З 7 по 11 вересня Національний банк України продав на міжбанку 1 194,85 млн доларів і нічого не купив. Це дев'ятий тиждень поспіль із продажами вище 1 млрд доларів — серія почалася 13 липня, і саме тому офіційний курс на 15 вересня становить 44,62 гривні за долар, а не щось у районі 46. Євро того ж дня подешевшав на 12 копійок, до 51,52, бо долар зміцнився до євро на зовнішніх ринках напередодні підвищення ставки ФРС.
Кожен, хто має гривневі заощадження, доларовий депозит чи іпотеку в будь-якій із цих валют, стоїть по один бік цього балансу. Нижче — сам баланс.
Дев'ять тижнів в одній таблиці
| Тиждень | Продажі НБУ, млн доларів |
|---|---|
| 13–17 липня | 1 074 |
| 20–24 липня | 1 014 |
| 27–31 липня | 1 139 |
| 3–7 серпня | 1 019 |
| 10–14 серпня | 1 101 |
| 17–21 серпня | 1 194 |
| 24–28 серпня | 1 272 |
| 31 серпня – 4 вересня | 1 329 |
| 7–11 вересня | 1 195 |
Близько 10,3 млрд доларів за дев'ять тижнів. З 5 січня НБУ продав 35,06 млрд доларів нетто; за весь 2025 рік — 36,1 млрд. Саме лише літо, з червня по серпень, забрало 14,7 млрд доларів — аналітик Андрій Шевчишин звернув увагу, що це більше, ніж НБУ продав за сім років із січня 2015 по лютий 2022 року разом узятих. Останній тиждень виявився на 10% нижчим за рекордний — це перше зниження в серії і єдина цифра в цьому тексті, яка говорить на користь спокою.
Куди йдуть долари
У попиту три джерела, і лише одне з них — населення.
Бізнес. За чотири дні по четвер минулого тижня середня денна чиста купівля компаніями становила 164 млн доларів проти 210 млн тижнем раніше. Найбільша стаття — пальне: дизель в Україні коштує 95,94 гривні за літр, а пальне загалом на 38,7% дорожче, ніж рік тому, бо світовий дефіцит дизеля не зупиняється на кордоні. Друга стаття — енергетичне обладнання до зими, імпортне й оплачуване в євро та доларах.
Населення. Українці дванадцять місяців поспіль лишаються чистими покупцями валюти. У серпні вони купили 2 485 млн доларів і продали 1 923 млн — чиста купівля 562 млн проти 447 млн у липні. Стрибок стався після 11 серпня, коли НБУ підняв місячний ліміт на безготівкову купівлю з 50 000 до 200 000 гривень: безготівкові купівлі зросли на 40% за місяць, а середня денна чиста купівля — з 17 млн до 27 млн доларів. Минулого тижня населення забирало 41 млн доларів на день — чверть того, що брав бізнес.
Курс. Від 2 січня долар пройшов шлях із 42,17 до 44,62, це +5,8%; євро — з 49,55 до 51,52, +4,0%. НБУ не захищає рівень. Він продає рівно стільки, скільки потрібно, щоб нахил був пологим, — це і є «керована гнучкість», у режимі якої він працює з жовтня 2023 року.
Скільки це коштує
Міжнародні резерви на 1 вересня становили 48,66 млрд доларів — мінус 5,0% за серпень і мінус 15,1% від 1 січня, коли вони були 57,3 млрд. Це чотири місяці імпорту. Серпень забрав 4,85 млрд доларів чистих продажів при 927 млн бюджетних надходжень через Світовий банк і 1,63 млрд від конвертації траншу оборонного кредиту ЄС, тоді як 722 млн пішли на обслуговування боргу і 285 млн — МВФ.
Арифметика сходиться лише тому, що гроші продовжують надходити: НБУ розраховує приблизно на 54 млрд доларів прямої бюджетної підтримки у 2026 році і прогнозує резерви «майже 70 млрд доларів» на кінець року. Цей прогноз вимагає, щоб осінні транші прийшли вчасно. Якщо прийдуть — НБУ зможе продавати по 1 млрд доларів на тиждень до самого грудня і закінчити рік із резервами більшими, ніж починав. Якщо затримаються — нахил стане крутішим.
Інфляція, рішення щодо ставки і бюджет
Інфляція в серпні становила 8,1% рік до року проти 7,7% у липні та 7,2% у червні; базова інфляція — теж 8,1%. Основний внесок дало пальне: +8,1% за місяць і +38,7% за рік, тоді як овочі подешевшали на 18%, а фрукти — на 12%. НБУ підняв облікову ставку до 15,5% 30 липня, пославшись на паливний шок і девальваційні очікування, і прогнозує інфляцію 10% на кінець 2026 року та 6,9% у 2027-му.
Наступне рішення щодо ставки оголосять у четвер, 17 вересня, наступного дня після ФРС. За інфляції 8,1% і ставки 15,5% реальна ставка перевищує 7% — саме тому гривневі ОВДП дають 15–16% і в НБУ є запас, щоб тримати паузу. Підвищення малоймовірне, коли останній тиждень інтервенцій уже менший за попередній; зниження неможливе, коли населення купує по 27 млн доларів на день.
Чесний прогноз дає фіскальний бік. Бюджетна декларація на 2027–2029 роки закладає середній курс 44,4 на 2026 рік, 45,8 на кінець 2026-го, 48,3 на кінець 2027-го і 50,1 на кінець 2028-го за інфляції 9,2% цього року і 8,9% наступного. Проєкт бюджету на 2027 рік надійде до парламенту 16 вересня і принесе власну цифру. Інакше кажучи, уряд планує гривню, яка втрачає 5–6% на рік, — саме те, що вона й робить із січня.
Що з цим робити
| Актив | Про що кажуть цифри |
|---|---|
| Гривневий депозит або ОВДП під 15–16% | Обганяє девальвацію 5,8% плюс інфляцію 8,1%; зберігає перевагу, доки нахил не подвоїться |
| Готівковий долар | Не приносить нічого; у гривні додав 5,8% від початку року — приблизно стільки, скільки бюджет закладає на наступний рік |
| Доларові ОВДП під приблизно 4% | Хедж із купоном: рух курсу плюс 4% проти 15,5% у гривні; виграє, якщо курс на кінець року вищий за приблизно 46 |
| Купівля долара зараз по 44,81 готівкою | Плата спреду за рух на 3%, якого уряд і так чекає до грудня |
На думку аналітика Руслана Аверіна, дев'ять тижнів — це ціна, а не криза. НБУ витрачає резерви, які розраховує поповнити, темпом, що вже знижується, заради пологого нахилу, який бюджет уже записав. Ризик — не гривня по 45 у грудні, бюджет це й передбачає. Ризик — затримка траншу в жовтні, і стежити треба за цим рядком, а не за тижневими продажами.
Читайте також: ставка НБУ 15,5%, гривня по 45 у серпні, де тримати заощадження за 44,76, дизель на рекорді і 34 роки стажу для пенсії з 2027 року.