Le 2 mai 2026, Warren Buffett était assis dans le public de l'assemblée annuelle de Berkshire Hathaway — plus directeur général, Greg Abel gérant le spectacle — et a dit la chose la plus importante sur les marchés financiers que j'aie entendue cette année.
Il a dit : "Nous n'avons jamais eu des gens dans une humeur aussi portée vers le jeu qu'en ce moment."
Il a appelé les marchés financiers modernes "une église avec un casino attaché". L'église, a-t-il expliqué, c'est là où siègent les vrais investisseurs à long terme. Le casino n'a fait que grandir jusqu'à ce que le bruit des machines à sous noie tout le reste.
Les options d'un jour ne sont pas de l'investissement. Ce n't est même pas de la spéculation.
Buffett était précis sur ce qu'il voulait dire. Il a explicitement cité le trading d'options d'un jour : "Pas d'investissement, pas de spéculation — c'est du jeu, tout simplement."
Je trade des options. J'ai écrit sur les options dans ce journal pendant deux ans. Alors permettez-moi d'être juste face à la complexité ici : le commentaire de Buffett s'applique à un comportement spécifique — acheter des contrats d'options à zéro jour ou un jour comme un pari directionnel pur sans gestion de position sous-jacente, sans contexte de portefeuille, et sans logique de couverture.
Il n'a pas tort sur ce comportement. Une option à zéro jour est un billet de loterie avec une courbe de décroissance temporelle qui atteint zéro à la cloche de clôture. La valeur attendue de l'acheteur est négative par construction — le teneur de marché de l'autre côté est rentable à grande échelle. Quand 2,8 milliards de dollars de cette activité se concentrent dans une seule action en une seule journée (ce qui s'est passé avec Micron la semaine dernière), on regarde le capital se déplacer à travers un mécanisme qui extrait de la valeur du grand nombre et la concentre chez le petit nombre avec de meilleures informations, une exécution plus rapide et des frais plus bas.
C'est une mécanique de casino, pas une mécanique de marché.
L'histoire des marchés de prédiction que personne d'autre ne racontait
La chose la plus spécifique que Buffett a dite — et celle que je pense être sous-rapportée — concernait les marchés de prédiction.
Il a cité un cas où un soldat de l'armée américaine a gagné 400 000 dollars sur un pari de marché de prédiction parce qu'il avait une connaissance anticipée d'un raid militaire sur le dictateur vénézuélien Nicolas Maduro. Il avait des informations avant qu'elles soient publiques. Il a placé un pari de "prédiction". Il a encaissé.
Le point de Buffett : quand on enlève le cadrage, c'est du délit d'initié. Le mécanisme du marché de prédiction ne change pas l'acte sous-jacent — utiliser des informations matérielles non publiques pour extraire des profits des contreparties qui n'ont pas les mêmes informations. L'interface est différente. L'économie et l'éthique sont identiques à ce que la SEC a poursuivi sur les marchés actions pendant 50 ans.
Je n'avais jamais entendu cet argument exprimé aussi précisément auparavant. Il est correct. Et cela implique que, à mesure que les marchés de prédiction se développent et que les avantages informationnels qui alimentent ces marchés deviennent plus institutionnels et moins retail, le participant moyen des marchés de prédiction fait face au même problème de sélection adverse que le trader options retail moyen face aux teneurs de marché.
5 années juteuses sur 60
Voici la phrase de Buffett qui a réellement changé ma façon de penser à ma propre approche :
"En 60 ans d'investissement, seulement 5 années étaient vraiment juteuses — avec de vraies opportunités."
Cinq sur soixante. C'est 8 % de sa carrière où le marché était suffisamment mal évalué pour générer des rendements vraiment exceptionnels. Les autres 92 % : attendre. Tenir. Ne rien faire avec la plupart du capital.
La plupart des investisseurs retail — et beaucoup d'investisseurs professionnels — traitent chaque semaine comme une opportunité juteuse. Le mécanisme FOMO est permanent. Il y a toujours une histoire, un catalyseur, une raison d'agir. Les marchés de prédiction permettent de parier sur les prochaines 30 minutes de nouvelles géopolitiques. Les options à zéro jour permettent de parier sur les prochaines 6 heures d'action des prix. Les produits sont conçus pour que l'inactivité ressemble à un mode d'échec.
Le bilan de Buffett suggère le contraire : l'inactivité est la ligne de base. L'action nécessite une opportunité spécifique, claire, à haute conviction que le marché a matériellement mal évaluée. Ces opportunités viennent rarement. Quand elles viennent, on déploie du capital. Le reste du temps, on attend.
Comment j'applique cela
Je n'ai pas le bilan sur 60 ans de Buffett. Je n'ai pas son réseau d'information, sa réputation, ou sa capacité à appeler des PDG directement. Mais je peux appliquer le cadre à ma façon de penser à ma propre activité.
La question que j'ai commencé à me poser avant chaque position : est-ce un moment d'église ou un moment de casino ? Ce trade existe-t-il parce que j'ai identifié une véritable mauvaise évaluation — quelque chose que le marché a structurellement mal compris que je peux articuler clairement — ou existe-t-il parce qu'il y a une histoire aujourd'hui et que mon attention est élevée ?
La plupart du temps, la réponse honnête est la deuxième.
La carrière à 95 % ennuyeuse de Buffett n'est pas une limitation. C'est la discipline. Les 5 % d'années juteuses ne sont extractibles que si on a préservé le capital et la clarté pendant la période d'attente de 95 %.
Ce cadre vaut plus que n'importe quelle stratégie d'options que j'aie lue cette semaine.
— Ruslan Averin, averin.com