Si vous possédez déjà SPCX — que vous ayez été alloué lors de l'IPO, acheté la première semaine, ou que vous ayez reçu des actions d'une vente à découvert que vous aviez vendue — la chose la plus surévaluée du marché repose sur votre position et ne vous paie rien jusqu'à ce que vous la vendiez. Le côté appel de cette nouvelle chaîne est tout aussi gonflé que le côté vente. Un appel couvert transforme cette prime gonflée en espèces sur votre compte, et c'est l'une des façons les moins risquées pour un actionnaire existant d'utiliser les options.
La structure
Un appel couvert est deux choses tenues ensemble :
- 100 actions SPCX que vous possédez déjà.
- Un appel court que vous vendez contre elles, à un prix d'exercice supérieur au prix actuel.
Les actions « couvrent » l'appel — si vous êtes assigné, vous possédez déjà l'action que vous devriez livrer. Il n'y a aucun risque nu. Avec SPCX autour de 190 et IV à trois chiffres, un appel hors de la monnaie — disons le prix d'exercice 220, 30 à 45 jours plus tard — pourrait rapporter 6 à 8 dollars (600 à 800 dollars par contrat).
Cette prime est la vôtre immédiatement. Voici comment cela se déroule :
| Scénario | Résultat |
|---|---|
| SPCX en dessous de 220 à l'expiration | L'appel expire sans valeur. Conservez la prime + les actions. Répétez. |
| SPCX au-dessus de 220 à l'expiration | Actions appelées à 220. Conservez la prime + 30 points de gains (220 moins 190). |
En termes simples : je suis payé 600 à 800 dollars dès maintenant pour accepter de vendre mes actions SpaceX à 220 — un prix 16 % au-dessus d'aujourd'hui. Si cela n'arrive jamais, j'empoche la prime et j'écris un autre appel le mois prochain. S'il monte en flèche au-delà de 220, je vends toujours à un niveau avec lequel j'étais heureux et je garde chaque dollar de prime en plus.
Pourquoi c'est un revenu, pas de la spéculation
L'appel couvert n'ajoute pas de risque baissier à votre position — vous possédez déjà les actions et leur risque est déjà le vôtre. Ce qu'il fait, c'est monétiser la seule chose que vous donniez gratuitement : la volatilité implicite gonflée au-dessus de votre coût. Sur une action normale, cette prime est mince. Sur une IPO d'une semaine avec pas d'historique IV, elle est extravagante. La collecter abaisse votre base de coût effectif chaque mois où l'action ne franchit pas votre prix d'exercice.
Pour un actionnaire qui prévoit de conserver SpaceX de toute façon, refuser de vendre des appels couverts dans cet environnement IV, c'est laisser sur la table un revenu important et répétable.
Le seul coût réel : potentiel limité à la hausse
Il n'y a pas de repas gratuit, et voici la facture. Si SPCX passait de 190 à 320 sur un triomphe Starship, mon appel 220 me plafonne — mes actions sont appelées à 220 et je rate le voyage au-delà. Avec un nom à petit flottant qui peut faire une compression gamma, cette queue n'est pas nulle.
C'est pourquoi la sélection du prix d'exercice est tout l'art de l'appel couvert :
- Vendre plus proche de la monnaie (disons 210) : plus de prime, plus de coussin baissier, mais vous limitez votre potentiel à la hausse plus tôt et les actions sont appelées plus souvent.
- Vendre plus loin (disons 240) : moins de prime, mais vous conservez plus d'un grand rallye avant que vos actions ne soient prises.
Je choisissais le prix d'exercice en fonction de la quantité d'actions que je veux conserver par rapport à la quantité de revenu que je veux. Sur un nom que j'ai hâte de conserver lors d'une compression, je vends des appels loin hors de la monnaie et en petite quantité, ou je saute complètement l'appel dans les semaines autour d'un catalyseur connu. Sur une position sur laquelle je suis neutre à légèrement haussier, je vends plus près et je récolte plus.
La roue : en faire un moteur
Empilez les deux échanges sûrs de vente de prime et vous obtenez la roue, une boucle répétable et propre :
- Vendez une vente garantie par espèces à un prix d'exercice où vous voulez posséder SPCX. Collectez la prime.
- Si assigné, vous possédez maintenant des actions à une base réduite.
- Vendez des appels couverts contre ces actions. Collectez plus de prime chaque mois.
- Si appelé, vous êtes fermé avec un profit — retournez à l'étape 1 et vendez une autre vente.
Chaque jambe de la roue vend une prime surévaluée, jamais l'achète. Chaque jambe a son risque défini soit par des espèces mises de côté, soit par des actions déjà possédées. Sur une nouvelle cotation avec IV à trois chiffres, la roue est la machine sûre la plus efficace que je connaisse pour convertir cette volatilité en un flux régulier de revenu, pendant que vous accumulez ou recyclez patiemment une position dans une entreprise que vous désirez réellement.
Gestion et le catalyseur de novembre
- Roulez vers le haut et vers l'avant : si SPCX monte en flèche vers mon appel court et je veux conserver les actions, j'achète l'appel et je vends un prix d'exercice plus élevé plus loin dans le temps, généralement pour un crédit net. Je conserve les actions, je relève mon plafond et je suis toujours payé.
- Acceptez l'assignation avec grâce : si je suis assigné, c'est une victoire planifiée, pas un échec. J'ai vendu à un prix que j'ai choisi et j'ai conservé la prime.
- Soyez prudent quant aux binaires : les premiers résultats publics de SpaceX arrivent en novembre. J'évite de vendre des appels bon marché et proches de la monnaie sur cette date — un écart haussier violent pourrait me voler les actions juste avant le mouvement que je voulais. Vendez la prime riche dans les semaines calmes ; élargissez ou écartez-vous de l'événement.
Conclusion
Si vous possédez SPCX, l'IV d'appel gonflée est un revenu que vous donnez actuellement au marché. L'appel couvert le collecte sans risque baissier ajouté, et la roue transforme le tout en un moteur répétable de vente de peur et de cupidité surévaluées. Possédez l'action, vendez la volatilité, abaissez votre base chaque mois.
Ce n'est pas un conseil et ce n'est pas une recommandation. C'est comment moi, Ruslan Averin, j'aborde une position comme celle-ci, enregistrée sur averin.com.
— Ruslan Averin