Ось справжня дивина кризи Ормузу 2026 року: Lockheed Martin (NYSE: LMT) робить два перехоплювачі, які в Затоки закінчуються найпомітніше — THAAD і PAC-3, що сидить усередині кожної батареї Patriot — і все ж його акція впала приблизно на 25% від максимуму 2026 року, тоді як суперник RTX сидить біля рекордних рівнів. Той самий близькосхідний попит, протилежна стрічка. Причина не у війні. Це власне виконання Lockheed.
Цифри станом на середину липня 2026
| Показник | Значення (17 липня 2026) |
|---|---|
| Ціна акції | ~$512.78 |
| Капіталізація | ~$118.2 млрд |
| Дивіденд / дохідність | $13.80 / ~2.69% |
| P/E (поточний / форвардний) | ~25 / ~16.8 |
| EPS Q1 26 | $6.44 (промах ~$6.70) |
| Беклог | $186.4 млрд (+7.7% р/р) |
| Прогноз FY26 | підтверджено: EPS $29.35–30.25 |
Сторона попиту реальна
Якщо конфлікт у Затоці — про виснаження перехоплювачів, Lockheed центральна. THAAD — верхній ешелон протиракетного щита: за приблизно $12.7 млн за перехоплювач США випустили близько 100–150 у війні з Іраном 2025 року, чверть-третину запасу. PAC-3 MSE — ракета прямого влучання всередині Patriot. Обидві жорстко масштабують за програмами закордонних воєнних продажів: саудівський пакет на ~$9.0 млрд у січні, включно з 730 PAC-3 MSE, армійський контракт на $4.76 млрд по PAC-3 MSE, ~94% якого фінансується FMS, і план підняти випуск THAAD із ~96 до 400 на рік. Дефіцит перехоплювачів тягнеться приблизно до 2027 року — роки попиту на поповнення, більша частина вже законтрактована в беклог $186.4 млрд.
Чому дешево — і пастка в цьому
Тепер чесна частина. Lockheed промахнулася по Q1 (EPS $6.44 проти ~$6.70) на ~$125 млн несприятливого коригування по F-16 і затримках C-130, показала від'ємний вільний грошовий потік −$291 млн і несе історію великих списань за фікс-прайс програмами — приблизно $1.6 млрд у 2025 році, з новими збитками за секретними програмами в засідці. Ось чому форвардний мультиплікатор дешево виглядає ~16.8x проти ~28x у RTX, і чому дохідність жирніша — 2.69%. Але дешево-з-причини — реальний ризик: ринок закладає справжній сумнів у виконанні, і якщо списання повторяться, це вартісна пастка, а не вигідна угода.
Як цим володіти
LMT — рукав «дешево-але-зламане-виконання» в кошику Ормузу, дзеркальне відображення RTX. Вам платять більшим дивідендом і меншим мультиплікатором за прийняття ризику виконання програм. Бичачий кейс: ідентичний RTX попит на ПРО, жирніша дохідність і беклог, що дає роки видимості, із самонанесеними й тому виправними проблемами виконання. Ведмежий кейс: списання — це патерн, а не збій, і дешево стає дешевше.
Моя позиція
Lockheed здається мені цікавішою вартістю з двох виробників перехоплювачів саме тому, що ринок викинув її з причин, які не мають стосунку до ормузького попиту, який має бути її попутним вітром. Але цікава-вартість і підтверджений-розворот — різні речі. Несуче питання — виконання, а звіт за Q2 23 липня — наступний тест. Я віддам перевагу володіти виробником перехоплювачів по 16.8x із дохідністю 2.7%, ніж по 28x — але лише побачивши, що списання припинилися. До того це ім'я «спостерігай-і-набирай»: попит не під питанням; під питанням виконання.
Підсумок: Lockheed робить THAAD і PAC-3 — саме ті перехоплювачі, що виснажує конфлікт в Ормузі — але торгується вниз на 25% по ~16.8x форвардної через власні списання. Той самий попит, що в RTX, удвічі дешевше, жирніший дивіденд і реальне питання виконання. Дешево з причини; переконайтеся, що списання припинилися, перш ніж вантажити машину.
Не є інвестиційною рекомендацією.