Nissan at ¥350 — A ¥533 Billion Loss and a Suspended Dividend

Nissan закрилася біля ¥349.8 на Токійській біржі до 17 червня, в межах 52-тижневого діапазону ¥299 – ¥466. Цифри за цією ціною невтішні: чистий збиток за весь рік ¥533.1 мільярда, призупинена дивідендна виплата та план реструктуризації — «Re:Nissan» — який передбачає скорочення близько 20,000 робочих місць, близько 15% робочої сили, та закриття заводів. Це компанія, яка борється за своє місце, а не зростає.

Аргументи на користь зростання

Глибокі реструктуризації іноді позначають дно: якщо «Re:Nissan» дійсно спрацює — витрати скорочені, заводи раціоналізовані, більш стройна лінійка моделей — то акції — це скручена пружина на виснаженій основі. Renault все ще утримує 37.93% акцій, середня оцінка аналітиків близька ¥413 передбачає ~20% зростання, а стратегічний партнер або поновлене злиття могли б підтримати її.

Аргументи проти

Призупинена дивідендна виплата та збиток в пів трильйона єнів — це факти, не страхи. Реструктуризації такого масштабу зазвичай перевищують кошти та час, і Nissan робить це в одиночку після того, як переговори з Honda провалилися. Зі від'ємними прибутками немає валюаційної підлоги — тільки надія, що план спрацює до того, як скінчиться готівка. Це торгівля, а не інвестиція.

Мій вердикт

Це уникати для інвесторів, спекуляція для трейдерів. Я не купую реструктуризації зі від'ємними прибутками, доки не будуть твердих доказів того, що план спрацьовує — один або два квартали скорочення збитків та переконливий шлях назад до дивідендів. Як Ruslan Averin, я краще заплачу більше пізніше за доказ, ніж вгадуватиму дно біля ¥350. Якщо ви все ж маєте грати на цьому, розмістіть це як лотерейний квиток.

Висновок: Nissan можливо врешті розвернеться, але збиток ¥533B та призупинена дивідендна виплата роблять це ставкою на реструктуризацію — я уникаю цього доти, доки числа, а не оповідання, не покращуватимуться.