2 мая 2026 года Уоррен Баффет сидел в зале на годовом собрании Berkshire Hathaway — уже не CEO, Грег Абель ведёт шоу — и сказал самую важную вещь о финансовых рынках, которую я слышал в этом году.
Он сказал: «Никогда ещё люди не были в таком азартном настроении, как сейчас».
Он назвал современные финансовые рынки «церковью с казино внутри». Церковь, объяснил он, — это место, где сидят настоящие долгосрочные инвесторы. Казино только продолжало расти, пока шум игровых автоматов не заглушил всё остальное.
Однодневные опционы — это не инвестирование. И даже не спекуляция.
Баффет был конкретен в том, что имел в виду. Он прямо назвал торговлю однодневными опционами: «Не инвестирование, не спекуляция — это азарт, просто тотальный».
Я торгую опционами. Я писал об опционах в этом журнале два года. Поэтому позвольте быть честным в отношении сложности: комментарий Баффета относится к конкретному поведению — покупке нулевых или однодневных опционных контрактов как чистой направленной ставки без управления базовой позицией, без портфельного контекста и без логики хеджирования.
Он не ошибается в отношении этого поведения. Нулевой опцион — это лотерейный билет с кривой временного распада, достигающей нуля на закрытии торгов. Ожидаемая стоимость покупателя отрицательна по конструкции — маркетмейкер на другой стороне прибылен в масштабе. Когда $2,8 млрд такой активности концентрируются в одном тикере за один день (что произошло с Micron на прошлой неделе), вы наблюдаете механизм, извлекающий стоимость у многих и концентрирующий её у немногих с лучшей информацией, более быстрым исполнением и меньшими комиссиями.
Это механика казино, а не механика рынков.
История о рынках предсказаний, которую никто больше не рассказывал
Самое конкретное, что сказал Баффет — и то, что, как мне кажется, осталось недорепортированным — было о рынках предсказаний.
Он привёл случай, когда военнослужащий армии США заработал $400 000 на ставке на рынке предсказаний, потому что заранее знал о военном рейде на венесуэльского диктатора Николаса Мадуро. У него была информация до того, как она стала публичной. Он разместил «предсказательную» ставку. Он собрал выигрыш.
Суть Баффета: если убрать оформление, это инсайдерская торговля. Механизм рынка предсказаний не меняет суть — использование существенной непубличной информации для извлечения прибыли у контрагентов, которые не имеют той же информации. Интерфейс другой. Экономика и этика идентичны тому, что SEC преследовало на рынках акций 50 лет.
Я не слышал, чтобы кто-то делал этот аргумент настолько точно раньше. Он верен. И он подразумевает, что по мере роста рынков предсказаний и институционализации информационных преимуществ, информирующих эти рынки, средний участник рынка предсказаний сталкивается с той же проблемой неблагоприятного отбора, что и средний розничный опционный трейдер против маркетмейкеров.
5 сочных лет из 60
Вот цитата Баффета, которая действительно изменила то, как я думаю о собственном подходе:
«За 60 лет инвестирования было лишь 5 действительно сочных лет — с настоящими возможностями».
Пять из шестидесяти. 8% карьеры, когда рынок был неправильно оценён достаточно, чтобы генерировать поистине исключительную доходность. Остальные 92%: ожидание. Удержание. Бездействие с большей частью капитала.
Большинство розничных инвесторов — и многие профессиональные — относятся к каждой неделе как к сочной возможности. Механизм FOMO постоянен. Всегда есть история, катализатор, причина действовать. Рынки предсказаний позволяют ставить на следующие 30 минут геополитических новостей. Нулевые опционы позволяют ставить на следующие 6 часов ценового движения. Продукты спроектированы так, чтобы бездействие ощущалось как провал.
Рекорд Баффета предполагает обратное: бездействие — это базовый режим. Действие требует конкретной, чёткой, высоковероятной возможности, которую рынок материально неправильно оценил. Такие возможности появляются редко. Когда они появляются — развёртываешь капитал. Всё остальное время — ждёшь.
Как я применяю это
У меня нет 60-летнего трека рекордов Баффета. Нет его информационной сети, репутации или возможности напрямую звонить CEO. Но я могу применять фреймворк к тому, как думаю о собственной активности.
Вопрос, который я начал задавать перед каждой позицией: это церковный момент или казино-момент? Эта сделка существует потому, что я идентифицировал реальное неправильное ценообразование — то, что рынок структурно неверно понял и что я могу чётко сформулировать, — или потому что сегодня есть история и моё внимание высоко?
В большинстве случаев честный ответ — второй.
95% скучной карьеры Баффета — не ограничение. Это дисциплина. Сочные 5% можно извлечь только если вы сохраняли капитал и ясность в течение 95% периода ожидания.
Этот фреймворк стоит больше, чем любая опционная стратегия, которую я читал на этой неделе.
— Руслан Аверин, averin.com