A Hello Group é dona da Momo e da Tantan, dois dos maiores aplicativos de descoberta social na China. A ação negocia a US$ 5,86, ou 9,1 vezes o lucro dos últimos doze meses e 5,8 vezes o lucro projetado. O dividend yield é de 4,78%. A receita dos últimos doze meses é de US$ 1,48 bilhão contra um valor de mercado de US$ 865,8 milhões.
Ou seja, uma empresa avaliada em bem menos de uma vez a receita, que ainda paga quase 5% para você segurar a posição. Existe um motivo, e o motivo é que o negócio está encolhendo.
Os números
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Preço da ação | US$ 5,86 |
| Valor de mercado | US$ 865,8M |
| P/L (últimos 12 meses / projetado) | 9,1 / 5,8 |
| Receita (últimos 12 meses) | US$ 1,48B, −2,8% |
| Dividend yield | 4,78% (US$ 0,28) |
| Faixa de 52 semanas | US$ 5,32 – US$ 8,59 |
| Beta | 0,55 |
A receita líquida do primeiro trimestre de 2026 caiu 5,3% na comparação anual, para RMB 2.386,0 milhões (US$ 345,9 milhões), com fraqueza tanto na Momo quanto na Tantan. O lucro líquido recuou para RMB 291,5 milhões (US$ 42,3 milhões), vindo de RMB 358,5 milhões, em parte por menor receita de juros e ganhos menores por equivalência patrimonial. A administração projeta queda da receita doméstica no ano completo entre a faixa baixa e média de dois dígitos percentuais, com a receita do grupo variando de estável a levemente menor.
De onde o dinheiro realmente vem
Este não é um negócio de assinaturas disfarçado de empresa chinesa. A receita é dominada por serviços de valor agregado — presentes virtuais, live streaming, interações pagas. Essa distinção importa por dois motivos.
É mais cíclico do que a receita de assinaturas, porque o gasto discricionário com presentes acompanha de perto a confiança do consumidor. E está mais exposto à regulação, porque live streaming e presentes virtuais já chamaram repetidamente a atenção dos reguladores chineses, algo que uma assinatura mensal de relacionamento não costuma enfrentar.
Ou seja, a queda doméstica não é puramente um fracasso de produto. É uma combinação de consumidor fragilizado com uma categoria vigiada de perto pelos reguladores.
O retorno de capital é quem está sustentando a ação
A empresa recomprou 63,7 milhões de ADSs por US$ 399,5 milhões de forma acumulada, além de 14,46 milhões de ações por US$ 99,78 milhões entre abril de 2025 e março de 2026. Também pagou um dividendo extraordinário de US$ 0,28 por ADS.
Diante de um valor de mercado de US$ 866 milhões, recompras acumuladas se aproximando de US$ 400 milhões não são cosméticas. Uma empresa em encolhimento que retira ações de circulação mais rápido do que a receita cai ainda consegue fazer o lucro por ação crescer. Esse é todo o mecanismo que sustenta esta ação, e é um mecanismo legítimo — desde que a administração continue escolhendo esse caminho em vez de construir um império.
Sete analistas recomendam Compra Forte, com preço-alvo médio de US$ 8,64. Os próximos resultados saem em 8 de setembro de 2026.
Como eu leio isso
Três coisas precisam ser verdadeiras ao mesmo tempo para essa tese funcionar, e são riscos independentes.
Os produtos internacionais precisam ganhar relevância. SoulChill, Yaha Live e o restante são o único crescimento presente na história. Se a receita internacional não conseguir superar uma base doméstica caindo na faixa baixa a média de dois dígitos, a receita do grupo continua encolhendo e o múltiplo barato permanece barato para sempre.
A recompra precisa continuar em escala relevante. O suporte ao lucro por ação é mecânico; retire-o e você fica com um ativo em declínio que paga dividendos.
O desconto das ADRs não pode se ampliar. Esse é o risco que não dá para modelar. As ADRs chinesas carregam um desconto permanente ligado à governança e ao risco de deslistagem, e esse desconto se move por razões políticas, não por resultados. Um beta de 0,55 mostra que a ação não acompanha as bolsas americanas — ela reage a um conjunto totalmente diferente de temores.
Minha leitura honesta: a 5,8 vezes o lucro projetado, com dividend yield de 4,8% e um terço do valor de mercado já recomprado, o preço compensa bastante declínio. Mas não compensa um choque regulatório, e nenhum preço compensaria. Esta é uma posição dimensionada como uma aposta de valor em mercado emergente, não como uma posição no setor de relacionamentos — o fato de a empresa ser dona de aplicativos de namoro é quase incidental para a forma como a ação realmente se comporta.