Госдолг Украины к ВВП подобрался к 122% — цифра пугающая, пока не посмотреть на соседей по этому показателю и на структуру самого долга.
| Страна | Долг к ВВП |
|---|---|
| Япония | ~250% |
| Греция | ~160% |
| Италия | ~135% |
| Украина | ~122% |
Почему это не приговор
Уровень долга сам по себе мало говорит об устойчивости. Япония живёт с долгом около 250% ВВП десятилетиями, потому что занимает в собственной валюте у внутренних кредиторов под низкую ставку. Для Украины важнее структура: значительная часть долга — это льготное финансирование от партнёров и МВФ с длинными сроками и мягкими условиями, а не дорогой рыночный долг. Такие обязательства не нужно агрессивно рефинансировать на рынке по высоким ставкам, что радикально меняет картину устойчивости по сравнению со страной с тем же показателем, но коммерческим долгом. По оценке аналитика Руслана Аверина, именно концессионный характер большой доли обязательств снижает риск острого долгового кризиса даже при высоком формальном показателе: цифра 122% пугает заголовок, но не отражает реальной стоимости обслуживания.
Что определяет устойчивость
Ключевой вопрос — не «сколько должны», а «чем и как обслуживаем». Здесь играют роль ставка НБУ около 15%, инфляция в коридоре 9–12% и предсказуемость внешнего финансирования. Новая программа МВФ по линии EFF (около $8,1 млрд, февраль 2026) задаёт ориентир снижения долговой нагрузки в среднесрочной перспективе — цель опустить долг без учёта чрезвычайных кредитов примерно к 82% ВВП к 2028 году и далее к 65% к 2033 году. Достижимость этих целей зависит от длительности войны и темпов роста, но сама их фиксация в программе дисциплинирует бюджет и удерживает доверие кредиторов. Пока приток льготных средств стабилен, а график выплат растянут реструктуризацией 2024 года, высокий уровень долга остаётся управляемым.
Итог: уровень долга важен не сам по себе, а в связке со способностью его обслуживать и рефинансировать — и по этому критерию у Украины есть запас прочности, обеспеченный льготным финансированием.