Alphabet perdió casi un 5 % antes de la apertura y cayó por debajo de su media móvil de 100 días — en un trimestre que superó las expectativas. Merece detenerse aquí, porque muestra lo que el mercado descuenta ahora.
Las cifras al 23 de julio de 2026
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Gasto de inversión T2 | 44 900 M$ |
| Perspectivas anuales de capex | elevadas a 195 000-205 000 M$ |
| Flujo de caja libre T1 | −47 % hasta ~10 000 M$ |
| Capex sobre ingresos | ~46 % |
| Reacción del título | −5 %, bajo la media de 100 días |
Por qué se movió
El problema está en la propia subida. Alphabet elevó repetidamente sus previsiones de capex a lo largo del año, y cada subida cae sobre un mercado que dejó de aplaudir. Hace un año, un mayor presupuesto de IA se leía como convicción. Hoy se lee como una espera más larga del retorno y un agujero más profundo en el flujo de caja.
La ruptura de la media de 100 días es menos una señal que una descripción: los compradores que recompraban cada caída dejaron de hacerlo.
El mecanismo
Alphabet genera un beneficio operativo excepcional con la búsqueda y YouTube. Ese beneficio se dirige ahora a centros de datos, TPU y electricidad. El flujo de caja libre — lo que queda tras construir — cayó un 47 % en el primer trimestre. El gasto no golpea el beneficio de inmediato, sino los años siguientes vía amortización. El presupuesto de 200 000 M$ de hoy son los costes fijos de mañana, haga lo que haga el ingreso de la IA.
Ahí está la asimetría. El dinero sale ahora, según el calendario de la dirección. El ingreso llega después, según el calendario de los clientes.
El riesgo
La tesis bajista está de moda y podría ser prematura. Alphabet no es un título especulativo: el flujo de caja de la búsqueda es enorme, la nube crece, y Gemini tiene una distribución vía Android y Workspace que ningún competidor puede replicar. Si el ingreso de la IA se invierte en 2027, el gasto actual será la cuota de mercado más barata que Alphabet haya comprado.
Hay también un riesgo regulatorio, ajeno al capex, que podría importar más que todo esto.
Mi opinión
No considero una subida del capex una señal de venta para una empresa con estos beneficios. Pero dejé de leer la subida de previsiones como buena noticia — un cambio en mi propio marco este año. Antes de aumentar, quiero ver el crecimiento de los ingresos de la nube alcanzar al del capex.
En resumen: Alphabet cayó con buenos resultados porque el mercado reevaluó el coste de la construcción, no la calidad del negocio.
Esto no es un consejo de inversión.