$334 млрд: рекорд, который говорит сам за себя
Berkshire Hathaway завершила Q1 2026 с $334 млрд в кэше и краткосрочных казначейских облигациях. Это рекорд в истории компании — и каждый раз когда эта цифра выходит в отчёте, в финансовой прессе появляются одни и те же вопросы: что-то не так? Баффет потерял нюх? Когда он наконец это потратит?
Я держу BRK.B и отвечаю на эти вопросы иначе: кэш — это сигнал. И я его читаю внимательно.
$6,9 млрд в год без риска
При текущей ставке ФРС 4,25–4,50%, $334 млрд в 3-месячных казначейских облигациях генерируют приблизительно $6,9 млрд в год процентного дохода. Абсолютно безрисковый доход.
Это сопоставимо с операционной прибылью многих компаний из S&P 500. Berkshire зарабатывает эти деньги, буквально ничего не делая — просто паркуя ликвидность.
При снижении ставок этот доход сократится. Но это также означает, что у Berkshire будет приток ликвидности от погашающихся бумаг для реинвестирования по новым ценам рынка.
Операционный бизнес: $14,5 млрд за квартал
Отвлекаясь от кэша, операционная прибыль Berkshire составила $14,5 млрд в Q1 2026. Это рекордный квартальный результат.
GEICO (страхование) принесла $1,8 млрд операционной прибыли — восстановление после убытков 2022–2023 годов впечатляет. Ставки страхования выросли, убыточность снизилась.
BNSF (железнодорожная сеть) демонстрирует стабильность. Грузооборот чуть ниже пика, но рентабельность держится.
Энергетическое подразделение под давлением из-за регуляторных проблем в ряде штатов. Но это долгосрочная история, не краткосрочный риск.
Apple: позиция $135 млрд
Berkshire по-прежнему держит Apple как крупнейшую публичную позицию — около $135 млрд. Баффет в прошлом году начал постепенно сокращать позицию, но значительная доля остаётся. Это само по себе сигнал: даже когда вы «продаёте по налоговым соображениям», вы не продаёте всё.
Apple даёт Berkshire технологическую экспозицию через компанию, которую Баффет хорошо понимает: бренд, лояльность, экосистема и денежные потоки. Это не спекуляция — это фундаментальный актив.
Почему Баффет не тратит кэш
Рынки дороги. При S&P 500 на 21x форвардного P/E и кредитных спредах вблизи исторических минимумов, привлекательных поглощений крайне мало. Баффет ждёт дисконта — и готов ждать столько, сколько нужно.
Посмотрите на историю: Berkshire накапливала кэш перед 2008 кризисом — и затем агрессивно инвестировала в Goldman Sachs, GE и банки. Накапливала перед волатильностью 2020 — купила железнодорожную компанию BNSF за несколько лет до пандемии.
Кэш — это не бездействие. Это позиционирование.
Три сценария, при которых Баффет нажмёт на курок
Я отслеживаю три условия, при которых считаю вероятным крупное размещение капитала:
Рецессия и кредитный стресс. Если кредитные спреды расширятся и рынки скорректируются на 20–30%, Berkshire с $334 млрд будет иметь уникальную возможность кредитовать компании на выгодных условиях — как в 2008–2009 годах.
Кризис ликвидности в конкретной отрасли. Если страховая отрасль, авиация или энергетика столкнутся с системными проблемами, Berkshire может войти как стратегический покупатель.
S&P 500 минус 30%. При коррекции такого масштаба многие компании с сильным бизнесом будут торговаться по оценкам, которые Баффет считает привлекательными. Это самый вероятный триггер.
Я держу BRK.B со средней ценой $412 — около 3,5% портфеля. Это моя позиция-якорь в периоды рыночной неопределённости.