O que é uma cadeia de opções?
Uma cadeia de opções é uma tabela que lista todos os contratos calls e puts disponíveis para uma ação, organizados por preço de exercício e data de vencimento. Cada corretora mostra uma. Quando abre a cadeia de opções da AAPL, vê uma grelha de centenas de contratos. Cada linha é uma opção específica. Cada coluna informa sobre o preço, liquidez e probabilidade dessa opção.
Parece intimidante à primeira vista. Depois de 10 minutos com este guia, saberá exatamente o que significa cada coluna.
As colunas explicadas da esquerda para a direita
O que cada coluna indica:
Strike — o preço ao qual pode comprar (call) ou vender (put) a ação.
Vencimento — escolhe-o antes de ver a cadeia. Semanal, mensal ou mais longo.
Bid — o preço mais alto que alguém está disposto a pagar agora. Se vende, é o que recebe.
Ask — o preço mais baixo que alguém aceita vender. Se compra, é o que paga.
Último — o preço da última transação. Pode estar desatualizado em ações pouco ativas. Olhe sempre para bid/ask, não para o último.
Volume — quantos contratos foram negociados hoje.
Open Interest (OI) — quantos contratos estão atualmente abertos entre todos os traders.
IV — volatilidade implícita. A previsão do mercado sobre movimentos futuros. IV mais alta significa opções mais caras.
Delta — quanto o preço da opção muda por cada $1 de movimento da ação.
Theta — quanto valor a opção perde por dia apenas pela passagem do tempo.
A regra mais importante: Multiplicar por 100
Isto confunde cada principiante. As opções são cotadas por ação, mas um contrato cobre 100 ações.
Exemplo de cadeia AAPL: strike $190, bid do call $3,40, ask $3,60.
Se comprar este call ao ponto médio ($3,50), o seu custo real é: $3,50 x 100 = $350. Não $3,50. Nunca se esqueça disto.
Calls à esquerda, Puts à direita
Disposição padrão da cadeia de opções:
- Calls à esquerda
- Puts à direita
- Preços de exercício ao centro
Os contratos no dinheiro (ITM) são tipicamente sombreados. Para calls, ITM significa que o strike está abaixo do preço atual. Para puts, ITM significa que o strike está acima do preço atual.
Se AAPL está a $190:
- Call $185 — ITM (compra a $185, ação a $190)
- Call $195 — OTM (precisa subir para $195)
- Put $195 — ITM (venda a $195, acima do mercado)
- Put $185 — OTM (precisa cair para $185)
A coluna dos strikes: O seu ponto de referência
O strike mais próximo do preço atual chama-se no dinheiro (ATM). Acima (para calls) ou abaixo (para puts) do preço atual é fora do dinheiro (OTM). Abaixo (para calls) ou acima (para puts) é no dinheiro (ITM).
A maior parte do volume de negociação concentra-se em torno do strike ATM. Lá a liquidez é melhor, os spreads são mais estreitos.
Delta: O número que diz tudo
Delta é o número mais útil na cadeia para principiantes. Indica duas coisas simultaneamente:
1. Quanto o preço da opção muda por cada $1 de movimento da ação.
Se o call $190 da AAPL tem um Delta de 0,51, a opção ganha aproximadamente $0,51 quando AAPL sobe $1. Por contrato, são $51 por cada $1 de movimento.
2. A probabilidade aproximada de a opção terminar no dinheiro.
Delta 0,51 significa aproximadamente 51% de probabilidade. Delta 0,25 significa cerca de 25%. Delta 0,75 significa cerca de 75%.
Spread bid-ask: O custo oculto
O spread bid-ask é a diferença entre o que os compradores oferecem e o que os vendedores pedem. É um custo real que paga a cada entrada e saída.
No nosso exemplo AAPL: bid $3,40, ask $3,60. Spread = $0,20.
Se comprar ao ask ($3,60) e imediatamente vender ao bid ($3,40), perde $0,20 por ação — $20 por contrato — sem qualquer movimento da ação.
Regra empírica: Se o spread bid-ask for maior que $0,50 numa opção de $3,00, evite — a liquidez é fraca. Procure outro strike ou vencimento com spread mais estreito.
Coloque sempre ordens limitadas ao ponto médio — a média entre bid e ask.
Volume e Open Interest: Alguém está a negociar isto?
Volume = 4.521 significa que hoje foram negociados 4.521 contratos.
Open Interest = 15.670 significa que 15.670 contratos estão atualmente abertos.
Limiares mínimos antes de entrar em qualquer operação: Volume acima de 100, OI acima de 500.
Passo a passo: Lendo a sua primeira cadeia
Passo 1. Escolha uma ação e abra a cadeia. Selecione um vencimento em 30-45 dias.
Passo 2. Encontre o strike ATM — a linha onde o strike está mais próximo do preço atual.
Passo 3. Verifique o spread bid-ask do call ATM. É estreito (menos de $0,20 para uma opção de $3-5)? Boa liquidez.
Passo 4. Olhe para a coluna Delta. Os calls ATM mostrarão cerca de 0,50. Um strike acima (OTM), Delta cai para 0,35-0,40. Um strike abaixo (ITM), sobe para 0,60-0,65.
Passo 5. Verifique volume e OI. Ambos devem ser saudáveis — não zero.
Passo 6. Olhe para Theta. Se mostrar -0,05, a opção perde cerca de $5 por dia pela passagem do tempo.
Após algumas vezes, desenvolverá um sentido do "normal" — e notará imediatamente anomalias. A cadeia deixa de ser uma parede de números. Torna-se um mapa.