L'idée en une phrase
Je vends un put à un prix auquel je serais heureux d'acheter SPCX, je mets de côté l'intégralité de l'espèces pour honorer cet achat, et je collecte une prime importante pour cette promesse. Deux choses peuvent se produire, et je suis satisfait des deux.
La mécanique
Avec SPCX se négociant près de 190, supposons que je serais un acheteur disposé à 170 — un niveau qui se situe au-dessus du prix d'IPO et me donne une vraie marge en dessous du cours actuel. Je vends un put de 170, environ 30 à 45 jours, et parce que l'IV sur cette chaîne est énorme, ce put pourrait me payer 7,50 (750 dollars).
Je ne le vends pas sur marge. Je le « sécurise » avec des espèces : je mets de côté 17 000 dollars (strike 170 x 100 actions), le montant exact que je devrais si j'étais assigné. C'est ce qui le rend assuré en espèces et ce qui le rend sûr — pas de levier, pas d'appel de marge, pas de surprise.
Maintenant les deux résultats :
Résultat A — SPCX reste au-dessus de 170 à l'expiration. Le put expire sans valeur. Je garde la totalité des 750 dollars et mes 17 000 dollars n'ont jamais été touchés. Sur l'espèces engagée pendant environ un mois, c'est un rendement significatif, et je le fais simplement à nouveau. Je me suis fait payer pour attendre.
Résultat B — SPCX tombe en dessous de 170 et je suis assigné. J'achète 100 actions à 170 — un prix que j'avais déjà décidé être attractif. Mais mon vrai prix de revient est 170 moins la prime de 7,50 = 162,50. Je possède maintenant SpaceX à 162,50, approximativement 14% en dessous de son cours actuel et seulement environ 20% au-dessus du prix d'IPO, dans un nom que je voulais de toute façon.
Il n'y a pas de mauvaise branche ici. Je gagne soit un rendement riche pour ma patience, soit j'achète une entreprise que je veux à une décote auto-choisie. C'est la définition d'une marge de sécurité.
Pourquoi cela surpasse la poursuite de l'action
Si j'achète au marché SPCX à 190 aujourd'hui, j'ai une seule façon de gagner — ça monte — et j'ai payé le prix fort dans une ambiance euphorique et peu liquide. Avec le put assuré en espèces je gagne si ça monte, se stabilise, ou baisse modestement. Le seul scénario où l'acheteur me surpasse est une forte hausse où je ne « fais que » garder ma prime au lieu de profiter des actions. Sur un titre aussi surchauffé, je vais volontiers troquer un peu de potentiel de hausse contre un coussin de 14% et un revenu garanti. Vendre la peur surévaluée bat acheter l'espoir surévalu.
Les risques honnêtes — et comment je les respecte
Cette stratégie est sûre, non sans risque. Deux choses à être lucide :
Vrai risque baissier sous votre strike. Si SPCX s'effondrait à 120 sur de mauvaises nouvelles, je serais toujours obligé d'acheter à 170. Mon prix de revient de 162,50 l'adoucit, mais je serais sous l'eau. La défense est la sélection du strike et la conviction : je ne vends de puts assurés en espèces que à des strikes où je serais genuinely heureux de posséder l'entreprise, et seulement sur une société que je veux vraiment. Si vous ne voudriez pas les actions au strike, ne vendez pas le put.
L'assignation est la caractéristique, pas le bug. Certains traders paniquent quand un put est dans la monnaie. Avec un put assuré en espèces, l'assignation est un résultat prévu — j'ai l'espèces, je voulais les actions, je les ai achetées moins cher qu'aujourd'hui. La seule chose que j'évite est d'être short le put à travers le rapport des résultats de novembre, où un gap violent pourrait m'assigner bien en dessous de mon strike. Je garde ces expirations devant ce catalyseur.
Notes d'exécution
- Marchés larges : comme le reste de cette nouvelle chaîne, le put de 170 a un écart bid-ask large. Je vends avec un ordre à cours limité près du milieu et le laisse travailler, sans jamais frapper l'offre.
- Rouler, ne pas paniquer : si SPCX dérive vers mon strike avant l'expiration et je ne suis pas prêt à être assigné, je peux rouler le put vers le bas et plus loin — racheter le 170, vendre un strike plus bas plus loin en temps, souvent pour un crédit net. Cela collecte plus de prime et abaisse davantage mon prix de revient potentiel.
- Dimensionner à l'espèces, pas à la prime : je ne vends que autant de puts que je peux entièrement sécuriser en espèces et serais comfortable d'être assigné sur tous à la fois. La grosse prime n'est pas une raison pour vendre plus de contrats que je ne peux en acheter.
Où cela s'insère
Le put assuré en espèces est la première moitié de la roue — vendez des puts jusqu'à assignation, puis vendez des calls contre les actions. Il s'apparie naturellement avec l'appel couvert une fois que vous possédez les actions, et il se situe un cran plus haut sur l'échelle des risques que le spread bull put à risque défini entièrement, parce que votre risque baissier est le strike plutôt qu'un spread plafonnés. Pour un investisseur qui veut SpaceX, ce compromis en vaut généralement la peine.
Conclusion
Ne poursuivez pas une IPO d'une semaine au prix fort. Vendez la prime gonflée, nommez le prix auquel vous aimeriez payer, et faites-vous payer de toute façon. L'IV gras est le marché remettant un cadeau aux acheteurs patients — acceptez-le.
Ce n'est pas un conseil et ce n'est pas une recommandation. C'est comment moi, Ruslan Averin, encadre un setup comme celui-ci, enregistré sur averin.com.
— Ruslan Averin