三菱商事は「日本の総合商社」といえば最初に浮かぶ企業だ。売上高最大、最もグローバルに分散し、バフェットが総合商社モデルの最も直接的な体現と呼ぶ企業でもある。FY2025の純利益は1.17兆円（78億ドル）— 史上最高値に迫る水準だ。年間3000億円の自社株買いを実施しながら、株価約3,300円、PER10倍、配当利回り3.5%という水準にある。
三菱商事の事業 — 7部門・90カ国
三菱商事（三菱自動車・三菱電機とは別法人）は日本最強の企業ネットワークの頂点に立つ商社だ。7部門は天然ガス（ブルネイ、インドネシア、西オーストラリア、サハリンのLNG）、産業素材（鉄鋼・金属）、石油・化学、鉱物資源（石炭・銅）、産業インフラ、自動車・モビリティ、食料・生活産業にわたる。
天然ガス部門が最大の利益源で、総利益の約30%を占める。2022年以降の欧州LNGシフトが高水準のLNG契約価格を支えてきた。
食料部門は2024年のローソン完全子会社化（約5000億円）により変貌した。14,000店舗が生み出す消費データと食品輸入・サプライチェーンを統合するプラットフォームが育ちつつある。
FY2025業績：記録に迫る水準と資本還元
純利益1.17兆円（78億ドル）— 史上2位の実績。LNG部門：前年比+5%。ローソン統合初年度の寄与：約350億円。1株配当：200円（引き上げ）。自己資本利益率（ROE）：19% — Big5最高。自社株買い：3000億円（グループ最大）。
ROE19%は日本企業の歴史的平均5〜8%と際立った対比をなす。10年間の資本規律 — 不採算資産の整理、高収益事業への集中、余剰資本の還元 — の成果だ。
買いの根拠：5つのポイント
第1：最大規模の自社株買いによる機械的なEPS成長。 7兆円の時価総額に対して年間3000億円の自社株買いは、年間約4%の株式消却を意味する。PER10倍での買い戻しは高い資本効率を持つ。利益成長がゼロでも、自社株買いだけでEPSが年約4%成長する。
第2：ローソンが消費データの核心に。 全国14,000店舗の日次取引データを食品輸入・物流オペレーションに統合する。フライホイール効果の発現には2〜3年かかるが、構造的な競争優位は明確だ。
第3：7部門分散が関税リスクを吸収。 Marubeni（穀物・関税）やSumitomo（ニッケル）と異なり、一つの商品や貿易ルートが事業全体を揺るがすことはない。
第4：ROE19%でPER10倍は構造的な割安。 自己資本利益率19%の企業がほぼゼロ成長を前提とした水準で評価されている。バイバック効果とローソン貢献を加味すれば明らかな過小評価だ。
第5：バフェットが9%保有し続ける。 バークシャー・ハサウェイは2020年以来ポジションを縮小していない。バリュー投資界でこれ以上の機関シグナルはない。
リスク2点
サハリン2問題は未解決。 西側の制裁圧力とESG観点から一部機関投資家が購入を制限している。サハリンの寄与は天然ガス部門の5〜8%程度。
ローソン統合コストが先行。 FY2026〜FY2028にかけて400〜500億円の統合コストが発生する見通し。短期的な利益の重しとなるが、構造問題ではない。
バリュエーション比較
PER10倍でMitsui（9倍）、Marubeni（8.8倍）に対して若干のプレミアム。ROE19%（対Mitsui17%、Marubeni14%）と最高の収益安定性でこのプレミアムは正当化できる。PBR1.6倍でROE19%は、成長期待ゼロを織り込んでいる。明らかな乖離だ。
判断：買い — 旗艦のコアポジション
買い — 三菱商事は総合商社カテゴリーで最も守備的かつ高品質の投資機会だ。
買いゾーン： ¥3,100〜3,400 12ヶ月目標： ¥4,000 リスクレベル： 低〜中（5社中最分散） ストップ検討： ¥2,800割れ（業績悪化のシグナル）