Constellation Energy и NRG Energy опубликуют результаты за третий квартал 2026 года до открытия американского рынка в понедельник 9 ноября. NRG 26 октября сообщила, что её телеконференция начнётся в 8:00 по восточному времени, а календарь Nasdaq на данных Zacks ставит отчёт Constellation на то же утро. Консенсус-прогноз Zacks — скорректированная прибыль $3,90 на акцию у Constellation против $3,04 годом ранее и $3,44 у NRG против $2,75.
Финансовый аналитик Руслан Аверин обращает внимание, что оба отчёта выходят через четыре дня после того, как выборы ударили по «энергетической» ставке на ИИ. В среду 4 ноября NRG подешевела на 13,5%, Constellation — на 6,7%, по ценам закрытия Nasdaq: губернатором Техаса избрана демократ Джина Инохоса (Gina Hinojosa), обещавшая остановить новые проекты дата-центров, сообщило Reuters. В пятницу 6 ноября Constellation закрылась на $249,95 (−29,2% с начала 2026 года), NRG — на $88,29 (−44,6%).
Что двигало акции последние 72 часа
Промежуточные выборы во вторник 3 ноября дали демократам контроль над Палатой представителей и Сенатом, сообщил CNBC, но для производителей электроэнергии важнее всего оказался Техас. Инохоса победила действующего губернатора-республиканца Грега Эбботта (Greg Abbott) и пообещала запретить одобрение дата-центров, пока законодательное собрание штата не примет новые законы, писало Reuters. По её словам, цель — «защитить техасцев, чтобы у них было место за столом при решении, появятся ли дата-центры в их общинах и на каких условиях».
Техас закручивал гайки и раньше. 3 августа Эбботт остановил подключение новых дата-центров к энергосистеме штата; в тот момент ERCOT отслеживал заявки дата-центров более чем на 400 гигаватт, по данным Reuters. На Техас приходится 25% планируемых мощностей дата-центров США — Reuters ссылался на записку Goldman Sachs.
Распродажа продолжилась в четверг 5 ноября: NRG закрылась на $80,55 — минимуме закрытия 2026 года. В пятницу начался отскок после отчёта Vistra, ближайшего конкурента: скорректированная EBITDA от текущей деятельности выросла до $2,378 млрд с $1,581 млрд, а первый прогноз на 2027 год — $7,7–8,5 млрд при хеджировании около 98% выработки 2027 года. Vistra закрылась с ростом на 10,6%, NRG — на 9,6%, Constellation — на 4,3%.
Планка на понедельник
| Показатель | Constellation (CEG) | NRG Energy (NRG) |
|---|---|---|
| Скорр. EPS за III кв. 2026, консенсус Zacks | $3,90 | $3,44 |
| Скорр. EPS за III кв. 2025, база Zacks | $3,04 | $2,75 |
| Выручка за III кв. 2026, консенсус Zacks | $8,72 млрд (+32,7%) | $6,72 млрд (−11,9%) |
| Прогноз компании по скорр. EPS на 2026 год | $11,50–12,50 (повышен 6 августа) | $7,90–9,90 (подтверждён 4 августа) |
| Скорр. EPS за первое полугодие 2026 | $5,29 | $2,98 |
| Консенсус-прогноз на весь 2026 год | $12,18 | $8,62 |
| Форвардный P/E против отрасли, Zacks | 18,74 против 21,54 | 8,45 против 16,42 |
Прогнозы взяты из отчётов за второй квартал, консенсус — Zacks через Nasdaq. При прибыли за первое полугодие $5,29 прогноз Constellation предполагает $6,21–7,21 во втором полугодии. Квартальные оценки Zacks — $3,90 и $3,04 — в сумме дают $6,94, в верхней части диапазона. У NRG прогноз предполагает $4,92–6,92 во втором полугодии; квартальные оценки $3,44 и $1,94 дают $5,38. По данным Zacks, оценка NRG на третий квартал за 60 дней снизилась на 6,01%.
Constellation: Calpine закрыта, Google подписан
Constellation завершила покупку Calpine 7 января 2026 года примерно за $21,8 млрд — 50 млн новых акций и около $4,5 млрд денежными средствами, следует из квартальной отчётности. Регуляторы потребовали продажи активов: электростанций в Делавэре и Пенсильвании на $5,0 млрд, а в августе — соглашение о продаже газовой станции Brazos Valley мощностью 606 мегаватт в Техасе компании LS Power за $860 млн. Компания назвала это последней обязательной продажей и ждёт закрытия до конца 2026 года при условии одобрения Министерства юстиции США.
Calpine обеспечила второй квартал. Скорректированная операционная прибыль выросла до $2,55 на акцию с $1,91, а прогноз на год поднят до $11,50–12,50 с $11,00–12,00.
