期权市场有声誉问题。大多数人将其与 wallstreetbets 联系 — 零日期到期，全力投入 YOLO 游戏，账户从 $10K 到 $500K 或 $0 的截图。
我不以那种方式使用期权。对我而言，期权是保险。像所有保险一样，目标是永远不需要它 — 但在你需要时拥有它。
卖看跌：被支付等待
我最常见的期权策略：在我想以更低价格拥有的股票上卖现金担保看跌。
这是如何工作的。比如一只股票交易在 $100。我愿意在 $85 买。我不是放置限价订单等待，我卖一份 $85 看跌在 60 天到期。我收取权利金 — 比如每股 $2.50。
两个结果：
- 股票保持在 $85 上方 → 我保留 $2.50。年化，那通常是 15-25% 的准备资本返回。
- 股票降到 $85 下方 → 我在 $85 减去 $2.50 权利金 = 有效入场 $82.50 买。比我想要的更低。
两个结果都是可接受的。那是关键。如果你在你不想拥有的股票上卖看跌，你在赌博。如果你在你想在更低价格买的股票上卖看跌，你被支付等待。
买看跌：投资组合保险
当 VIX 低（低于 15）时，看跌保护很便宜。我在标普 500 上买 5-10% 价外看跌作为投资组合保险。成本：大约每季度投资组合的 0.5-1%。
这是人们厌恶的部分。你在你希望永远不需要的东西上花钱。像火险 — 浪费钱直到你的房子烧下去。
2020 年 3 月，我的看跌保护多倍补偿自己。不是因为我预测了 COVID，而是因为我总有保护。这是做生意的固定成本。
覆盖性看涨：在持仓上生成收入
对于我想长期持有但近期上行有限的头寸，我卖覆盖性看涨。这在我等待我的论点进展时每月生成 1-3% 的权利金收入。
风险：股票跳到我的看涨行权价上方，我错过上行。实际上，我设置行权价足够高，如果被行使我很乐意卖。
数学
大多数零售交易者买期权希望 10x 回报。赔率对他们 — 期权大约在 30-40% 的时间无价值到期。
我通常在另一边。卖有限风险期权，收取权利金，使用时间衰减作为盟友而不是敌人。
它不兴奋。没有可发布的截图。但在十年上，持续权利金收入的复利效果是重要的。
期权本质上不危险。不理解他们使用他们是危险的。工具是中立的 — 你的策略决定结果。
— 分析由 averin.com 团队提供