ギリシャ文字が重要な理由（そしてなぜ多くの初心者が無視するのか）
決算発表前にAAPLのコールオプションを購入しました。Appleは好調な数字を報告し、株価は時間外取引で$4上昇しました。市場が開いたとき、コールに相応の利益が出ることを期待していました。代わりに：$120の損失。
同時に2つの力が私に不利に働いていました。ポジションを保有していた日々、シータがプレミアムを蝕んでいました。そして決算発表後のインプライドボラティリティの崩壊——IVクラッシュ——が残りの価値を直撃しました。
ギリシャ文字は、オプションがどのように振る舞うかを事前に正確に教えてくれる4つの数字です。デルタは株式と共にオプションがどう動くかを示します。ガンマはその動きの加速を示します。シータは保有の日次コストを示します。ベガはボラティリティ変動への感応度を示します。
デルタ：オプションの動きの速さ
デルタは、原株が$1動くとオプション価格がどれだけ変化するかを測定します。
デルタ0.50のコールは株が$1上昇すると$0.50獲得します——つまり1契約あたり$50（各契約は100株をカバー）。デルタ-0.40のプットは株が$1下落すると$0.40獲得します。
ATMコールが値上がりしていく様子を観察します。株価$50、デルタ0.50、オプション価格$2.00。株が$51に上昇——デルタは約0.55に、価格$2.50。$52で——デルタは0.60に上昇、価格$3.10。$1の動きごとに前回より少し多くなるのは、デルタ自体が増加しているからです。この加速こそがガンマです。
確率指標としてのデルタ
デルタには第二の意味があります：オプションが満期時にインザマネーで終わる確率の近似値です。
デルタ0.30のコールはインザマネーで満期になる確率が約30%。デルタ0.70のコールは約70%。ATMオプションは0.50前後——コイントスと同じです。
ガンマ：アクセレーター
ガンマは株が$1動くとデルタがどれだけ変化するかを測定します。
コールのデルタが0.40でガンマが0.05の場合、株の$1上昇はデルタを0.40から0.45に押し上げます。さらに$1で0.50に。ガンマはロングオプションに対して常にプラスです。
満期日には、ATMオプションのデルタが最後の数時間で0.50から0.90以上に跳ね上がることがあります。この満期近くのガンマ効果は両方向で強力です。
シータ：日次の賃料
シータは、株が何をしようとも、毎日オプション買い手からお金を奪うギリシャ文字です。
シータ-0.05のオプションは1日1契約あたり$5を失います。シータ-0.12は$12を失います。
具体例：シータ-0.05のATMコールを$400で購入します。株が14日間何もしません。シータだけで$70かかっています。$400のポジションは今約$330の価値になり、株は1ドルも動いていません。
90日間の減衰パターン：最初の30日間、ATMオプションは約$1.00の時間的価値を失います。次の30日間で$1.50。最後の30日間で残りの$2.50。最終月の加速は最初の月の約3倍速いです。
ベガ：ボラティリティへの感応度
ベガは、インプライドボラティリティが1パーセントポイント動いたとき、オプション価格がどれだけ変化するかを測定します。
ベガ0.08のオプションは、IVが1%上昇すると1契約あたり$8獲得します。IVが5パーセントポイント下落すると——決算後によく起こるように——オプションはベガだけで$40を失います。
これがまさにAAPLの損失を引き起こしたメカニズムです。AAPLが$4上昇し、デルタを通じて約$200を追加しました。しかし決算後にIVが崩壊し、ベガが同じポジションから$320を差し引きました。正味の結果：株価が私の方向に動いたトレードで$120の損失。
4つのギリシャ文字の相互作用
ギリシャ文字は孤立して機能しません。実際のポジションでは4つが同時に作用し、逆方向に動くこともあります。
NVDAの30日ATMコール：デルタ0.52。ガンマ0.08。シータ-0.12。ベガ0.18。
NVDAが2日間で5%上昇すれば、デルタとガンマが有利に働きます。しかしNVDAが2週間横ばいなら、シータだけで約$168かかります。その間IVも5%下落すれば、ベガがさらに$90を奪います。
毎回の取引前のシンプルなギリシャ文字チェックリスト
デルタチェック：オプションのデルタは私の方向性の見方と一致しているか？
シータチェック：このトレードは何日間オープンで、日次減衰のコストはいくらか？シータを予定保有日数に掛けます。
ベガチェック：満期前に予定されているイベント——決算、FRB会合、製品発表——はあるか？決算前に高いベガのオプションを購入することは、翌朝縮む資産を保有することを意味します。
ガンマチェック：満期はどのくらい近いか？高いガンマを持つ近満期のオプションは強力ですが不安定です。
ギリシャ文字はオプションを混乱した道具から測定可能で管理可能な力の集合体に変えます。デルタは方向性の感応度を、ガンマはその変化を、シータはトレードの日次コストを、ベガはボラティリティ変化への脆弱性を教えてくれます。4つすべてを確認することで、ほとんどの初心者が陥る間違いを避けることができます。