Semua orang ingin memiliki sepotong SpaceX. Itulah tepatnya mengapa mengejar SPCX di 190, seminggu setelah IPO di 135, adalah versi terburuk dari perdagangan ini. Ada yang lebih baik, dan premium opsi yang membengkak membayar Anda untuk mengambilnya: cash-secured put. Ini adalah strategi bagi investor yang benar-benar ingin saham tetapi menolak untuk membayar berlebihan — dan itu adalah salah satu cara teraman untuk memanfaatkan IV listing baru yang gemuk.
Idenya dalam satu kalimat
Saya menjual put pada harga yang saya inginkan untuk membeli SPCX, saya menyisihkan kas penuh untuk menghormati pembelian tersebut, dan saya mengumpulkan premium besar untuk janji tersebut. Dua hal dapat terjadi, dan saya puas dengan keduanya.
Mekaniknya
Dengan SPCX diperdagangkan di dekat 190, misalkan saya adalah pembeli yang bersedia pada 170 — level yang berada di atas harga IPO dan memberi saya margin nyata di bawah kutipan saat ini. Saya menjual satu put 170, sekitar 30 hingga 45 hari keluar, dan karena IV pada chain ini sangat besar, put tersebut mungkin membayar saya 7.50 (750 dolar).
Saya tidak menjualnya dengan margin. Saya "mengamankannya" dengan kas: saya menyisihkan 17.000 dolar (strike 170 x 100 saham), jumlah pasti yang akan saya berutang jika ditugaskan. Itulah yang membuatnya cash-secured dan yang membuatnya aman — tidak ada leverage, tidak ada margin call, tidak ada kejutan.
Sekarang dua hasil:
Hasil A — SPCX tetap di atas 170 saat jatuh tempo. Put berakhir tidak bernilai. Saya menyimpan seluruh 750 dolar dan 17.000 dolar saya tidak pernah disentuh. Pada kas yang berkomitmen selama kurang lebih satu bulan, itu adalah hasil yang bermakna, dan saya cukup melakukannya lagi. Saya dibayar untuk menunggu.
Hasil B — SPCX jatuh di bawah 170 dan saya ditugaskan. Saya membeli 100 saham pada 170 — harga yang sudah saya putuskan menarik. Tetapi biaya basis nyata saya adalah 170 minus premium 7.50 = 162.50. Saya sekarang memiliki SpaceX pada 162.50, kurang lebih 14% di bawah tempat diperdagangkan hari ini dan hanya sekitar 20% di atas harga IPO, dalam nama yang saya inginkan.
Tidak ada cabang buruk di sini. Saya baik menghasilkan hasil kaya untuk kesabaran saya atau membeli perusahaan yang saya inginkan dengan diskon pilihan sendiri. Itulah definisi dari margin keamanan.
Mengapa ini mengalahkan mengejar saham
Jika saya membeli pasar SPCX di 190 hari ini, saya hanya punya satu cara untuk menang — itu naik — dan saya membayar ritel penuh ke dalam tape yang euforia dan tidak likuid. Dengan cash-secured put saya menang jika itu naik, menyamping, atau turun sedang. Satu-satunya skenario tempat pembeli mengalahkan saya adalah kenaikan tajam di mana saya "hanya" menyimpan premium saya alih-alih menunggangi saham. Pada saham yang sesengit ini, saya dengan senang hati menukar beberapa ekor naik untuk bantal 14% dan pendapatan terjamin. Menjual ketakutan yang terlalu harga mengalahkan membeli harapan yang terlalu harga.
Risiko jujur — dan cara saya menghormatinya
Strategi ini aman, bukan tanpa risiko. Dua hal untuk dipikirkan dengan jernih:
Downside nyata di bawah strike Anda. Jika SPCX runtuh ke 120 atas berita buruk, saya masih berkewajiban membeli pada 170. Basis 162.50 saya melembutkannya, tetapi saya akan berada di bawah air. Pertahanannya adalah pemilihan strike dan keyakinan: saya hanya menjual cash-secured puts pada strike di mana saya benar-benar ingin memiliki bisnis, dan hanya pada perusahaan yang benar-benar saya inginkan. Jika Anda tidak ingin saham pada strike, jangan jual put.
Penugasan adalah fitur, bukan bug. Beberapa trader panik ketika put masuk uang. Dengan cash-secured put, penugasan adalah hasil yang direncanakan — saya memiliki kas, saya menginginkan saham, saya membelinya lebih murah dari hari ini. Satu-satunya hal yang saya hindari adalah menjadi short put melalui laporan penghasilan November, di mana gap yang ganas dapat menugaskan saya jauh di bawah strike saya. Saya menjaga kedaluwarsa ini di depan katalis itu.
Catatan eksekusi
- Pasar lebar: seperti sisa chain baru ini, put 170 memiliki bid-ask yang lebar. Saya menjual dengan pesanan batas dekat tengah dan membiarkannya bekerja, tidak pernah memukul bid.
- Roll, jangan panik: jika SPCX melayang menuju strike saya sebelum jatuh tempo dan saya tidak siap untuk ditugaskan, saya dapat roll put turun dan keluar — beli kembali 170, jual strike lebih rendah lebih jauh waktu, sering untuk kredit bersih. Itu mengumpulkan lebih banyak premium dan menurunkan basis potensial saya lebih jauh.
- Ukuran ke kas, bukan premium: saya hanya menjual sebanyak puts yang dapat saya amankan sepenuhnya dan nyaman ditugaskan semua sekaligus. Premium besar bukan alasan untuk menjual lebih banyak kontrak daripada yang dapat saya beli.
Di mana ini cocok
Cash-secured put adalah paruh depan dari wheel — jual puts sampai ditugaskan, kemudian jual call terhadap saham. Ini berpasangan secara alami dengan covered call setelah Anda memiliki saham, dan itu duduk satu tingkat lebih tinggi pada tangga risiko daripada bull put spread dengan risiko terdefinisi sepenuhnya, karena downside Anda adalah strike daripada spread topi. Bagi investor yang menginginkan SpaceX, trade-off itu biasanya layak.
Garis bawah
Jangan kejar IPO berusia satu minggu pada harga penuh. Jual premium yang membengkak, sebutkan harga yang ingin Anda bayar, dan dapatkan bayaran kedua cara. IV yang gemuk adalah pasar yang menyerahkan hadiah kepada pembeli yang sabar — ambilnya.
Ini bukan saran dan bukan rekomendasi. Ini adalah cara saya, Ruslan Averin, membingkai setup seperti ini, direkam di averin.com.
— Ruslan Averin