Target прибавил примерно 55% с начала года. Ответ Уолл-стрит: 12 рекомендаций «покупать», 23 «держать» и 3 «продавать», при средней целевой цене, предполагающей около 5% снижения.
Это не спор о компании. Это спор о цене.
Две конфигурации, один вывод
| Target | Lowe's | |
|---|---|---|
| Консенсус по прибыли на акцию | $2,35 (+13% г/г) | $4,22 (−3% г/г) |
| Консенсус по выручке | $26,15 млрд (+3%) | $26,14 млрд (+9%) |
| Ожидаемые сопоставимые продажи | ~2,6% | слабее |
| Акция с начала года | +55% | распродажа перед отчётом |
| Рекомендации | 12 / 23 / 3 | 24 / 10 / 1 |
| Движение по опционам | ~7% | — |
Сопоставьте пары «выручка — прибыль» друг с другом, и весь розничный квартал окажется внутри.
Target: выручка +3%, прибыль +13%. Прибыль растёт быстрее продаж — восстановление маржи, улучшение состава корзины, форма настоящего разворота.
Lowe's: выручка +9%, прибыль −3%. Продажи растут втрое быстрее, а прибыль сокращается. Это объём, который купили, а не заработали, и покупают его ценой.
Что Target предстоит доказать
Первый квартал был отличным: сопоставимые продажи +5,6%, трафик +4,4%, превышение по прибыли на 17%, повышенный прогноз. Именно тот квартал и дал 55%.
Консенсус на текущий квартал — 2,6% сопоставимых продаж, меньше половины прежнего темпа. Значит, вопрос не в том, побьёт ли Target пониженную планку. Вопрос в том, чем является замедление с 5,6% до 2,6%: взрослением восстановления или его концом.
Ответ даёт трафик, а не продажи. Продажи можно квартал-другой удержать средним чеком при падающей посещаемости; трафик подделать нельзя. Если рост трафика удержится около 4,4% первого квартала, история цела и «держать» ошибочно. Если трафик выйдет в ноль при удержанных продажах, у роста на 55% не останется опоры.
Макро под обоими
Розничные продажи в пятницу перед этой неделей вышли слабее ожиданий — поэтому отчёты весят больше обычного. Топливо дорого, Brent выше $90: это прямой налог на дискреционный бюджет покупателя и прямые издержки на логистику самого ритейлера.
Обеим компаниям в один момент задают один вопрос: когда у покупателя меньше денег, что он защищает? Ответ Target виден в трафике. Ответ Lowe's — в разрыве между строкой выручки и строкой прибыли.
Как это читать
По оценке аналитика Руслана Аверина, конфигурация Lowe's информативнее, а конфигурация Target опаснее.
Ожидания по Lowe's уже низкие — слабый квартал в цене, а 24 «покупать» против одного «продавать» означают, что сейлсайд считает заморозку жилья временной. Асимметрии почти нет ни в одну сторону.
Риск несёт Target: рост на 55% перед кварталом, где темп должен уполовиниться, при отказе сейлсайда повышать рекомендации и заложенном опционами движении в 7%. В такой конфигурации хороший результат получает пожатие плечами, а посредственный — наказание.
Смотреть стоит на строку трафика раньше, чем на заголовок. Это единственная цифра в обоих отчётах, которую нельзя изготовить.