VIX 在 18.92 收盘周三。它从 3 月下旬高于 31 的 12 个月高点流失约 30%。指数回到"正常"范围内 — 但当有活跃波斯湾战争且布伦特在接近 $100 时我会论证正常是相对的。
这是我完整的 Q2 2026 期权游戏手册：我运行什么、为什么和确切风险参数。
波动率景观
VIX 期限结构在 contango 中 — 前月波动率低于后月波动率。这是市场说的方式："事情现在平静，但我们期望后来的动荡。"我同意期限结构。
我在富个别名字的高波动率卖近期权利金。Tech 大盘帽有 30-40 隐含波动率提前财报。能源名字有 45-55 因为伊朗不确定。防守部门（公用事业、staples）有低于 20。
这创建丰富机会集合。我在我想拥有的股票上卖昂贵的波动率，在我想保护的地方买便宜波动率。
策略 1：质量名字上卖看跌
这是我的面包和黄油策略。我在公司我想以更低价格拥有卖现金担保看跌。用 VIX 在 19，权利金是适度的 — 不如 3 月当 VIX 31 时多汁，但仍在 elevated-vol 名字上吸引。
当前头寸：
AAPL Jun 20 $195P — 卖在 $3.80。苹果在 $212。我愿意在 $191 有效（$195 减权利金）拥有。如果财报失望且股票下跌，我在好业务 10% 便宜买。如果它维持，我在 57 天内保留 2%。
MSFT Jun 20 $390P — 卖在 $7.50。Microsoft 在 $420。AI 资本支出指引将驱动股票。我想在 $382 有效拥有 MSFT。看跌权利金反映财报提升隐含波动率 — 卖入财报的波动率是我方法的核心部分。
类似于 GOOGL、JPM、Visa。总为看跌分配的资本：投资组合的约 25%。如果所有看跌同时被分配，我对以这些价格拥有每一个都舒适。
策略 2：投资组合对冲
用伊朗局势未解决且停火期限本周到期，我维持结构对冲。目标不是从崩打利 — 它是限制跌幅使我可以在崩时行动。
SPY Jun 20 $650P — 买在 $8.40。标普约 7,100。这是 8.5% 价外。如果我们得到 15% 纠正，看跌值 $50+。成本：每季度投资组合的 0.4%。
SPY Sep 19 $620P — 买在 $14.20。通过夏季更长期保护。
VIX Jul 15 20/35 看涨价差 — 买在 $2.10。VIX 在 19。如果它尖峰到 35（3 月时做），这个价差支付 $13。6:1 支付比。
总对冲成本这个季度：投资组合的约 1.8%。我三年来一直运行 1.5-2.5% 对冲成本。它在平静市场是拖累，在不稳定的是生命线。
策略 3：长期持有覆盖看涨
我在多个名字中持有核心头寸，其中近期上行有限但我想维持敞口。覆盖看涨在我等待时生成收入。
XOM — 卖 Jul 18 $125C 在 $3.20。Exxon 在 $118。油升高但股票已定价 $95-100 Brent。如果 XOM 跑到 $125 在 Hormuz 升级，我以好利润加权利金卖。如果油稳定，我保留收入。
AVGO — 卖 Jun 20 $210C 在 $6.50。Broadcom 在 $195。
JNJ — 卖 Jul 18 $165C 在 $2.80。
覆盖看涨收入目标：在叫头寸上每月 1-2%。这抵消我的对冲成本，然后一些。
策略 4：长期 LEAPS
LEAPS 让我用有限风险表达高信念多年观点。我使用 2028 年 1 月到期对最大时间价值。
TSMC Jan 2028 $200C — 买在 $32。TSMC 在 $185。AI 基础设施建设需要 TSMC 的前进节点。三星落后数年。Intel 铸造仍在爬升。
我在有限风险 LEAPS 中的配置：投资组合的约 3%。小头寸、高信念、有限最大损失。
位置规模和风险管理
我的期权投资组合遵循严格规则。总可索取敞口永不超过投资组合的 30%。对冲成本保持 1.5-2.5% 每季度。LEAPS 从不超过 5%。我永不卖裸看涨。
规则很单纯但有约束力。当你跟踪他们时，期权停止是风险并变成一个有利工具。
— 分析由 averin.com 团队提供