فتحت خيارات SPCX للتداول هذا الأسبوع، وأول شيء فعلته هو عدم إجراء صفقة. سحبت السلسلة ونظرت فقط إلى الأسعار. إنها ضخمة جداً. بيع بنسبة 10% خارج المال يتداول بمال يوجد فقط على سهم كبير الحجم منذ أيام قليلة قبل الأرباح. هذا ليس خلل. إنها الحالة الأكثر قابلية للاستغلال الوحيدة في الخيارات، وفارق البيع بالشراء للبيع هو الأداة الأكثر أماناً التي أعرفها لحصاد ذلك.
دعني أشرح لماذا القسط سمين جداً، وبالضبط كيف أبيعه دون المخاطرة بأكثر من رقم أقرره مسبقاً.
لماذا سلسلة جديدة تماماً تطبع أغنى قسط ستراه على الإطلاق
التقلب الضمني هو سعر السوق للغموض. عندما يقتبس صانعو السوق خيارات على سهم تداول لسنوات، يعتمدون على تاريخ طويل لكيفية تحرك هذا السهم فعلياً — تقلبه المحقق، تفاعلات أرباحه، سلوكه في عمليات البيع. لديهم خريطة.
على SPCX ليس لديهم شيء. اكتتب السهم بسعر 135، وأغلق يومه الأول بالقرب من 161، وارتفع تقريباً 20% في أسبوعه الحقيقي الأول. تأرجحت الجلسات المبكرة بين أعلى 190s و 225 داخل اليوم. لا يوجد سجل تموضع، لا تدفق خيارات متسلسل، وعائم قابل للتداول صغير نسبياً. صانع سوق يجب عليه أن يقتبس سوقاً ثنائي الاتجاه في هذا الضباب يفعل الشيء العقلاني الوحيد: فهو يسعر الغموض الأقصى. التقلب الضمني على السلسلة الأمامية SPCX يجلس في أرقام ثلاثية.
هذه لحظة البائع. عندما يكون IV مسعراً للفوضى، الشخص الذي يبيع الخيار يتقاضى الكثير من أجل المخاطرة. الشخص الذي يشتريه يدفع ضريبة. أريد أن أكون البائع — لكنني أريد أن أكون البائع مع حزام الأمان.
الهيكل: فارق ائتمان البيع، المخاطرة محددة بالدولار
فارق البيع بالشراء للبيع (يسمى أيضاً فارق ائتمان البيع) يتكون من رجلين يتم وضعهما في نفس الوقت:
- بيع بيع واحد خارج المال — هذا هو القسط الذي أجمعه.
- شراء بيع آخر أبعد خارج المال — هذا هو تأميني.
مع تداول SPCX حول 190، إليك الصفقة الدقيقة التي سأقوم بهيكلتها:
| الرجل | الإجراء | السعر | السعر التقريبي |
|---|---|---|---|
| البيع القصير | بيع | 170 | جمع ~7.50 |
| البيع الطويل | شراء | 155 | دفع ~1.00 |
| الائتمان الصافي | ~6.50 (650 دولار) |
الفارق هو 15 نقطة (170 ناقص 155). حسابي محدد في اللحظة التي أفتحها:
- الربح الأقصى: الائتمان، 650 دولار لكل فارق. أحتفظ به كله إذا كان SPCX أعلى من 170 عند انتهاء الصلاحية.
- الخسارة القصوى: العرض ناقص الائتمان، (15.00 ناقص 6.50) × 100 = 850 دولار لكل فارق. هذا هو أسوأ الحالات حتى لو ذهبت SpaceX إلى الصفر بين عشية وضحاها.
- التعادل: 170 ناقص 6.50 = 163.50. يمكن للسهم أن ينخفض 14% من 190 وأنا لا أزال لن أخسر سنتاً واحداً.
هذا السطر الأخير هو كل النقطة. أنا لا أتنبأ بأن SPCX يرتفع. أتقاضى قسطاً كبيراً للمراهنة على أنه لا ينهار أقل من 163.50 في الشهر القادم. بالنظر إلى أن السهم للتو اكتتب بسعر 135 والبيع الطويل عند 155 يحد من جانبي السلبي، هذا هامش أمان واسع تم شراؤه بسهولة من خلال IV السمين.
