2026年第20週は市場が必要としていたポジティブなサプライズをもたらした。米国のインフレデータが予想を下回る改善を示した。
主要イベント：4月CPI
4月2026年の消費者物価指数は前年同期比3.1%で、予想の3.3%と3月の3.4%を共に下回った。この二重の下振れ——予想比でも前月比でも——は市場に大きな安堵をもたらした。
詳細はさらにポジティブだ。エネルギーと食品を除くコアCPIは3.3%で予想の3.5%を下回った。これは根本的なインフレ圧力が本当に後退していることを示している。
債券と金
米国10年国債の利回りはCPI発表日に12ベーシスポイント下落し4.28%に達した。この急激な動きはFRBの利下げ確率の再価格付けを反映している。
金は実質利回りの低下に恩恵を受け、3498ドル/オンスに達した——史上最高値に近い水準だ。私は金を直接ポジションとして保有していないが、ドルとインフレに対する市場センチメントの指標として注視している。
週間市場パフォーマンス
S&P 500はCPIデータを受けて週間+1.8%の上昇。米国債ETFのTLTは+2.5%を記録した——2026年で最も良い週次パフォーマンスかもしれない。
公益事業セクターは+3.2%の上昇——金利見通しに最も敏感なセクターが利回り低下で上昇するのは当然だ。
心に残ること
1か月の良好なCPIデータはインフレが終わったことを意味しない。FRBが動く前に少なくとも3か月連続の改善データが必要だ。5月と6月のデータを待つ。
現時点での前向きなトレードはインフレの低下トレンドが続けば長期債へのエクスポージャーを増やすことだ。しかし急がない——不確実性が高い環境では忍耐が正しい戦略だ。