NVIDIA 在 22 倍远期，而标普平均 21.4 倍。是的，你读对了。同一个 $215.9B 营收、71% 毛利、53% 净利的公司交易比市场平均便宜。市场定价减速我不确定来临。
部分 AI 交易在泡沫中。私有 AI 创业公司估值疯狂。一些公共 AI 软件公司在 30-50 倍营收上交易。"AI 包装器"公司零护城河。
但基础设施层 — 芯片、数据中心、云平台 — 由真实营收、真实利润和真实企业需求支撑。超级规模厂商在 AI 基础设施上花费 $660-690B。75% 是 AI 关联。这不是投机 — 这是对他们自己现金流的部署。
我长 NVIDIA（核心持有）、AMD（Meta 定制芯片改变叙述）、Microsoft（Azure 补积压）、Meta（广告资金 AI 资本支出）。我用 QQQ 上的看跌价差对冲。
基础设施与应用程序的区别关键。基础设施现在盈利。应用程序大部分不。Picks-and-shovels 策略正确。
— 分析由 averin.com 团队提供