我在3月底以168美元将Alphabet纳入投资组合。截至2026年5月中旬，GOOGL的交易价格约为195美元。相较于我的建仓价，这是16%的收益——也是该股自4月以来累计上涨34%这一更大走势的组成部分，这是2004年以来最强劲的季度涨幅。我想解释清楚我为何做出这笔投资、投资逻辑如何演进，以及我对股价未来走向的判断。
没人愿意做的那笔交易
当我在三月底建仓时，市场对Alphabet的整体看法相当悲观。这种担忧真实存在，也有其合理性：如果AI助手能直接回答用户问题——如果ChatGPT和Perplexity能替代谷歌的十条蓝色链接——那么贡献Alphabet约57%总营收的搜索业务将面临生死存亡的威胁。
正是这种恐惧将GOOGL打压到了一个不合理的价位。在168美元时，谷歌云持续加速增长、YouTube表现良好，搜索营收并无实质性恶化迹象，该股却仅以约19倍前瞻市盈率交易。市场的担忧更多是对潜在未来恶化的恐惧，而非现实数据的反映。
我的逻辑很简单：市场在为一个并未在数据中发生的情景——搜索被摧毁——定价。而Alphabet正在部署基础设施，将AI转型从一个潜在弱点变成核心竞争优势。
Q1 2026财报的确认
2026年第一季度的业绩具有决定性意义。每股收益达到2.81美元，高于一致预期的2.30美元，超出幅度达22%——这绝不是小幅修正，而是公司业绩远超分析师模型预测的强力信号。
细节部分揭示了真实故事。搜索营收保持稳健。YouTube广告收入实现加速增长，不只是企稳，而是环比提升。谷歌云同比增长28%，较上季度出现再加速。谷歌云季度营收突破120亿美元，利润率持续扩张。
AI概览——内嵌于搜索引擎的生成式AI功能——已在Q1期间向全球所有查询推广。该功能不但没有蚕食搜索营收，反而似乎提升了用户参与度，因为获得摘要答案的用户仍会点击跳转获取来源和更多信息。被看空方预测的"搜索末日"从未到来，未来也可能不会以他们所模拟的方式出现。
AI全栈投资逻辑
所谓"AI全栈投资逻辑"，我的意思是：AI时代的赢家不一定是拥有最好模型的公司，而是控制完整技术栈的公司——算力、分发渠道、用户关系和数据优势。Alphabet四者兼备。
DeepMind持续产出前沿研究，Gemini系列模型与GPT-4o直接竞争。但更重要的是，谷歌通过全球最大的搜索引擎、最受欢迎的视频平台、最广泛使用的移动操作系统以及全球第二大云基础设施平台来分发AI能力。
2026年750亿美元的资本支出承诺是我最密切关注的信号。Alphabet并非在AI领域进行对冲——它正在将整个资产负债表的力量全部押注于AI基础设施。
我的目标价
我目前对GOOGL的目标价为210美元以上。这基于以下情景：搜索营收以中个位数增长、谷歌云在2026年Q3重新加速突破30%增速，以及运营杠杆持续扩张。
在预计2026年每股收益约9.50-10美元的基础上，210美元对应约21-22倍前瞻市盈率——高于S&P指数估值，但对于这样的增长轮廓和资本配置确定性而言是合理溢价。
自4月以来34%的涨幅并非全部。随着谷歌云再加速和盈利预期上调，我预期还有7-10%的上行空间。
— Ruslan Averin, averin.com