NVDA株価119ドル——予想値動き28ドル
2026年5月中旬、NVIDIAは1株当たり約119ドルで取引されている。Q1 FY2027の決算カンファレンスコールは**2026年5月20日午後5時（米東部時間）**に予定されており、8日後だ。オプション市場は±12.9%の予想値動きを織り込んでおり、現在の株価から±約28ドルに相当する。
NVDAのIVランク（IVR）は現在約61で、52週レンジと比較してインプライドボラティリティが高水準にある。30日インプライドボラティリティは約**44–47%**で、ヒストリカルボラティリティの約30%を大幅に上回っている。
注目すべきは、ソフトバンクグループはNVDAの大株主であり、日本の投資家にとっても見逃せない決算だ。
NVDAの決算が特別な理由
大半の銘柄は決算に対して予測可能な反応を示すが、NVDAは違う。3つの理由がある。
AIデマンドサプライズの可能性。 四半期ごとに市場はハイパースケーラーのCapExを再評価する。マイクロソフト、Meta、Google、Amazonが自社のAIインフラ支出を示唆し、NVDAはそれを収益に変換する。どちらの方向への驚きも、コールが始まる前に株価を±10%動かす可能性がある。
ガイダンス感応度。 Q1 FY2027の売上高コンセンサスは約788億ドル、EPSは1.78ドル。NVDAは6四半期連続でコンセンサスを上回った。しかし市場は現在の超過達成より、次の四半期のガイダンスを取引するようになっている。
高ベータと機関投資家の集中。 NVDAのベータは約2.24。時価総額5.4兆ドルで、世界中の主要ファンドが保有している。
過去8四半期、NVDAは**決算当日に平均8–12%**動いている。2025年8月の決算ではIVが90%から約39%へ24時間以内に崩落した——56%の暴落だ。
IVクラッシュ問題
5月20日の決算前、近月オプション（5月23日満期）のインプライドボラティリティは約**44–50%で取引されている。翌月オプション（6月）は約30–35%**だ。この差が近月に組み込まれた「決算プレミアム」だ。
決算発表後、不確実性が解消されると、決算プレミアムが蒸発する。近月IVは翌月水準へ崩落する——歴史的に一夜でIVが40–55%下落する。
ストラドル買い手の場合： 119ドルのストラドルを約15.00ドル（1契約=1,500ドル）で購入した場合、NVDAがどちらかの方向に15ドル超動く必要がある。歴史的に、NVDAは約40%のケースで予想値動きを下回る動きをしている。予想より小さい動きにIVクラッシュが重なると、ストラドル買い手は壊滅する。これが罠だ。
戦略：ショート・アイアンコンドル
今回の決算サイクルで私が好む手法はショート・アイアンコンドルだ。IVが高水準にある間にプレミアムを徴収し、NVDAが決算後に合理的なレンジ内に収まれば最大利益を得る構造だ。
NVDA約119ドルでの具体的な構成：
受取純クレジット：約1株あたり$1.60 = 1契約$160
最大利益：$160（NVDAが5月23日に$100–$138間で終了した場合） 最大損失：$500 – $160 = $340（1契約あたり） 損益分岐点：下方約$98.40、上方約$139.60
なぜこの構造か？現在の株価を中心とした$38の利益ゾーンは、各サイドで約±16%を表す。市場が予想するのは±12.9%だ。歴史的にNVDAはコンドルのウィング内に約55–60%の確率で収まり、その場合IVクラッシュで両ショートオプションはほぼゼロに近づく。
リスク管理
決算オプション取引に適用する3つのルール：
1. 最大利益ではなく最大損失に基づいてサイジングする。 このコンドルの最大損失が$340なら、ポジションサイズはその$340を失っても大丈夫な額を反映すべきだ。決算プレイには取引資金の1–2%を使う。
2. ネイキッドショートポジションを避ける。 アイアンコンドル構造は損失を限定する。ネイキッドストラドルやストラングルを売ると上限がなくなる。決算において定義されたリスク構造は私にとって交渉の余地がない。
3. エントリー前にイグジットプランを持つ。 コンドルが最大利益の50%（$160のうち$80）に達したら閉じる。逆に、ポジションが最大利益の200%の損失（$320）に達したら、損失を受け入れて閉じる。
タイミングについて： 1週間前ではなく、決算の1–2日前にコンドルをエントリーすることを好む。日付が近づくにつれてIVは拡大を続けるため、より近くエントリーするほど多くのプレミアムを徴収できる。
私の計画
5月20日の決算結果を注視している。売上高コンセンサス788億ドルでNVDA約119ドルは高いハードルだが、同社はそれ以上のハードルを超えた実績がある。
現在の方針：上記のショート・アイアンコンドルを5月19日（決算前日）にエントリーする。クレジット目標：その午後のIV水準次第で$1.60–$2.00。
ベースケースは、NVDAが通常のマージン（約8%）で超過達成し、Q2をコンセンサス並みかやや上回るガイダンスを示し、株価はどちらかの方向に7–10%動くというものだ。それなら$100–$138の利益ゾーン内に快適に収まり、IVは翌朝までに47%から約30%へ崩落する。
ストラドルは買わない。IVが高すぎ、予想値動きはすでに価格に織り込まれており、歴史が示すようにIVクラッシュ単独でストラドルの価値の大半が失われる——たとえ株価が動いても。
— Ruslan Averin, averin.com