AMD публикует результаты второго квартала после закрытия торгов сегодня, конференц-звонок — в 17:00 по нью-йоркскому времени. Бумага прибавила около 125% с начала года. Один этот факт полностью меняет рамку события: это отчёт, который должен быть не просто хорошим, а лучше, чем у рынка, уже заплатившего за «хорошо».
Обновление, 15 октября 2026: результаты
AMD отчиталась 4 августа и превзошла обе строки из таблицы превью. Выручка достигла рекордных $11,5 млрд, рост на 50% год к году, при ожидавшихся около $11,3 млрд и прогнозе компании в $11,2 млрд. Скорректированная EPS составила $1,66 против $1,61. Выручка сегмента Data Center — $6,7 млрд, рост на 107%, против $5,8 млрд в первом квартале.
| Показатель | Консенсус-прогноз / прогноз компании | Факт |
|---|---|---|
| Выручка | ~$11,3 млрд | $11,5 млрд, +50% г/г |
| Скорректированная EPS | $1,61 | $1,66 |
| Data Center | $5,8 млрд в Q1 | $6,7 млрд, +107% г/г |
| Валовая маржа non-GAAP | — | 56% |
| Прогноз выручки на Q3 | — | ~$13 млрд ±$300 млн |
По пункту, который я ждал, AMD назвала имена, а не сумму. В релизе сказано, что Helios развёртывают Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI и Oracle, что Anthropic подписала контракт на развёртывание до 2 гигаватт GPU MI450 в стойках Helios и что Microsoft расширяет развёртывание Helios в Azure. Лиза Су (Lisa Su): «Спрос на EPYC ускоряется, развёртывания Instinct масштабируются, а Helios начинает наращивание». Финансовый директор Джин Ху (Jean Hu): «Мы ожидаем ускорения продаж Data Center во втором полугодии 2026 года».
Акции сделали то, о чём я предупреждал в тот вечер. 5 августа они закрылись на $482,05, упав на 7,04% с $518,58: прогноз в $13 млрд не дотянул до самых высоких ожиданий. Затем произошло то, чего я и хотел. 6 октября бумага установила рекорд закрытия в $649,42, а 14 октября закрылась на $570,82 — на 10,1% выше уровня перед отчётом и примерно на 167% выше, чем в начале года.
Что это меняет. Я читаю этот квартал как качественный перелом, а не просто сильный циклический квартал: клиенты теперь названы, а объёмы измеряются гигаваттами. Распродажа после отчёта, как я и ожидал, дала лучшую точку входа. При $570 бремя доказательства переходит к прогнозу на третий квартал в $13 млрд.
Планка
| Показатель | Рынок / компания |
|---|---|
| Выручка, консенсус | ~$11,3 млрд |
| Прогноз компании | $11,2 млрд ±$300 млн |
| Подразумеваемый рост г/г по середине диапазона | +46% |
| Подразумеваемый рост квартал к кварталу | +9% |
| Скорректированная EPS, консенсус | $1,61 |
| Акции с начала года | +125% |
| Выручка дата-центров, I квартал 2026 | $5,8 млрд |
Цифра по выручке практически согласована — компания дала ориентир $11,2 млрд, аналитики остановились на $11,3 млрд. Превышение на сотню миллионов — это входной билет, само по себе оно не сдвинет ничего.
Что реально двинет бумагу
Разгон MI400. AMD взяла на себя обязательство выпускать ИИ-ускорители ежегодно: MI325X в конце 2024-го, серия MI350 в 2025-м, MI400 — следующая. На июльском мероприятии Advancing AI компания представила серию MI400 и Helios — стоечную систему, объединяющую GPU Instinct и CPU EPYC. Сегодня рынку нужен не очередной слайд с продуктом, а объёмы, сроки и имена заказчиков.
Helios в Azure. Microsoft обязалась интегрировать Helios в Azure начиная со второго полугодия 2026-го. Это самое важное внешнее подтверждение, которое есть у AMD в ИИ, потому что оно переводит историю из «второй поставщик существует» в «гиперскейлер заложил второго поставщика в бюджет». Любая конкретика по объёмам здесь — самое ценное предложение всего звонка.
Прогноз на второе полугодие. При росте в 46%, уже заложенном в текущий темп, именно прогноз на второе полугодие задаёт мультипликатор. Ориентир, подразумевающий ускорение, оправдывает эти 125%. Ориентир, подразумевающий сохранение темпа, — нет.
Поставки. AMD конкурирует за те же продвинутые корпуса и ту же память, что и все остальные в ИИ, в год, когда память в реальном дефиците. Если ограничение идёт со стороны предложения, а не спроса, это совсем другая — и в некотором смысле более приятная — проблема, но потенциал роста в ближайшей перспективе она ограничивает.
Чего бы я поостерёгся
Рост на 125% перед отчётом — сам по себе фактор риска. Распределение исходов в такой бумаге несимметрично: сильный квартал встречают пожатием плечами, потому что его ждали, а слабый прогноз наказывают дважды — за промах и за разбор позиций.
Я бы также поостерёгся сравнения с Nvidia: именно так эту бумагу торгуют, но не так её следует оценивать. AMD не нужно обыгрывать Nvidia. Ей нужно, чтобы гиперскейлеры настолько хотели надёжного второго поставщика, что готовы писать под него софт. Это разные ставки, и вторая куда достижимее.
Моя позиция
Я не покупаю полупроводники в день отчёта после удвоения за семь месяцев. Сделка нормальная; соотношение риска и доходности — нет.
Слушать я буду одну конкретную вещь: будет ли выручка от Helios оцифрована или останется на уровне слов. «Разгон во втором полугодии» — фраза, которую AMD уже применяла к ускорителям. Цифра в долларах, число единиц или имя второго гиперскейлера — вот что заставило бы меня считать это качественным сдвигом, а не просто сильным циклическим кварталом.
Если прогноз окажется сильным, а бумага при этом упадёт на разборе позиций, это как раз тот сетап, который мне нужен. Хорошие новости в перегруженной идее часто дают лучшую точку входа через неделю, чем та, что доступна сегодня вечером.
Итог: выручка почти заранее согласована. Всё событие — в деталях по MI400 и Helios, а рост на 125% с начала года перекладывает бремя доказательства на компанию.
Это аналитика, а не инвестиционная рекомендация.