У CME лучшее полугодие в истории — волатильность и есть продукт

Есть одна бизнес-модель, которой платят тем больше, чем нервознее становятся все остальные: биржа. CME Group только что доказала это снова, отчитавшись о том, что CEO Терри Даффи назвал сильнейшим первым полугодием в истории компании, — рекордная выручка, рекордная скорректированная операционная прибыль и рекордный скорректированный EPS за первые шесть месяцев 2026 года.

Квартал

Акции выросли примерно на 5% на отчёте. Превышение по EPS было скромным — пять центов над консенсусом, — но важен состав. Выручка от market-data подскочила на 20% до рекордных $238 млн, а биржа обеспечила более $95 млрд дневной экономии на марже — тоже рекорд.

Почему хаос — это продукт

Биржа не занимает направленную позицию по рынкам — она монетизирует сам факт того, что рынки движутся. Каждый испуг по ставкам, скачок нефти и шок от отчёта мегакапа гонит трейдеров на CME хеджироваться или спекулировать, и с каждого контракта снимается комиссия. Первое полугодие 2026 года подарило бирже ровно ту среду, под которую она создана: двухнедельную ценовую войну на нефти, склонную к жёсткости ФРС и комплекс мегакапов, мотающийся из стороны в сторону на теме AI-капзатрат. Неопределённость — это сырьё CME, и 2026 год произвёл его в избытке.

Строка market-data — это тихий генератор роста. По мере того как всё большему числу участников нужны котировки в реальном времени для управления риском, подписки на данные растут — высокомаржинальный повторяющийся поток, который продолжает платить даже на более спокойном рынке.

Подвох

Обратная сторона тезиса «волатильность — это продукт» в том, что долгий период затишья сжимает объёмы. Результаты CME сильнее всего именно тогда, когда все остальные в стрессе, а значит, акция может отставать на спокойных трендовых рынках. Это хедж, который немного стоит вам в хорошие времена.

Моя оценка

Я воспринимаю CME как страховой полис, который платит дивиденд. В год, определяемый геополитическими шоками и неопределённой ФРС, владение заведением, которое клирингует ставки, — один из самых чистых способов быть в лонге по волатильности, не держа опционы, которые обесцениваются со временем. Риск — это возвращение к скуке, но ничто во второй половине 2026 года, с решением FOMC и отчётами мегакапов уже на этой неделе, скучным не выглядит.

Итог: рекордное полугодие, рекордная выручка от данных и бизнес, который превращает чужую тревогу в комиссии. На этом рынке это преимущество.

Это аналитика, а не инвестиционная рекомендация.