Розничный портфель украинских государственных облигаций достиг 159,3 миллиарда гривен — это максимальный показатель за всю историю существования внутреннего рынка. Общий объём ОВГЗ в обращении составил 2 триллиона гривен по состоянию на 3 августа 2026 года, а за первые семь месяцев года государство привлекло через размещение облигаций 310,2 миллиарда гривен.
Цифры
| Показатель | Значение |
|---|---|
| Розничный портфель ОВГЗ (у населения) | 159,3 млрд грн — рекорд |
| Общий объём ОВГЗ в обращении | 2 трлн грн (на 3 августа) |
| Привлечено за январь–июль 2026 | 310,2 млрд грн |
| Максимальная доходность июльских аукционов, гривна | 16,49% |
| Максимальная доходность июльских аукционов, евро | 3,20% |
| Портфель банков | 933 млрд грн, рост с 916,3 млрд |
Почему население перекладывает деньги в облигации и что оно выбирает
У украинского розничного инвестора, решающего, куда вложить сбережения в 2026 году, есть небольшой список реалистичных вариантов, и арифметика между ними изменилась.
Гривневый банковский депозит приносит заметно меньше, чем 16,49%, и разрыв только увеличился, поскольку у банков не было особой нужды конкурировать за деньги вкладчиков. У ОВГЗ также есть преимущество в налогообложении купонного дохода, которого нет у депозита. А в отличие от недвижимости, облигации можно продать до погашения.
Линия в евро с доходностью 3,20% — это тот момент, который меньше всего обсуждают, а внимания заслуживает больше остальных. Она отвечает на совершенно другой вопрос, чем гривневые бумаги. Тот, кто покупает гривневую линию под 16,49%, получает высокую номинальную доходность, но берёт на себя весь валютный риск. Тот, кто покупает линию в евро под 3,20%, соглашается на скромную доходность взамен на то, что валютный риск ложится на евро, а не на гривну. Это не конкурирующие продукты — это разные решения о том, чего именно вы боитесь.
Честная оценка рисков
Позиция нашей редакции по розничным ОВГЗ такова: это самый рациональный инструмент, доступный украинскому вкладчику в текущих условиях, и причины этой рациональности стоит формулировать прямо, а не подразумевать по умолчанию.
Кредитный риск — суверенный, и он реален. Это обязательства государства, которое финансирует войну. Украина исполняла обязательства по внутреннему долгу на протяжении всего этого времени, и внутренний рынок работал непрерывно — это эмпирический факт. Но это не гарантия, и любая подача этих бумаг как безрисковых — это попытка продать вам что-то другое под видом облигаций.
Валютный риск целиком лежит на гривневой линии. Шестнадцать с половиной процентов в валюте, которая обесценивается, — это не шестнадцать с половиной процентов. Любой, кто воспринимает гривневую доходность как реальную, должен вычесть из неё собственную оценку динамики курса на период владения бумагой.
Ликвидность приемлемая, но не мгновенная. Цены на вторичном рынке для небольших розничных лотов не всегда выгодны. Инвесторам, которым деньги могут понадобиться до срока погашения, стоит выстраивать лестницу погашения, а не концентрироваться в одной длинной линии.
Что на самом деле означает этот рекорд
Розничный портфель в 159,3 миллиарда гривен — это значимая цифра на рынке, где банки держат 933 миллиарда. Домохозяйства теперь представляют собой реальную силу в финансировании внутреннего долга, а не статистическую погрешность.
Более интересный сигнал для тех, кто размещает капитал в Украине, — это то, что происходящее говорит об альтернативных активах. Розничные деньги, которые в таком масштабе идут в суверенные бумаги, — это деньги, которые не пошли на депозиты, не пошли в недвижимость и не остались лежать мёртвым грузом в кэше. Когда самый безопасный внутренний инструмент даёт 16,49%, каждому другому активу в стране приходится преодолевать эту планку, чтобы оправдать свой риск — а для доходности жилой недвижимости это очень требовательный порог, и это сравнение стоит проделать перед любым решением о покупке в этом году.