Вот подлинная странность кризиса Ормуза 2026 года: Lockheed Martin (NYSE: LMT) делает два перехватчика, которые у Залива кончаются заметнее всего — THAAD и PAC-3, что сидит внутри каждой батареи Patriot — и всё же его акция упала примерно на 25% от максимума 2026 года, тогда как соперник RTX сидит у рекордных уровней. Тот же ближневосточный спрос, противоположная лента. Причина не в войне. Это собственное исполнение Lockheed.
Цифры на середину июля 2026
| Показатель | Значение (17 июля 2026) |
|---|---|
| Цена акции | ~$512.78 |
| Капитализация | ~$118.2 млрд |
| Дивиденд / доходность | $13.80 / ~2.69% |
| P/E (текущий / форвардный) | ~25 / ~16.8 |
| EPS Q1 26 | $6.44 (промах ~$6.70) |
| Бэклог | $186.4 млрд (+7.7% г/г) |
| Прогноз FY26 | подтверждён: EPS $29.35–30.25 |
Сторона спроса реальна
Если конфликт в Заливе — про истощение перехватчиков, Lockheed центральна. THAAD — верхний эшелон противоракетного щита: при примерно $12.7 млн за перехватчик США выпустили около 100–150 в войне с Ираном 2025 года, четверть-треть запаса. PAC-3 MSE — ракета прямого попадания внутри Patriot. Обе жёстко масштабируют по программам зарубежных военных продаж: катарский... нет — саудовский пакет на ~$9.0 млрд в январе, включая 730 PAC-3 MSE, армейский контракт на $4.76 млрд по PAC-3 MSE, ~94% которого финансируется FMS, и план поднять выпуск THAAD с ~96 до 400 в год. Дефицит перехватчиков тянется примерно до 2027 года — годы спроса на пополнение, большая часть уже законтрактована в бэклог $186.4 млрд.
Почему дёшево — и ловушка в этом
Теперь честная часть. Lockheed промахнулась по Q1 (EPS $6.44 против ~$6.70) на ~$125 млн неблагоприятной корректировки по F-16 и задержках C-130, показала отрицательный свободный денежный поток −$291 млн и несёт историю крупных списаний по фикс-прайс программам — примерно $1.6 млрд в 2025 году, с новыми убытками по секретным программам в засаде. Вот почему форвардный мультипликатор дёшево выглядит ~16.8x против ~28x у RTX, и почему доходность жирнее — 2.69%. Но дёшево-по-причине — реальный риск: рынок закладывает подлинное сомнение в исполнении, и если списания повторятся, это стоимостная ловушка, а не выгодная сделка.
Как этим владеть
LMT — рукав «дёшево-но-сломанное-исполнение» в корзине Ормуза, зеркальное отражение RTX. Вам платят бóльшим дивидендом и меньшим мультипликатором за принятие риска исполнения программ. Бычий кейс: идентичный RTX спрос на ПРО, жирнее доходность и бэклог, дающий годы видимости, с самонанесёнными и потому исправимыми проблемами исполнения. Медвежий кейс: списания — это паттерн, а не сбой, и дёшево становится дешевле.
Моя позиция
Lockheed кажется мне более интересной стоимостью из двух производителей перехватчиков именно потому, что рынок выбросил её по причинам, не имеющим отношения к ормузскому спросу, который должен быть её попутным ветром. Но интересная-стоимость и подтверждённый-разворот — разные вещи. Несущий вопрос — исполнение, а отчёт за Q2 23 июля — следующий тест. Я предпочту владеть производителем перехватчиков по 16.8x с доходностью 2.7%, чем по 28x — но только увидев, что списания прекратились. До тех пор это имя «наблюдай-и-набирай»: спрос не под вопросом; под вопросом исполнение.
Итог: Lockheed делает THAAD и PAC-3 — ровно те перехватчики, что истощает конфликт в Ормузе — но торгуется вниз на 25% по ~16.8x форвардной из-за собственных списаний. Тот же спрос, что у RTX, вдвое дешевле, жирнее дивиденд и реальный вопрос исполнения. Дёшево по причине; убедитесь, что списания прекратились, прежде чем грузить машину.
Не является инвестиционной рекомендацией.