لماذا "المخاطرة المحددة" غير قابلة للتفاوض على قائمة جديدة
يمكنك جمع المزيد من القسط حتى بيع ذلك البيع بقيمة 170 عارياً — لا بيع طويل تحته. لا تفعل هذا على اكتتاب جديد. سهم بدون سجل تداول وعائم رقيق يمكن أن يفجر فجوة. إذا طبعت SpaceX أخبار سيئة قبل السوق وفتحت عند 120، بيع قصير عارٍ 170 سيكون خسارة 5,000 دولار لكل عقد بدون حد أدنى. البيع الطويل 155 يحول هذا الكابوس إلى معروف، ناج 850 دولار. الرقم الثلاث مئات من القسط الذي أتخلى عنه لشراء هذا البيع هو أرخص تأمين سأشتريه على الإطلاق. على اسم متسلسل وسائل، أحياناً أبيع البيع عارياً. على علامة عمرها أسبوع واحد مع IV ثلاثي الأرقام، لا.
كيف أضعه وأديره بالفعل
انتهاء الصلاحية: أبيع الفارق بحوالي 30 إلى 45 يوماً حتى انتهاء الصلاحية. هذه النافذة تجلس في الجزء الأكثر حدة من منحنى تحلل الوقت، لذا يتحلل القسط في صالحي بسرعة أكبر، وهو يعطيني مساحة للإدارة إذا تحرك السهم.
إدخال الطلب: فروق الطلب على هذه السلسلة واسعة لأن الخيارات جديدة وغير سائلة. لا أدفع أبداً للسوق. أسير الفارق كطلب مجموعة واحدة بسعر محدد بالقرب من منتصف الطريق، وأنا صبور. على ائتمان نظري بقيمة 6.50 سأبدأ حدي عند 6.80 وأنخفض. عبور فارق واسع عند الدخول يمكن أن يكلف بهدوء أكثر من حافتي.
أخذ الربح: أغلق عند 50% من الربح الأقصى. عندما يكون هذا الائتمان بقيمة 650 دولار قد تحلل إلى حوالي 325 دولار من القيمة المتبقية، أشتري الفارق مرة أخرى وأحجز الفوز. أنا لا أحتفظ بفروق ائتمان محددة المخاطرة حتى انتهاء الصلاحية للصيد آخر بضعة دولارات — نسبة المخاطرة إلى العائد في النهاية سيئة.
الحجم: هنا حيث يفجر معظم الناس فكرة جيدة. القسط مغري جداً لدرجة أنهم يبيعون عشرة فروق. أنا أحجم بحيث يكون إجمالي الخسارة المحددة عبر كل فارق SPCX أحتفظ به جزء صغير محدد مسبقاً من الحساب — نوع الرقم الذي، إذا ذهب إلى أقصى خسارة غداً، أنا أرتاح. فارق أو اثنين للبدء. القسط السمين لا يغير القاعدة؛ إنها تغريك بكسرها.
المحفز في الأفق
تقرير SpaceX أرباحها الأولى كشركة عامة في نوفمبر. حتى ذلك الحين، سيبقى IV مرتفعاً ومطلوباً — السوق لن يدع هذا القسط ينكمش بينما يجلس مجهول عملاق على التقويم. هذا جيد لبائع قسط في المدى القريب، لكنه أيضاً لماذا أحتفظ بانتهاء صلاحيتي أمام هذا الحدث، وليس عبره. لا أريد أن أكون بيعاً قصيراً من خلال طباعة أرباح SpaceX الأولى كشركة عامة، عندما يمكن أن يكون التحرك عنيفاً في أي من الاتجاهين. بيع الخوف في أسابيع الهدوء؛ تسطيح قبل الثنائي.
الخط السفلي
قائمة جديدة بدون سجل IV هي بيئة بيع القسط الأكثر ثراءً التي توجد، وهي أيضاً حيث تقتل المخاطرة غير المحددة الناس. فارق البيع بالشراء للبيع يربع هذه الدائرة: أجمع القسط المتضخم، أحد خسارتي عند رقم أختاره، وأحصل على وسادة 14% لأسفل مجاناً. بيع الخوف، حدد المخاطرة، احجمها صغيرة.
هذا ليس نصيحة وليس توصية — هذا كيف أنا، Ruslan Averin، أفكر في إعداد مثل هذا، مسجل على averin.com.
— Ruslan Averin