Перший рядок: $90,2 млрд виручки
Alphabet відзвітував про виручку $90,2 млрд у Q1 2026 — зростання 12% рік до року. Це перевищило консенсус-прогноз аналітиків у $88,5 млрд. EPS склав $2,81 проти очікуваних $2,62. Подвійне перевищення — і по виручці, і по прибутку на акцію.
Ринок відреагував зростанням на 7% наступного дня. Я додав до позиції в GOOGL на $168. Пояснюю чому це не було імпульсивним рішенням.
Пошук: стійкість всупереч скептикам
Рік тому багато аналітиків попереджали, що ІІ-пошук — ChatGPT, Perplexity — почне канібалізувати частку Google. За даними Q1 2026, цього не відбувається.
Виручка від пошуку склала $57 млрд — зростання 10% р/р. Частка Google на пошуковому ринку зберігається вище 88% глобально. AI Overviews (ІІ-сумаризація в результатах пошуку), який запустили минулого року, не знижує рекламний дохід — навпаки, за словами менеджменту, користувачі проводять більше часу на платформі.
Ключовий висновок: люди не йдуть з Google, навіть коли мають альтернативи. Це говорить про силу бренду та звички — двох найстійкіших ровів у споживчих технологіях.
YouTube: $9,4 млрд, зростання 13%
YouTube продовжує прискорюватись. Виручка $9,4 млрд у Q1 — зростання 13% р/р. YouTube Shorts набирає аудиторію, конкуруючи з TikTok та Instagram Reels. Рекламодавці все активніше переходять з лінійного ТБ на YouTube.
Сегмент YouTube Subscriptions (Premium + TV) не розкривається окремо, але менеджмент вказує на сильне зростання підписної виручки. Це диверсифікує доходи від реклами і створює більш передбачуваний грошовий потік.
Я дивлюсь на YouTube як на недооцінений актив всередині Alphabet. Якби YouTube торгувався окремо, його оцінка на рівні Netflix або Spotify означала б $150–200 млрд лише по цьому сегменту.
Google Cloud: маржа 28% — новий стандарт
Google Cloud заробив $12,3 млрд у Q1, зростання 28% р/р, маржа операційного прибутку — 28%. Рік тому маржа була 9%. Цей стрибок маржинальності критично важливий: він означає, що Cloud перестав бути «інвестиційним проектом» і став зрілим прибутковим бізнесом.
Google Cloud тепер третій за розміром хмарний провайдер після AWS та Azure. Розрив із конкурентами скорочується — особливо в ІІ-навантаженнях (Vertex AI, Gemini API).
Чому я додав на $168
GOOGL торгувався по $168 після звіту. При форвардному EPS близько $9,50 на наступні 12 місяців це приблизно 18x форвардний P/E. Для компанії, що зростає на 10–12% на рік з маржею операційного прибутку 32%, — це помірна оцінка.
Для порівняння: Meta торгується по 25x, Microsoft — по 30x. Alphabet із схожими або кращими перспективами зростання дешевший. Це дисконт, який важко пояснити фундаментально.
Додатковий аргумент: $15 млрд програма викупу акцій, оголошена в тому ж звіті. Байбек такого масштабу при оцінці 18x — це акціонерна дохідність, яку важко перевершити.
Ризики, які я тримаю в голові
Регуляторний тиск залишається реальним. Антимонопольний позов DOJ проти рекламного бізнесу Google триває. Негативний результат може вимагати структурних змін. Я оцінюю цей ризик як ненульовий, але не катастрофічний — навіть у найгіршому сценарії поділу Alphabet окремі частини, швидше за все, будуть коштувати більше разом, ніж окремо.
ІІ-конкуренція в пошуку продовжує еволюціонувати. Microsoft Bing з Copilot набирає користувачів. Perplexity зростає. Я не вважаю це екзистенційною загрозою на горизонті 2–3 років, але стежу за трендами пошуку.
Alphabet залишається однією з моїх найбільших позицій. Звіт Q1 2026 підтвердив тезу: пошук стійкий, YouTube зростає, Cloud масштабується з прибутком.