銅が6.41ドル/ポンド — 前年比37%上昇
2026年5月12日時点で銅は1ポンド6.41ドル（1トン1万4135ドル）で取引されている。前年同週比で37.3%高、直近1ヶ月では約7.3%上昇した。産業用金属でこれほどのパフォーマンスが出るときは、通常二つのどちらかを示す：コモディティバブル、あるいは市場が確信を持って織り込んでいる真の構造的な需要シフト。
私の見方は後者だ。銅の強気論は三つの独立した柱に支えられている——AIデータセンター、EV電動化、そして鉱山供給の制約——そして2026年にはこの三つが同時に逼迫している。
AIデータセンターの需要計算
2026年の銅価格において最も過小評価されているのがデータセンターの建設ラッシュだ。大規模AIキャンパスは設置電力容量1メガワットあたり約27〜33トンの銅を必要とする。配線、ブスバー、変圧器、冷却システム、電力分配すべてに使われる。150MWのハイパースケーラーキャンパスは約4500トンの銅を消費する。
マッコーリーの分析では、2030年までにAIデータセンターだけで年間33万〜42万トンの銅を消費し、2028年にはピークで57万2000トンを超えると試算する。国際銅研究グループはすでに2026年の世界バランスを20万トンの余剰から15万トンの不足へと修正した。
光ファイバーはデータを運び、銅は電力を運ぶ。AI インフラに投じられる1000億ドルはすべて実質的に銅の購入注文だ。日本でも、トヨタや自動車部品メーカーのEV転換を通じた銅需要増加は直接的な影響がある。
EV転換：第二の需要波
電気自動車は内燃機関車の4〜5倍の銅を必要とする。ウッド・マッケンジーはEV関連銅需要が2025年の年間170万トンから2035年には約430万トンへ拡大すると予測する。2030年までに全用途合計の銅不足は年間800万トンに達する可能性がある。
供給制約：グラスバーグが重要数字
2025年9月、インドネシアのパプア州でフリーポート・マクモランが運営する世界第2位の銅鉱山グラスバーグ・ブロックケーブで約80万トンの湿潤材料が複数レベルに流入した。2025年9月から2026年末までにグラスバーグ単独で約60万トンの含有銅が失われる。ゴールドマン・サックスはこの事態を受けて2026年の銅供給予測を20万トン引き下げた。
BHPのチリ・エスコンディダ鉱山——世界最大の銅鉱山——は記録的なスループットで稼働しているが、鉱石品位の低下に直面している。BHPは集鉱施設の更新に50億ドルを投じているが、初回生産開始は2031〜2032年の見込みだ。BHPはFY2026の銅ポートフォリオ全体で190〜200万トンを見込む。
鉱山株：FCX、SCCO、BHP
フリーポート・マクモラン（NYSE: FCX）は最も純粋な銅株だ。Q1 2026の純利益は8億8100万ドル（1株0.57ドル、予想0.46ドルを上回る）、売上高は62億3000万ドル。平均実現銅価格は5.78ドル/ポンドと前年の4.44ドルから大幅上昇。株価は52週高値70.97ドルをつけた後に急落。私はこの下落を多年にわたる銅強気相場での買い場と判断している。
サウザーンコッパー（NYSE: SCCO）はQ1 2026に42億5000万ドル（YoY+36%）の売上高と15億8000万ドル（1株1.92ドル）の純利益を達成した。SCCOの低コスト構造は銅価格への卓越した業績レバレッジを提供する。
BHPはエスコンディダの記録的スループットと年間200万トンへの明確な道筋でもっとも分散された銅エクスポージャーを提供する。
銀行予測と投資結論
ゴールドマン・サックスは2026〜2027年のレンジを1万〜1万1000ドル/トンと設定。シティはQ2 2026に5.90ドル/ポンド超（1万3000ドル/トン）を見込む——現在のスポット価格6.41ドル/ポンドはすでにシティの目標を上回っている。私の見方ではゴールドマンはグラスバーグの供給ショックとAI需要の加速を過小評価している。
FCXとSCCOは鉱山株のコアポジション。中国は依然として世界最大の銅消費国で世界精製需要の約55%を占める。2028年までの銅の需給構造はコモディティ市場で最も説得力ある投資テーマの一つであり続ける。
— Ruslan Averin, averin.com