O Federal Reserve manteve a taxa dos fundos federais em 5,25–5,50% em sua reunião de 1º de maio, como praticamente todo analista esperava. A declaração foi marginalmente mais hawkish que a versão de março — a frase "falta de progresso adicional" sobre inflação apareceu, o que o mercado interpretou como sinal de que cortes antes de setembro são improváveis. O S&P 500 inicialmente caiu 0,8% na declaração, depois recuperou para fechar praticamente estável.
O que isso significa na prática? Para carteiras de ações, "mais tempo em níveis elevados" é uma quantidade conhecida neste momento. O mercado teve seis meses para se ajustar à ideia de que o Fed não cortará agressivamente. A sensibilidade real agora é para o mercado de trabalho. Se o desemprego começar a subir significativamente acima de 4,2%, o cálculo muda rápido. Estou observando pedidos iniciais de desemprego todas as quintas como o indicador antecedente.
Meu posicionamento: nenhuma mudança. Estou executando aproximadamente 15% em T-bills de curta duração rendendo 5,3%, o que atua como um arrasto em um mercado em alta violenta, mas fornece pólvora seca e renda neste ambiente. A sobreposição de opções no livro de ações é inalterada. Se algo, o Fed mantendo cria uma entrada melhor para ativos sensíveis a taxas como REITs e utilidades — ambos estão em queda de 10–15% ano-a-data e precificando um ambiente de taxa que pode já ser o pico.