Большинство розничных опционных трейдеров фокусируются на отдельных позициях. Что они не делают — и что я делаю каждое утро — это смотреть на портфель в целом через призму агрегированных греков.
Целевые параметры
Дельта портфеля: от −0,05 до +0,05 (нейтральная)
Бета-взвешенная к SPX дельта портфеля показывает мою чистую направленную экспозицию. Я не направленный трейдер — мой P&L должен исходить из теты, а не из предсказания направления рынка.
Тета портфеля: $50–200 в день
Ниже $50/день — собираю слишком мало. Выше $200/день — слишком много коротких позиций, гамма-экспозиция становится трудноуправляемой.
Реальный пример ребалансировки (вторник)
В прошлый вторник SPY вырос на 1,2%. Бета-взвешенная дельта моего портфеля сдвинулась с +0,02 до +0,18.
Решение: продал 2 колл-опциона SPY с 0,15 дельтой, 18 дней до экспирации. Добавил −0,30 агрегированной дельты: от +0,18 до +0,03. Собрал $1,42 каждый = $284 суммарного кредита — это дельта-хедж, а не основная премиальная сделка.
Кривая тета-распада: понимание «ренты»
Я отслеживаю теоретическую тету против фактического ежедневного P&L. За 90 дней мой фактический ежедневный P&L в среднем составляет 73% от теоретической теты. Разрыв 27% объясняется гамма-движениями и колебаниями IV.
Гамма-риск: никогда не держать короткую гамму через FOMC
Правило: за 3–5 дней до заседания ФРС сокращаю гамма-экспозицию на 50%. Это стоило мне части доходности в спокойные месяцы. Но в марте 2025 и сентябре 2025, когда FOMC дало резкие движения, мой портфель едва почувствовал событие.
Асимметрия стоит того: пропустить 5% тета-дохода в тихий месяц FOMC лучше, чем острая просадка в волатильный.
— Руслан Аверин, averin.com