1 травня Федеральна резервна система зберегла цільову ставку за федеральними фондами на рівні 5.25–5.50% — як і очікувала переважна більшість аналітиків. Заява ФРС виявилася трохи жорсткішою за березневу: з'явилося формулювання «відсутність подальшого прогресу» в боротьбі з інфляцією, яке ринок сприйняв як сигнал — зниження до вересня малоймовірне. S&P 500 спочатку просів на 0.8% після заяви, потім відіграв падіння і закрився в нулі. cover: "/covers/fed-holds-rates-may-2025.jpg",
Що це означає на практиці? Для портфелів акцій «вище довше» — вже відома величина. Ринок пів року адаптувався до думки, що ФРС не буде знижувати ставки агресивно. Реальна чутливість зараз — до ринку праці. Якщо безробіття почне помітно зростати вище 4.2%, розрахунок зміниться швидко. Щотижня в четвер я стежу за первинними заявками по безробіттю як за випереджальним індикатором.
Моє позиціонування: без змін. Тримаю близько 15% у коротких T-bills з дохідністю 5.3% — у бурхливому бичачому ринку це гальмо, але в нинішньому середовищі це і ліквідність, і дохід. Опціонний оверлей на акціонерній частині портфеля не чіпаю. Якщо що, збереження ставки ФРС створює кращу точку входу в чутливі до ставок активи — REIT і комунальники впали на 10–15% з початку року і вже закладають у ціну ставки, які цілком можуть бути піковими.