Hello Group володіє Momo і Tantan — двома найбільшими застосунками для соціального пошуку в Китаї. Акція торгується за $5,86, тобто з мультиплікатором 9,1 до прибутку за останні 12 місяців і 5,8 до прогнозного прибутку. Дивідендна дохідність становить 4,78%. Дохід за останні 12 місяців — $1,48 млрд проти ринкової капіталізації $865,8 млн.
Це компанія, оцінена значно нижче одного річного доходу, яка при цьому платить вам майже 5% за те, що ви її тримаєте. Причина є, і вона в тому, що бізнес скорочується.
Цифри
| Показник | Значення |
|---|---|
| Ціна акції | $5,86 |
| Ринкова капіталізація | $865,8 млн |
| P/E (поточний / прогнозний) | 9,1 / 5,8 |
| Дохід за 12 місяців | $1,48 млрд, −2,8% |
| Дивідендна дохідність | 4,78% ($0,28) |
| Діапазон за 52 тижні | $5,32 – $8,59 |
| Бета | 0,55 |
Чистий дохід за 1 квартал 2026 року знизився на 5,3% рік до року — до 2 386,0 млн юанів ($345,9 млн), причому слабкість спостерігалася і в Momo, і в Tantan. Чистий прибуток скоротився до 291,5 млн юанів ($42,3 млн) з 358,5 млн юанів, частково через нижчі відсоткові доходи та менші прибутки від інвестицій за методом участі в капіталі. Менеджмент прогнозує падіння внутрішнього доходу за весь рік у діапазоні низьких-середніх десятків відсотків, тоді як дохід групи в цілому залишиться приблизно незмінним або трохи знизиться.
Звідки насправді беруться гроші
Це не підписна модель бізнесу, замаскована під китайський продукт. Основну частку доходу формують додаткові послуги — віртуальні подарунки, стриминг, платні взаємодії. Ця відмінність має значення одразу з двох причин.
Такий дохід більш циклічний, ніж підписка, бо витрати на подарунки напряму залежать від споживчої впевненості. І він більш вразливий до регулювання, оскільки стриминг і віртуальні подарунки неодноразово привертали увагу китайських регуляторів — на відміну від щомісячної підписки на застосунок знайомств.
Тож падіння внутрішнього доходу — це не просто провал продукту. Це поєднання слабкого споживача та категорії, яку пильно стежать регулятори.
Основну роботу виконує повернення капіталу
Компанія викупила 63,7 мільйона ADS на загальну суму $399,5 млн, а також 14,46 мільйона акцій за $99,78 млн у період з квітня 2025 по березень 2026 року. Вона також виплатила спеціальний дивіденд $0,28 на ADS.
На фоні ринкової капіталізації $866 млн накопичений байбек, що наближається до $400 млн, — це не косметичний хід. Компанія, що скорочується, але викуповує акції швидше, ніж падає дохід, все одно наростить прибуток на акцію. Це і є весь механізм, що підтримує акцію, і він цілком легітимний — за умови, що менеджмент і надалі обиратиме його замість будівництва імперії.
Сім аналітиків оцінюють акцію як «Активно купувати» із середньою цільовою ціною $8,64. Наступна звітність вийде 8 вересня 2026 року.
Як я це читаю
Щоб історія спрацювала, одночасно мають справджуватися три речі, і кожна з них — окремий ризик.
Закордонні продукти мають реально важити. SoulChill, Yaha Live та інші — це єдине джерело зростання в цій історії. Якщо міжнародний дохід не зможе випереджати внутрішню базу, що падає на низькі-середні десятки відсотків, дохід групи продовжить знижуватися, і дешевий мультиплікатор залишиться дешевим назавжди.
Байбек має продовжуватися в тому ж масштабі. Підтримка прибутку на акцію тут механічна; заберіть її — і у вас на руках актив, що скорочується, з дивідендною дохідністю.
Дисконт до ADR не повинен розширюватися. Це ризик, який неможливо змоделювати. Китайські ADR несуть постійний дисконт через питання корпоративного управління та ризик делистингу, і цей дисконт рухається під впливом політики, а не прибутків. Бета 0,55 показує, що акція не рухається синхронно з американським ринком — вона реагує на зовсім інший набір страхів.
Моя чесна оцінка: за 5,8 прогнозного прибутку, дивідендною дохідністю 4,8% і вже викупленою третиною ринкової капіталізації ціна компенсує значну частку падіння бізнесу. Але вона не компенсує політичний шок — і жодна ціна цього не зробить. Це позиція, розмірна ставці на вартість на ринках, що розвиваються, а не на сектор застосунків для знайомств — той факт, що компанія володіє саме застосунками для знайомств, майже випадковий для того, як насправді торгується ця акція.