Во вторник 6 октября Google договорилась получать от Constellation 3590 мегаватт, сообщил CNBC: 890 мегаватт по 20-летнему договору купли-продажи электроэнергии (PPA) с модернизированных ядерных блоков и 2700 мегаватт по долгосрочному договору поставки. Сделка поддерживает более $4,3 млрд новых инвестиций в 11 реакторов в Иллинойсе, Пенсильвании и Нью-Джерси; первая дополнительная выработка — в 2028 году. В тот день акции подскочили на 12,3%, до $300,40; с тех пор они потеряли 16,8%.
Остальной портфель: 920 мегаватт новых договоров на 15–20 лет, подписанных во втором квартале, и перезапуск станции Crane для Microsoft — Комиссия по ядерному регулированию одобрила лицензию на топливо, запуск ожидается в 2027 году. Calpine принесла и техасский риск: в мае компания сообщила об одобрении размещения дата-центра на площадке Freestone.
NRG: LS Power удвоила парк, риск — Техас
NRG закрыла сделку с LS Power 30 января 2026 года: 18 газовых и двухтопливных станций общей мощностью около 13 гигаватт плюс бизнес управления спросом CPower за 24,25 млн акций и $6,4 млрд денежными средствами, следует из квартальной отчётности. Сделка удвоила генерирующие мощности NRG.
Второй квартал показал обе стороны. Скорректированная EBITDA выросла до $1,217 млрд с $909 млн, сегмент East — до $469 млн с $99 млн благодаря новым станциям и более высоким ценам на мощность. Техас снизился до $381 млн с $512 млн из-за затрат на закупку и мягкой погоды. Скорректированная EPS упала до $1,49 с $1,73 из-за роста процентов и амортизации. Во вторник 4 августа, на следующий день после остановки подключений Эбботтом, акции упали на 15,5%, до $117,04.
План по дата-центрам — в Техасе. В августе NRG сообщила, что согласовала основные коммерческие условия с гиперскейлером по парогазовой станции мощностью 1,2 гигаватта в штате; окончательная документация ещё не подписана. Генеральный директор Роберт Годетт (Robert Gaudette) назвал подход «Bring Your Own Power» «моделью того, как должен обеспечиваться рост крупной нагрузки». NRG планировала выкупить акции на $1,0 млрд в 2026 году и к 31 июля выкупила на $932 млн.
PJM: цены на мощность упёрлись в потолок, а не падают
14 июля аукцион PJM на 2028/29 год закрылся на потолке $325 за мегаватт в сутки по всему региону, сообщил Utility Dive. Общая стоимость — $16,4 млрд; без ценового коридора, по оценке PJM, цена была бы около $555, а стоимость — $29,7 млрд. Предложение всё равно не дотянуло до целевого уровня надёжности примерно на 6,8 гигаватта. Это высокий пол для станций обеих компаний в PJM, но цену задаёт политический потолок.
За чем я бы следил и логика сценариев
На мой взгляд, реакцию решат пять пунктов:
- Техас. Рассчитывает ли NRG по-прежнему подписать проект на 1,2 гигаватта и что Constellation скажет о Freestone. Пауза будет весить больше любого превышения по EPS.
- Цифры на 2027 год. Vistra дала диапазон на 2027 год в пятницу. Zacks оценивает EPS 2027 года в $13,30 у Constellation и $9,98 у NRG, где за четыре недели было четыре понижения среди пяти оценок.
- Прогноз на 2026 год. Constellation — против консенсус-прогноза $12,18; NRG — против середины своего диапазона $8,90.
- Новые контракты вне Техаса, особенно новые модернизации ядерных блоков в PJM после Google, и закрытие продажи Brazos Valley.
- Возврат капитала. Темп выкупа NRG после $932 млн; при форвардном P/E 8,45 каждый доллар выкупа гасит больше акций.
Позитивный сценарий — превышение прогнозов, сохранённый или повышенный прогноз компании и никаких задержек в Техасе: повтор пятницы Vistra. Негативный — отсрочка станции NRG для гиперскейлера, которая вернёт распродажу среды. Шире о расходах на ИИ — в материале о разрыве между капзатратами на ИИ и выручкой и в нашем гиде по промежуточным выборам для рынков.
Что дальше
- Понедельник 9 ноября, до открытия: результаты NRG, телеконференция в 8:00 по восточному времени; результаты Constellation тем же утром, по календарю Nasdaq.
- До 31 декабря: закрытие продажи Brazos Valley; аудит дата-центров, начатый Эбботтом, должен завершиться в конце 2026 года, сообщало Reuters.
- Январь 2027: Инохоса вступает в должность, собирается законодательное собрание Техаса; её запрет на одобрения зависит от новых законов.
- 2027–2028: перезапуск Crane и первая дополнительная ядерная выработка для Google.
Читайте также (автор — Аверин Руслан): результаты Vistra за II квартал 2026, сделка Generac с Amazon на $8 млрд и предложение KKR о покупке UGI за $9 млрд.