Медь по $6,41/фунт — рост на 37% год к году
Медь торгуется по $6,41 за фунт ($14 135 за тонну) на 12 мая 2026 года — плюс 37,3% к той же неделе прошлого года и примерно 7,3% за последний месяц. Такая динамика промышленного металла обычно означает одно из двух: сырьевой пузырь или подлинный структурный сдвиг в спросе, который рынок закладывает с нарастающей убеждённостью.
Мой тезис — второй вариант. Бычий кейс по меди опирается на три независимых столпа — ИИ-дата-центры, электрификация транспорта и ограниченное предложение руды — и все три одновременно ужесточаются в 2026 году.
Математика спроса ИИ-дата-центров
Наиболее недооценённым драйвером цены меди в 2026 году является строительный бум дата-центров. Крупные ИИ-кампусы потребляют оценочно 27–33 тонны меди на мегаватт установленной мощности — кабели, шинопроводы, трансформаторы, системы охлаждения и распределение электроэнергии. Кампус гиперскейлера мощностью 150 МВт поглощает около 4 500 тонн меди.
Анализ Macquarie оценивает, что к 2030 году ИИ-дата-центры будут потреблять только 330 000–420 000 тонн меди ежегодно, с пиком выше 572 000 тонн в 2028 году. International Copper Study Group уже пересмотрела глобальный баланс 2026 года с профицита в 200 000 тонн на дефицит в 150 000 тонн — разворот на 350 000 тонн за год.
Структурный вывод неопровержим: GPU-кластер не работает без меди. Оптоволокно переносит данные; медь переносит электроэнергию. Каждые $100 млрд, вложенные в ИИ-инфраструктуру, — это фактически заказ на медь.
Электромобильный переход: вторая волна спроса
Электромобиль требует в четыре-пять раз больше меди, чем автомобиль с двигателем внутреннего сгорания. Хотя медьёмкость на единицу транспортного средства снижается — примерно с 99 кг до 62 кг к 2030 году — объём производства электромобилей растёт значительно быстрее.
Wood Mackenzie прогнозирует рост спроса на медь для ЭТС с 1,7 млн тонн в год в 2025 году до около 4,3 Mtpa к 2035 году. К 2030 году общий дефицит меди по всем конечным потреблениям может достигнуть 8 млн тонн в год — структурный дисбаланс, который не закрывается никаким ближайшим рудным трубопроводом.
Ограничения предложения: Grasberg — ключевое число
Картина с предложением резко ухудшилась. В сентябре 2025 года около 800 000 тонн влажной породы затопили несколько уровней шахты Grasberg Block Cave в индонезийской Папуа — второй по величине медной шахты в мире, принадлежащей Freeport-McMoRan. Объявление форс-мажора потрясло рынки медных фьючерсов.
Freeport планирует поэтапный перезапуск добычи на Grasberg в Q2 2026, но ущерб велик. До конца 2026 года из-за Grasberg будет потеряно около 600 000 тонн содержащейся меди. Goldman Sachs снизил прогноз предложения меди на 2026 год именно из-за этого события на 200 000 тонн.
Escondida BHP в Чили — крупнейшая в мире медная шахта — работает при рекордной производительности, но борется со снижением содержания руды. BHP выделила $5 млрд на обновление концентратора, однако первая продукция ожидается лишь в 2031–2032 годах. Ориентир BHP по всему медному портфелю на FY2026 — 1,9–2,0 млн тонн.
Акции горнодобытчиков: FCX, SCCO, BHP
Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) — наиболее чистая ставка на медь. Компания отчиталась о чистой прибыли за Q1 2026 в $881 млн ($0,57/акция, превысив прогноз в $0,46) при выручке $6,23 млрд. Средняя реализованная цена меди составила $5,78/фунт. Акция достигала максимума 52 недель $70,97, затем резко откатилась. Я расцениваю откат как возможность для покупки в рамках многолетнего бычьего рынка меди.
Southern Copper (NYSE: SCCO) показала выдающийся Q1 2026: выручка $4,25 млрд (+36% год к году) и чистая прибыль $1,58 млрд ($1,92/акция). Низкозатратная структура SCCO обеспечивает исключительный операционный рычаг к ценам на медь.
BHP предлагает наиболее диверсифицированную экспозицию: рекордная производительность Escondida и чёткий путь к 2 млн тонн ежегодной добычи меди.
Прогнозы банков: Goldman против Citi
Goldman Sachs устанавливает диапазон на 2026–2027 годы: $10 000–11 000/тонну ($4,54–4,99/фунт). Citi более оптимистичен: выше $5,90/фунт к Q2 2026 ($13 000/тонну). Спотовая цена $6,41/фунт уже превышает Q2-цель Citi.
Мой взгляд: Goldman недооценивает шок предложения от Grasberg и ускорение ИИ-спроса.
Инвестиционный вывод
FCX и SCCO — базовые позиции в акциях горнодобычи. Физическая медь через COMEX даёт прямую экспозицию к сырью. Ключевые переменные для мониторинга: темп перезапуска Grasberg (любая задержка — бычий сигнал), темп CapEx-обязательств гиперскейлеров и любые стимулирующие меры Китая — крупнейшего потребителя меди в мире с долей около 55% мирового рафинированного спроса. Математика спроса-предложения меди до 2028 года остаётся одной из наиболее убедительных в сырьевых товарах.
— Руслан Аверин, averin.com