией.
Прогноз по скорректированному свободному денежному потоку — $4,5–4,7 млрд при выручке около $8,15 млрд — второй маркер. Такой профиль конвертации в кэш есть далеко не у каждого софтверного бизнеса на любом масштабе, тем более при росте на 93%.
Чего бы я поостерёгся
Движение на 20% в уже дорогой бумаге не делает её дешевле. Оно поднимает планку для следующего квартала. Рынок экстраполирует рост в 93% в мультипликатор, а арифметика такой экстраполяции беспощадна: замедление до просто отличного роста сожмёт мультипликатор быстрее, чем превышение прогноза его расширило.
Я бы также следил за структурой. Коммерция в США растёт на 149% при общем росте 93% — значит, международный и государственный микс размывает результат. Пока коммерческий сегмент достаточно мал, чтобы сложным процентом расти дальше, это нормально. Проблемой это станет, когда коммерция станет базой, а за ней не будет ничего, что растёт быстрее.
И у роста госсегмента на 90% есть конкретный драйвер, который стоит назвать честно: оборонные и разведывательные бюджеты в необычно активный геополитический год. Это реальные деньги, и это же деньги циклические. Контракты, подписанные в напряжённый год, продлеваются в спокойный на других условиях.
Моя позиция
Это самый сильный отчёт Palantir за всю публичную историю компании, и причина — коммерческая строка. Квартал я принимаю как есть: превышение широкое, повышение прогноза крупное, денежный поток настоящий.
Чего я делать не стану — так это оправдывать мультипликатор. Моя дисциплина в таких именах — разделять два вопроса: работает ли бизнес и вменяема ли цена. На первый ответ теперь очевиден. Второй целиком зависит от того, верите ли вы, что в 149% коммерческого роста осталось ещё два года или ещё два квартала.
Я скорее возьму маленькую позицию на силе и добавлю на первом же испуге по поводу замедления, чем побегу за гэпом вверх на 20%. Бизнесы, растущие такими темпами, всегда дают точку входа — обычно на квартале, где рост 70% вместо 93%, а рынок реагирует на это как на провал.
Итог: настоящая история — коммерческое внедрение, а не заголовочный темп роста. Бизнес доказан; цена — отдельная ставка.
Это аналитика, а не инвестиционная рекомендация.